復蘇步履蹣跚 美聯(lián)儲“黔驢技窮”？

　　美國聯(lián)邦儲備委員會在美國東部時間14日公布了最新經(jīng)濟預測數(shù)據(jù)，一年多來首次下調美國今年的經(jīng)濟增長預期，同時還上調了今年的失業(yè)率預期。

　　當天發(fā)布的6月貨幣政策會議紀要顯示，與會委員認為，如果經(jīng)濟前景明顯惡化，美聯(lián)儲將會考慮采取進一步放寬措施提振美國經(jīng)濟。

　　對通縮風險看法不一的美聯(lián)儲官員們仍在觀望，即便如此，在目前已經(jīng)接近零利率水平的狀況下，美聯(lián)儲也面臨著刺激工具匱乏的難題。

　　增長率放緩 失業(yè)率堪憂

　　美聯(lián)儲在6月份貨幣政策會議紀要中將美國今年GDP增速從春季預計的3.2%~3.7%下調至3.0%~3.5%，2011年的GDP增長預期由3.4%~4.5%調整為3.5%~4.2%，而2012年的增長預期維持3.5%~4.5%不變。

　　這份會議紀要稱，“由于金融市場狀況的變化，多數(shù)與會委員小幅下調了經(jīng)濟增長前景的預期。”

　　此外，美聯(lián)儲也將今年美國失業(yè)率預期由4月份預測的9.1%~9.5%上調至9.2%~9.5%。

　　7月14日的會議紀要稱，美聯(lián)儲對經(jīng)濟前景預期的調整“相對溫和”，目前不需要進一步推出寬松的貨幣政策。然而，“委員會需要考慮，如果前景明顯惡化，進一步采取刺激政策是否會變得恰當。”

　　不僅如此，暗示今年下半年美國經(jīng)濟復蘇步伐可能放緩的數(shù)據(jù)仍在源源不斷地出爐。

　　就在美聯(lián)儲下調經(jīng)濟預期的同一天，美國商務部公布數(shù)據(jù)顯示，美國6月零售銷售月率下降0.5%，核心銷售下降0.1%，分別低于預期的下降0.2%以及持平，顯示消費支出呈現(xiàn)放緩跡象。零售額作為消費者支出的預示指標，是美國商品零售額連續(xù)第二個月下滑，且跌幅超出預期。

　　零利率下的刺激難題？

　　顯而易見，伯南克不得不開始擔心通貨緊縮的風險，因為一旦發(fā)生，通縮將進一步讓美國經(jīng)濟大傷元氣。一些美聯(lián)儲內部官員在6月時曾表示存在一些“通縮風險”，但其他人認為目前的通脹率不太可能進一步下降，考慮到美聯(lián)儲仍然維持寬松的貨幣政策而公眾也存在穩(wěn)定的通脹預期。

　　根據(jù)《華爾街日報》最新的一項調查，民間預測人士相信美聯(lián)儲應該“按兵不動”。52名分析人士當中只有8名認為美聯(lián)儲應該采取進一步措施來刺激經(jīng)濟增長。

　　盡管美聯(lián)儲仍處于觀望狀態(tài)，但實際上也面臨一個尷尬的境地——在美國利率已經(jīng)接近零水平的情況下，去哪里尋找更有吸引力的工具來刺激增長？

　　一旦美聯(lián)儲認為需要進一步刺激經(jīng)濟，目前來看還不至于“黔驢技窮”：可能采取的行動包括，傳遞在更長時期內保持“零利率”水平的信號、降低為銀行準備金支付的利率來鼓勵銀行發(fā)放貸款，以及重啟對國債等長期資產的購買。

　　其中購買債券將是最有力的行動。然而根據(jù)《華爾街日報》透露，美國的一些政策制定者卻不愿意重啟美聯(lián)儲對國債或抵押貸款證券的購買。美聯(lián)儲工作人員曾估計，2009年和2010年年初購買1.25萬億美元債券，已將長期利率壓低了大約0.5個百分點。

　　其他一些政策制定者認為，重啟債券購買是一種“不能排除的選擇”，尤其當通貨緊縮成為現(xiàn)實時更應如此。

　　另一方面，美國總統(tǒng)奧巴馬已于7月14日抵達密歇根州。這次行程是白宮“復蘇之夏(Recovery Summer)”行動的一部分，目的在于在今年秋季大選前，向美國民眾確認美國經(jīng)濟正在恢復到穩(wěn)健水平，因為大部分美國民眾對目前的美國經(jīng)濟狀況并不滿意。 嚴婷