險(xiǎn)資時(shí)刻準(zhǔn)備抄底 研究部門(mén)一線“打前站”

　　最近幾周，北京某保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的研究部人數(shù)寥寥。“最近調(diào)研太瘋狂了，我們部門(mén)15個(gè)人，上周最少的時(shí)候只有3個(gè)人在家。”上述公司的研究員告訴記者，在市場(chǎng)由2500點(diǎn)跌到2300點(diǎn)的冷淡行情中，保險(xiǎn)公司的研究員們?nèi)�面殺入上市公司一線，進(jìn)行大規(guī)模調(diào)研。

　　“一些周期性的行業(yè)重新回到了我們的調(diào)研名單里，如汽車(chē)、房地產(chǎn)、煤炭、水泥等，在市場(chǎng)筑底階段，這些行業(yè)應(yīng)該會(huì)有投資機(jī)會(huì)。”該研究員表示，市場(chǎng)目前正處在筑底過(guò)程，在交易需求不大的情況下，研究部門(mén)展開(kāi)大規(guī)模調(diào)研，為交易部門(mén)隨時(shí)入市抄底“打前站”。

　　在保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極醞釀入市抄底之時(shí)，監(jiān)管部門(mén)也在加緊研究，試圖通過(guò)多元化險(xiǎn)資投資渠道，提高資金利用效率，打破保險(xiǎn)資金的股市投資困局。

　　抄底：時(shí)刻準(zhǔn)備著

　　6月底股市的慘綠嚴(yán)酷考驗(yàn)著保險(xiǎn)資金的判斷和耐心。在5月，保險(xiǎn)資金投資力度不減，并通過(guò)基金申購(gòu)積極入市。“即便沒(méi)有踩到最低點(diǎn)也無(wú)關(guān)緊要，估計(jì)不會(huì)大跌，保險(xiǎn)資金對(duì)2500點(diǎn)的點(diǎn)位還是比較認(rèn)可的。” 一位保險(xiǎn)公司人士對(duì)5月的抄底行動(dòng)曾做出這樣的解釋。

　　保監(jiān)會(huì)公布的保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)也印證了保險(xiǎn)資金5月的抄底舉動(dòng)。5月份保險(xiǎn)資金投資額較4月新增507.31億元，而銀行存款僅增加了4.12億元。5月A股持續(xù)下跌，保險(xiǎn)資金投資股票市值縮水，因此5月投資額的增加只能說(shuō)明是新增保險(xiǎn)資金大舉加倉(cāng)。

　　但在5月2500點(diǎn)左右抄底之后，迎接保險(xiǎn)資金的是股市繼續(xù)下跌，探至2300點(diǎn)，對(duì)此接受采訪的多位保險(xiǎn)公司人士顯得很坦然。

　　“宏觀經(jīng)濟(jì)增速下半年下滑趨勢(shì)確定，再加上信貸的持續(xù)收緊，股市的震蕩下跌很正常。”某保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士表示，“不過(guò)，當(dāng)前宏觀政策力推經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，外需也在持續(xù)恢復(fù)中，在經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)明確后，信貸也會(huì)有所放松，我們沒(méi)有理由過(guò)于悲觀，市場(chǎng)底部并不遙遠(yuǎn)，在此階段可以考慮漸進(jìn)式加倉(cāng)。”

　　在市場(chǎng)震蕩筑底的過(guò)程中，保險(xiǎn)公司上半年的投資收益已經(jīng)顯得不容樂(lè)觀。數(shù)據(jù)顯示，前四個(gè)月保險(xiǎn)公司公允價(jià)值變動(dòng)損益為虧損101.09億元。另?yè)?jù)透露，截至5月底，中國(guó)人壽權(quán)益投資浮虧300億元，中國(guó)平安浮虧200億元。

　　在基本斷定今年股市不會(huì)有大起色的背景下，看準(zhǔn)時(shí)機(jī)搶一波反彈，對(duì)既看重絕對(duì)收益又注重絕對(duì)收益的數(shù)萬(wàn)億保險(xiǎn)資金意義尤為重大。

　　“研究部門(mén)早已開(kāi)展對(duì)上市公司的全面調(diào)研，交易部門(mén)現(xiàn)在對(duì)每天的交易情況也保持了高度敏感，醞釀抄底。”某大型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士表示，“保險(xiǎn)資金出于安全性的考慮，不會(huì)貿(mào)然行動(dòng)，我們關(guān)注右側(cè)交易機(jī)會(huì)，相時(shí)而動(dòng)。”

　　值得一提的是，近期和保險(xiǎn)公司行蹤較為一致的是社保基金，在2300點(diǎn)至2400點(diǎn)一線，社保基金正在展開(kāi)新一輪的投資“調(diào)結(jié)構(gòu)”。來(lái)自相關(guān)渠道的消息顯示，日前社保基金向6家管理人增資20余億元，投資方向基本確定為權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資。

　　投資：多元渠道待開(kāi)啟

　　在保險(xiǎn)公司積極尋找投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)也在加強(qiáng)研究，為險(xiǎn)資尋找投資渠道。近期保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)對(duì)調(diào)整保險(xiǎn)資金投資政策展開(kāi)討論，意在給險(xiǎn)資提供自由施展空間，為險(xiǎn)資松綁。如權(quán)益類(lèi)股票和基金投資合計(jì)不超過(guò)公司總資產(chǎn)的20%擬上調(diào)為25%，將放寬港股與債券投資政策，降低債權(quán)計(jì)劃投資門(mén)檻等。

