外匯局詳解中國(guó)外匯儲(chǔ)備十大熱點(diǎn)話題(6)

　　問(wèn)10：如果美元出現(xiàn)大幅貶值，我國(guó)外匯儲(chǔ)備是否會(huì)遭受重大損失？

　　答：對(duì)這個(gè)問(wèn)題要全面分析。

　　首先，要綜合考慮外匯儲(chǔ)備的貨幣構(gòu)成，以及各種貨幣對(duì)人民幣匯率的走勢(shì)。外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)由多個(gè)幣種構(gòu)成。即使美元貶值，但歐元等其他貨幣可能升值，一定程度上會(huì)相互抵消。因此，美元貶值對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響，需要根據(jù)我國(guó)儲(chǔ)備貨幣籃子的構(gòu)成進(jìn)行具體分析。

　　其次，我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)只有在兌換為人民幣時(shí)才發(fā)生實(shí)際損益。外匯儲(chǔ)備主要以外幣資產(chǎn)的形式存放，用于確保國(guó)家的對(duì)外清償能力，包括支付進(jìn)口、國(guó)際間的融資、債務(wù)償付、維護(hù)幣值乃至金融體系穩(wěn)定等。除非發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)或危機(jī)等特殊情況，否則人民銀行不可能把外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)大規(guī)模轉(zhuǎn)換為人民幣形態(tài)，也就不會(huì)因?yàn)槊涝獙?duì)人民幣貶值導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備發(fā)生實(shí)際的損失。

　　再次，我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的價(jià)值取決于實(shí)際購(gòu)買力。外匯儲(chǔ)備主要用于對(duì)外支付，因此外匯儲(chǔ)備是否發(fā)生損失要看它的實(shí)際購(gòu)買力是否下降。如果美國(guó)發(fā)生通貨膨脹，那么外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的實(shí)際購(gòu)買力就會(huì)受到影響，即同等數(shù)量的美元資產(chǎn)買到的實(shí)物量會(huì)減少。但實(shí)際情況是我國(guó)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)多年保持穩(wěn)定收益，資產(chǎn)收益率高于美國(guó)通貨膨脹率。近些年來(lái)，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)總體較低，我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)收益率能夠保持儲(chǔ)備實(shí)際購(gòu)買力穩(wěn)定增加。

　　第四，人民幣升值造成的外匯儲(chǔ)備賬面損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于我金融資產(chǎn)的賬面盈余。截至到2010年3月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為2.42萬(wàn)億美元。同期，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額約84.3萬(wàn)億元人民幣。按2010年3月末匯率折算，約相當(dāng)于12.3萬(wàn)億美元，是我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的5.1倍。這意味著當(dāng)人民幣升值時(shí)，人民幣資產(chǎn)的賬面收益大體相當(dāng)于外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)賬面損失的5.1倍。如果再考慮居民以股票、債券等形式持有的其他金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)資產(chǎn)的規(guī)模，人民幣資產(chǎn)的賬面收益將更大。值得強(qiáng)調(diào)的是，上述損失或收益均是賬面計(jì)值變動(dòng)，只要不發(fā)生實(shí)際兌換，就不會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。