貸幣政策的影響是不分自住與投資的全方位打擊，其中影響最大的自然是按月還貸工薪一族。
面對(duì)有過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)，貨幣政策緊縮又緊縮。周五，央行宣布加息0.27個(gè)百分點(diǎn)，利息稅從20%降低到5%，一年期存款實(shí)際收益率3.16%，相當(dāng)于利率提高兩次多，雖然實(shí)際上仍處于負(fù)利率，但決心不可謂不大。
由于是存貸款利率同升，因此對(duì)銀行收益影響不大，作為銀行主要收入來(lái)源之一，房地產(chǎn)貸款從復(fù)利的角度還會(huì)上升。當(dāng)然，銀行貸款客戶的借貸融資成本會(huì)上升，不過(guò)對(duì)資金鏈并不太緊或者利潤(rùn)率高的企業(yè)影響有限。
人們最關(guān)心的是，緊縮性的貨幣政策對(duì)民生影響幾何？無(wú)論是緊縮還是擴(kuò)張型貨幣政策的支持者，減免利息稅被普遍解讀為利好。這項(xiàng)旨在拉動(dòng)內(nèi)需的政策，在被證明根本無(wú)法達(dá)到效果的8年之后，才宣布降低利息稅，但還是保留了一條5%的小辮子。
即便利息稅降到5%，存款加息27個(gè)基點(diǎn)，到銀行存款的依然會(huì)是風(fēng)險(xiǎn)厭惡群體的專利，所起到的作用是不讓銀行儲(chǔ)蓄大規(guī)模搬家，影響到銀行的安全，但不會(huì)出現(xiàn)儲(chǔ)蓄回流。首先，在銀行存款利率加息減稅后還是無(wú)法跑贏通脹率，除非我國(guó)的通脹率回落到3.16%以下。但是，這樣的希望比較渺茫，人民幣匯率上升趨勢(shì)不變，實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)節(jié)節(jié)上升，說(shuō)得簡(jiǎn)單一些，只要存在人民幣匯率上升與利率上升也即通脹壓力不變的雙重預(yù)期下，土地、房地產(chǎn)、資源等就會(huì)通過(guò)價(jià)值重估，繼續(xù)維持在高價(jià)位。
加息對(duì)民生影響最顯著的就是房貸，我國(guó)消費(fèi)信貸的發(fā)展史從另一個(gè)層面看，是個(gè)人房貸畸形增長(zhǎng)史。加息對(duì)房地產(chǎn)投資者影響巨大。按易憲容的數(shù)據(jù)，當(dāng)本金1元，利率復(fù)利為5%時(shí)，30年后1元的終值利息系數(shù)為4.322；利率為8%，30年后1元的終值利息系數(shù)為10.062；利率為10%時(shí)，30年后1元的終值利息系數(shù)為17.449.也就是說(shuō)，當(dāng)復(fù)利計(jì)算時(shí)，當(dāng)利率由5%上升到10%時(shí)，其終值利息系數(shù)為4倍多。如果購(gòu)房總價(jià)120萬(wàn)元，首期付款20萬(wàn)元，貸款100萬(wàn)元，分30年付清，貸款利率為10%，每月按揭貸款8775.70元，30年后你連本帶利得總支付332萬(wàn)元，其中利息支付232萬(wàn)元。
利率上升對(duì)房地產(chǎn)影響包括兩方面：一是牽涉經(jīng)濟(jì)基本面房?jī)r(jià)會(huì)繼續(xù)上漲；二是按月還貸的工薪族的成本會(huì)成倍上升，收入增長(zhǎng)趕不上利率增長(zhǎng)的步伐。并且，貸幣政策的影響是不分自住與投資的全方位打擊，其中最大的自然是工薪一族。那些同時(shí)貸款購(gòu)買(mǎi)幾十套低價(jià)房，或者能夠購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)公司原始股的人，不在此列。
雖然個(gè)人房貸仍然是優(yōu)質(zhì)貸款，但違約比例已經(jīng)上升。據(jù)上海銀監(jiān)局統(tǒng)計(jì)，2004年上海中資銀行房貸的平均不良率只有千分之一左右，到2006年9月末，上海中資銀行個(gè)人房貸的平均不良率已上升到千分之八點(diǎn)六。如果違約比例繼續(xù)上升，下一步政府可能會(huì)推出貸款證券化，向社會(huì)釋放這部分風(fēng)險(xiǎn)。
政府在制訂貨幣政策時(shí)，需要同時(shí)考慮到普通消費(fèi)者的承受能力，否則貨幣政策將成為貧富分化劑，富裕者可以繼續(xù)通過(guò)理財(cái)與投資實(shí)物資本市場(chǎng)賺取通脹期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)差價(jià)，而一般民眾則不得不飽嘗收入增長(zhǎng)趕不上物價(jià)上漲的痛苦。
給大多數(shù)普通工薪族以釋放風(fēng)險(xiǎn)的渠道，應(yīng)成為政府除貨幣政策外的另一政策高點(diǎn)。(上海學(xué)者葉檀)
