農行上市在即 投資者面臨難得機遇

　　中新網7月6日電 進入七月份，驕陽似火。而農行也正在進行登陸資本市場的最后沖刺階段。6月28日晚，農行公布發行價格區間為2.52-2.68元，低于此前預期的價格2.7元。銀行股目前的估值不但與H股相比存在較大的折價，也已低于歷史最低點位時銀行股的估值水平。伴隨著人民幣的升值以及未來中國宏觀經濟的成功轉型，長期價值投資者正面臨難得的投資機遇。同時，考慮到農行上市的“綠鞋機制”(超額配售選擇權)，農行上市首日破發的概率微乎其微，而且相比工行、建行目前的估值水平，存在10%以上的獲利空間，投資者大可放心在網上申購農行。

　　定價合理，讓利投資者

　　6月28日晚，農行發布公告稱，根據初步詢價情況并綜合考慮發行人基本面、可比公司估值水平和市場環境等因素，農業銀行確定A股發行的價格區間為2.52-2.68元/股，低于此前市場預期平均價2.7元/股。若全額行使超額配售權，農行擬發行不超過255.71億A股，以2.68元/股的發行上限計算，則最多可募資685.29億元，有望成為A股歷史上最大的IPO。

　　此前，市場一度傳出消息稱，不少機構報出3元以上的價格，而最后確定價格區間的上限為2.68元。這是農行主動壓低價格，讓利投資者，充分顯示了農行為投資者負責的大行風范。

　　人民幣升值利好銀行股

　　2010年6月19日中國宣布匯改，從此人民幣迎來升值之路。擁有大量人民幣資產的銀行無疑是人民幣升值受益最大的行業之一。穩定的經濟高增長背景下，長期漸進的人民幣升值將持續吸引國際資金大量流入，激發金融服務需求，積極推動銀行業務發展和盈利模式優化，同時促使銀行股權在行業并購熱潮中獲得增值。而人民幣的加速升值預期，將成為驅動銀行股走強的動力。

　　下半年加息預期下降

　　市場普遍認為，曾在上半年令市場備感擔憂的通貨膨脹壓力已經有所緩解。整個下半年通脹壓力會節節下降。這一趨勢受到經濟減速、大宗商品價格下降、美元匯率升值等諸多因素的影響。細分來看，一般消費品價格的高峰可能已經過去，生產資料價格的高點可能正在出現，此后可能會出現大幅下降。預計CPI增速高點將在最近兩個月時間達到，通脹“洪峰”高點不會超過3.5%。從下半年開始，CPI將逐漸下降。因此，上半年強烈的加息預期在下半年將逐步弱化，這無疑將極大得利好銀行股。農行的低估值發行將為投資者提供難得的投資機遇。

　　農行投資價值凸現

　　截至2009年12月31日，農行資產總額為8.8萬億元，比07年股改前增加了將近3.5萬億，其中存款總額為7.5萬億元，比07年股改前增加了2.2萬多億；貸款總額4.1萬億元，比07年股改前也增加了6,000多億；不良貸款余額下降到約1,200億元，比07年股改前減少將近7,000億元；09年全年實現凈利潤650億元，比2008年增長26.3%，比07年股改完成前增長212億，近三年的復合增長率超過了21.8%。

　　截至2009年12月31日，農行資本充足率為10.07%，核心資本充足率為7.74%；加權平均凈資產收益率(ROE)為20.53%(扣除非經常性損益前)，基本每股收益0.25元(扣除非經常性損益前)；不良貸款率由23.57%下降到2.91%，比08年底剛完成不良資產剝離時又進一步下降了1.41%；撥備覆蓋率為105.37%，并于2010年3月31日進一步提升至123.25%。相比其他大型國有商業銀行IPO之前，各項指標均處于較優水平。