記者調查

　　半數地產企業資產負債率超出60%

　　截止到4月22日，主流上市地產企業的2007年年報已全部“放榜”。記者在對A股及H股已發年報的80家主營房地產上市公司報表考查發現，就財務杠桿而言，超過40家公司的資產負債率大于60%，16家公司的資產負債率高于70%(部分企業報表見表)。

　　按照慣例，一個上市公司的“身體”狀況是否健康，看該企業報表中的利潤表、現金流量表、資產負債表是體檢的核心指標，上述三大指標如同一個人的心電圖、心血管圖和透視圖。而記者在采訪中了解到，地產行業卻不能按照常規如此簡單的評判。“地產商扭轉負債率的方式是要在短期內融資成功或是銷售變現。”一位業內資深分析人士指出。他強調如地產公司面臨大量土地儲備、負債期限結構不合理等問題，隨后的財務費用將會對業績產生極大負面作用，且債務期限結構不合理還將使其面臨融資能力的考驗，一旦周轉失靈，后果將是災難性的。

　　獲取的公司樣本中，資產負債率最高的企業分別是高達76.70%(富力地產 02777.HK)、76.83%(蘇寧環球000718.SZ)、76.94%(首創置業02868.HK)。

　　預計市盈率將縮水

　　多家證券研究機構的分析師告訴記者，個人投資者不能單以地產上市公司2007年的年報作為今年選股的主要依據，原因是2007年被研究機構稱為“拐點年”，“以后很難再出現類似于去年那樣股市和房價同時快速上漲的機會，以及多個大地產商大面積圈地的現象也不會再現，可見2007年是地產企業發展的特殊時期。所以我們認為，2007年的年報與之前、之后任何一年的年報都沒有可比性。”研究機構的資深人士介紹。

　　但作為基礎的對比數據，記者從研究機構獲悉，今年各上市地產企業的預計市盈率較去年相比出現了不同程度的“縮水”，諸如萬科A在2007年的市盈率為28.80，而機構預測2008年該企業的市盈率為16.66；同樣是龍頭企業的保利地產，機構預測該企業今年的市盈率較去年相比下降一半；此外，所有已公布年報的地產企業，其今年預期市盈率均被機構判定有不同程度的縮水。

　　針對首次投資地產股的股民，研究人士建議這一板塊很少出現“黑馬”，首選關注全國龍頭地產企業，“判斷是否是資產質量好的地產企業，可以看其基本指標排名，無論哪項都是一定排在前10位，這樣的企業抵御風險的能力也要強”。 (記者 王麗婭)

　　上市地產公司2007年負債狀況

　　排名 企業 股票代碼 負債率 總資產(億元)

　　1 首創置業 02868.HK 76.94%

　　2 蘇寧環球 000718 76.83% 34.96

　　3 富力地產 02777.HK 76.70% 541.96

　　4 臥龍地產 600173 75.54% 22.12

　　5 華發股份 600325 75.46% 92.41

　　6 外高橋 600648 73.62% 61.5

　　7 中江地產 600053 72.99% 21

　　8 上海復地 02337.HK 72.25% 183.23

　　9 蘇州高新 600736 72.02% 96.2

　　10 園城股份 600766 71.11% 6.43

　　說明：表格內為已公布2007年年報地產企業報表整理，僅供參考。

　　制表/耿爭

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