農行H股今日定價 適時“穿”綠鞋

　　農行(01288.HK)昨日截止H股全球發售。截至發稿，一接近農行H股承銷商人士向《第一財經日報》表示，國際配售與公開發售均獲得超額認購逾10倍。一H股承銷商人士表示，在超額認購倍數較大情況下，將適時行使超額配售權。

　　周一A股網上路演，針對投資者對農行上市可能“破發”的提問，農行行長張云回應指出，此次IPO安排了超額配售選擇權(綠鞋)機制，應該會使價格發現過程更加平穩。

　　適時行使綠鞋

　　事實上，農行此次A+H股IPO，是繼工商銀行后，第二例在A股采用綠鞋機制的IPO。

　　根據農行招股書資料，其中，A股的超額配售權可由主承銷商中國國際金融有限公司(下稱“中金”)，在A股上市后30日內行使。中金可要求農行發行及配發最多約33.35億A股新股，約占A股初步發售股份的15%。

　　H股方面，超額配售權由聯席賬簿管理人(包括中金、高盛、摩根士丹利、德意志銀行、摩根大通、麥格理、農銀國際)，在H股公開發售申請截止日期起30內行使�？梢�求農行發行最多約38.12億H股新股，約占H股初步發售股份的15%。

　　超額配售權，俗稱“綠鞋機制”，因美國綠鞋公司在IPO時首次使用而得名。境外投資者普遍認為，綠鞋機制是一種有效的股票市場穩定機制。一般來說，新股發行需求高于預期時才會啟動綠鞋機制。同時，該機制允許承銷商根據市場情況，要求發行人增加股票供應量，分配給提出認購申請的投資者；或者運用啟動綠鞋機制籌集的資金，從二級市場購買發行人股票，從而減少股價波動，在一定程度上維持股價在上市初期的穩定性。

　　接近承銷商人士告訴本報，綠鞋機制在香港使用得非常普遍，行使綠鞋，對發行人即上市公司來說，可以多籌集資金；對于承銷商來說，可以按照協定比例獲得更多傭金。

　　據他介紹，啟動綠鞋機制的同時，指定承銷商可以作為穩定價格經辦人，在特定時期內，從二級市場競投或購買新發行的股份，從而減緩并阻止該股票價格跌破發行價。他特別指出，在香港，穩定價格經辦人在二級市場進行競投的價格不能高于該股IPO價格，以保證該行為只是起到穩定價格的作用。

　　第一上海策略師葉尚志告訴記者，綠鞋機制下的穩定價格活動，在一定程度上保護了投資者利益，上市公司和承銷商均能獲得更多資金，是一種多贏的安排。

　　農行H股招股書顯示，高盛(亞洲)有限責任公司及其聯屬公司或代表，是農行全球發售的穩定價格經辦人，可代表承銷商進行交易，在上市后限定時間內，使農行H股市價保持穩定。穩定價格期間由上市日期7月16日開始，并于8月5日結束。

　　H股定價不低于3.18港元

　　葉尚志表示，在啟動綠鞋機制后，相信農行H股在上市首日不會破發。但他表示，如果農行最終定價過高，穩定價格活動的資金持續一個星期后，如果大市仍然沒有起色，還是存在破發的可能性。

　　農行預定于今日定價，前日卻傳出H股招股價區間從2.88~3.48港元收窄至3.18~3.38港元。昨日有接近農行承銷團隊人士告訴記者，H股定價不會低于3.18港元，但上限仍然是3.48港元。

　　一接近農行承銷團隊人士表示，3.18~3.38港元是預測指示定價，并不是招股區間價收窄。他表示，收窄定價區間在法律上涉及重新編印招股文件，預測指示定價則是根據國際配售和公開發售的累計認購情況，所作出的定價預測范圍。

　　券商融資公開認購反應平平

　　券商融資作公開認購，是港股市場判斷新股受歡迎程度的風向標。前日(7月5日)H股融資公開認購截止，據香港媒體統計，融資額由公開招股第一日的23億港元，縮減至21.6億港元，僅為公開發售集資額44億港元的一半。

　　而其余三大行到港招股時，券商融資業務卻相當火爆。其中工行(01398.HK)在2006年10月獲得2500億港元的融資認購，相當于公開發售超額認購45倍；中行(03988.HK)和建行(00939.HK)在2006年5月和2005年10月招股時，分別獲得400億港元和240多億港元的融資認購，相當于公開發售超額認購約10倍和7倍。