互推上漲隱藏風險

　　每一輪樓市高漲，都會伴隨著房產商轟轟烈烈的“跑馬圈地”。高價拿地，閑置不用，表面上看起來是賠錢的買賣，但賬外的收益卻遠遠超過賬面上的損失。對于那些已經上市的開發商來說，由于融資的便捷，高價囤地更是自我擴張最直接的方式。一場串連融資、地價、房價的怪圈不斷在國內樓市中上演。正如一位分析人士所作的總結——“資產高估、市值膨脹，拿地蓋房最后變成了一場資本游戲。”

　　陽光100總裁易曉迪曾在多個場合指出“融資怪圈”的危險性，“如果這個游戲繼續下去的話，那么房地產這個行業就不存在了，所有的基金和銀行都會介入房地產行業競爭，因為它們更有錢。你再是上市公司也不可能有大型基金和金融機構有錢，那一個惡性競爭就會來了。我想這對這個行業是災難性的。”

　　土地市場以資金論英雄的現實，可能形成土地過于集中的局面，房地產市場的“定價權”越來越掌握于少數幾家大型房企之手。不少業內人士指出，這種局面將不利于市場競爭。

　　另一方面，股市、地市、樓市的互推上漲也可能吹大資產泡沫，增加金融風險。在中國工商銀行高級研究員史晨昱看來，房地產企業用IPO以及融資資金“圈地”不僅僅是造成了房地產價格的上漲。“如果包括房地產上市公司在內的房地產企業不受限制地獲得了資本市場的資金支持，并且不受限制地購置、囤積土地，發展到一定程度時，這個行業就會陷入危險的境地，也會危及國家金融與經濟安全。”

　　對于開發商來說，大量的土地儲備也并不意味著“萬事大吉”。資本市場有條不變的定理是——泡沫，總有破裂的一天。緊崩的資金鏈一旦斷裂，曾經風光的“地王”就會成為巨大的負擔。

　　順馳，這個名字或許正在被逐漸遺忘。這家來自天津的開發商曾在一夜間頭戴無數全國“地王”光環，卻因資金鏈一朝斷裂而迅速隕落。往事令人扼腕，更發人深省。盡管目前樓市已暫別“寒冬”，但對于房產商來說，蓋好房子、練好內功才是最可靠的立身之本。

　　萬科融資“迷霧”——是陽光還是泡沫

　　王石或許不會想到，昨天他還在孜孜不倦地通過“阿拉善”重塑萬科企業公民的形象，而一天之后他所要面對的卻是媒體針對這家房地產龍頭企業“再融資”長篇累牘的質疑。房企頻頻融資背后是否助推了房價節節高升？經歷了沸騰一時的“捐款門”事件，萬科這次所需要“招架”的與其說是對一家公司自身經營模式的考驗，還不如說是一場國內房地產行業成長的集體反思。

　　釋放“再融資”信號

　　10.64元，8月19日萬科A的股價一度創下了近兩個月的盤中新低。自7月初創下此輪反彈新高后，萬科似乎在一夜之間一改前期藍籌牛股的姿態，掉頭逐步下探。

　　或許股價的漲跌包含了太多的因素，然而巧合的是，就在8月初萬科的高層人士多次釋放出“再融資”的信號。根據萬科最近公布的半年報，目前公司正在考慮時機成熟時進行一次股權融資，并積極探討可行方案。

　　增發再融資似乎已是“箭在弦上”，而萬科冒著被市場質疑“圈錢”的風險，出劍所指的則是全國范圍內“新一輪的房地產擴張”。今年5月至7月，萬科以迅雷不及掩耳的速度增加土地儲備，3個月的時間新增項目19塊，總建筑面積達到450.6萬平方米，合計需支付土地款項約69億元。萬科的半年報中也提到，公司今年新開工面積由年初計劃的403萬平方米增加到585萬平方米，提高45.2%。

　　背后的故事是，在去年國內房地產陷入調整期，萬科提出的“現金為王”策略幫助公司度過了“嚴冬”。然而，隨著今年房價回升，市場迅速回暖，與保利、金地、招商、中海等積極擴張的房地產企業都取得了大幅增長的業績相比，萬科的表現顯得相對乏力。一家獨大多年的萬科，被保利地產追趕的情形已越來越明顯。于是，不能“坐以待斃”的萬科不得不選擇了奮起直追，多處出擊購地，此時資金流是否充裕成為此招成敗的關鍵因素。