外匯局詳解中國外匯儲備十大熱點話題(6)

　　問10：如果美元出現大幅貶值，我國外匯儲備是否會遭受重大損失？

　　答：對這個問題要全面分析。

　　首先，要綜合考慮外匯儲備的貨幣構成，以及各種貨幣對人民幣匯率的走勢。外匯儲備資產由多個幣種構成。即使美元貶值，但歐元等其他貨幣可能升值，一定程度上會相互抵消。因此，美元貶值對外匯儲備的影響，需要根據我國儲備貨幣籃子的構成進行具體分析。

　　其次，我國外匯儲備資產只有在兌換為人民幣時才發生實際損益。外匯儲備主要以外幣資產的形式存放，用于確保國家的對外清償能力，包括支付進口、國際間的融資、債務償付、維護幣值乃至金融體系穩定等。除非發生戰爭或危機等特殊情況，否則人民銀行不可能把外匯儲備資產大規模轉換為人民幣形態，也就不會因為美元對人民幣貶值導致外匯儲備發生實際的損失。

　　再次，我國外匯儲備資產的價值取決于實際購買力。外匯儲備主要用于對外支付，因此外匯儲備是否發生損失要看它的實際購買力是否下降。如果美國發生通貨膨脹，那么外匯儲備資產的實際購買力就會受到影響，即同等數量的美元資產買到的實物量會減少。但實際情況是我國外匯儲備經營多年保持穩定收益，資產收益率高于美國通貨膨脹率。近些年來，美國消費者價格指數(CPI)總體較低，我國外匯儲備資產收益率能夠保持儲備實際購買力穩定增加。

　　第四，人民幣升值造成的外匯儲備賬面損失遠遠小于我金融資產的賬面盈余。截至到2010年3月，我國外匯儲備余額為2.42萬億美元。同期，我國銀行業金融機構資產總額約84.3萬億元人民幣。按2010年3月末匯率折算，約相當于12.3萬億美元，是我國外匯儲備資產的5.1倍。這意味著當人民幣升值時，人民幣資產的賬面收益大體相當于外匯儲備資產賬面損失的5.1倍。如果再考慮居民以股票、債券等形式持有的其他金融資產和房地產資產的規模，人民幣資產的賬面收益將更大。值得強調的是，上述損失或收益均是賬面計值變動，只要不發生實際兌換，就不會成為現實。