　　保監(jiān)會(huì)醞釀?wù){(diào)高險(xiǎn)資入市比例，但多位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士稱(chēng)，眼下保險(xiǎn)資金權(quán)益浮虧嚴(yán)重，當(dāng)前股市持續(xù)下跌后雖已釋放部分風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會(huì)此時(shí)調(diào)高比例雖給了險(xiǎn)資抄底的機(jī)會(huì)，但保險(xiǎn)公司一般會(huì)根據(jù)自己對(duì)股市形勢(shì)的判斷，擇機(jī)增加權(quán)益投資。之前即便是牛市，以保險(xiǎn)資金的謹(jǐn)慎，也從未到達(dá)過(guò)20%上限。現(xiàn)在上限提高至25%，意義相對(duì)有限。

　　“我們更希望看到的是多元化投資渠道的開(kāi)閘，這對(duì)保險(xiǎn)資金均衡配置才有真正的價(jià)值。”某保險(xiǎn)公司人士表示。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，前5月保險(xiǎn)資金資產(chǎn)總額已飆至4.4萬(wàn)億元，險(xiǎn)資前4月投資收益率為1.52%。保監(jiān)會(huì)主席吳定富曾表示，今年將有1.5萬(wàn)億的資金面臨投資壓力。一位保險(xiǎn)公司投資經(jīng)理表示，如果不是得益于今年債市向好表現(xiàn)，受累于股市大跌，前4月的險(xiǎn)資投收益率還將走低。

　　不過(guò)債券也并非保險(xiǎn)資金可以抓住的“救命稻草”。某保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士坦言，目前投資債券難點(diǎn)有三：一是買(mǎi)不到收益率、信用風(fēng)險(xiǎn)相匹配的好債，市場(chǎng)有效供給不足；二是債券市場(chǎng)流動(dòng)性不足，多市場(chǎng)的人為隔離影響了債券市場(chǎng)發(fā)展；三是債券市場(chǎng)信息披露嚴(yán)重滯后、很不規(guī)范。此外，過(guò)多的配置債券也面臨加息的壓力。

　　“特別是無(wú)擔(dān)保債券，它風(fēng)險(xiǎn)小于權(quán)益類(lèi)投資，尤其是那些央企、行業(yè)龍頭發(fā)行的債券，信用風(fēng)險(xiǎn)很小，保險(xiǎn)資金希望可以多買(mǎi)。但監(jiān)管方面在放開(kāi)的同時(shí)還要求‘必須實(shí)行公開(kāi)招標(biāo)’的發(fā)行方式，這實(shí)際上是設(shè)置了障礙，因?yàn)槟壳敖^大多數(shù)無(wú)擔(dān)保債券以簿記方式發(fā)行，‘放開(kāi)’有些名不副實(shí)。”一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士表示。

　　此外，業(yè)界熱議的保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)以及PE新政遲遲未能出臺(tái)。對(duì)于股指期貨，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)十分積極，多家公司都已進(jìn)行了充分的準(zhǔn)備；而對(duì)融券業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)資金也是躍躍欲試。“但年內(nèi)想讓政策對(duì)此放開(kāi)估計(jì)不可能，樂(lè)觀而言，應(yīng)該會(huì)列入2011年保監(jiān)會(huì)年度指引。”上述保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士表示，亟待突圍的4萬(wàn)億險(xiǎn)資仍需等待。

　　監(jiān)管：新政已破題

　　在股市動(dòng)蕩之下，資金運(yùn)用的監(jiān)管新政讓陷入投資困局中的險(xiǎn)資看到一抹曙光。

　　據(jù)透露，上述投資調(diào)整方案不日將出臺(tái)，這份方案的意義不僅僅在于拓寬險(xiǎn)資投資渠道，更是險(xiǎn)資監(jiān)管方式醞釀突破的前奏。此方案出臺(tái)后，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綱領(lǐng)性文件《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》也會(huì)隨后出臺(tái)。

　　據(jù)透露，對(duì)于《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》，監(jiān)管部門(mén)內(nèi)部就基本原則、框架、涵蓋范圍等重大方面尚存在原則性分歧。

　　但可以確定的是，監(jiān)管部門(mén)的管理思路將以提高險(xiǎn)資利用效率為基準(zhǔn)。以險(xiǎn)資參與公租房建設(shè)為例，此前住建部表示，將探索允許保險(xiǎn)資金、信托資金等參與公租房建設(shè)。但據(jù)保監(jiān)會(huì)有關(guān)人士透露，保監(jiān)會(huì)已向住建部回函，要求將保險(xiǎn)資金從中刪去。理由是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為商業(yè)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，是以取得風(fēng)險(xiǎn)可控下的收益為主要責(zé)任，而公租房建設(shè)是準(zhǔn)公共品，贏利狀況不確定，保險(xiǎn)資金不適宜介入。

　　保監(jiān)會(huì)副主席李克穆日前表示，以往監(jiān)管保險(xiǎn)資金較多，今后要引導(dǎo)提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率。保監(jiān)會(huì)副主席楊明生也在近期撰文指出，隨著保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和投資需求的增加，保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域擴(kuò)大的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。

　　監(jiān)管部門(mén)正嘗試建立償付能力管理制度、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提比例標(biāo)準(zhǔn)化等原則性框架，不再對(duì)險(xiǎn)資比例作硬性規(guī)定，凡是滿足一定的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，保險(xiǎn)資金將可以自主確定投資范圍和比例。

　　“以往是通過(guò)設(shè)置嚴(yán)格的上限和門(mén)檻來(lái)監(jiān)管保險(xiǎn)資金動(dòng)向，而今后則著重引導(dǎo)提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率，通過(guò)建立償付能力、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提比例等標(biāo)準(zhǔn)，讓保險(xiǎn)資金在較大范圍內(nèi)自由發(fā)揮。”某監(jiān)管部門(mén)人士表示。 　（記者 丁冰）