一場“戰爭”兩種紀念：美金融監管改革輸與贏(2)

　　失敗者

　　銀行和私募股權基金：“沃爾克規則”或減少10%收入

　　“沃爾克規則”最終仍然能讓一些銀行不得不賣出它們在私募股權基金和其他投資中的頭寸。它同時將這些投資占一家銀行的一級資本金比率限制在3%以下。高盛、摩根大通和富國銀行等顯然擁有超過這一限制的自營資金。

　　高盛潛在的私募股權、對沖基金和不動產敞口高達276億美元，包括155億美元的現有投資和121億美元還未出資的承諾投資。據高盛一位執行董事今年2月表示，“沃爾克規則”對自營交易的限制將減少該公司10%的年度總收入。然而很大一部分影響仍然取決于監管的自由決定。值得注意的是，銀行將有長達6年時間來完全遵守“沃爾克規則”。

　　監管當局文件顯示，摩根大通的私募股權在今年第一季度共有73億美元，而根據這一新的法案限制，該銀行將不得不減少到39億美元以下。富國銀行的私募股權在第一季度也高達64億美元，并同樣將被迫減少到29億美元。

　　借記卡發卡行：交易費用受限

　　根據金融改革法案，美聯儲將對發卡銀行收取借記卡交易的“交換費”金額加以限制。這將對發卡行收入造成負面影響，包括美國銀行、美國第一資本投資國際集團、花旗集團以及摩根大通。但Visa和萬事達卻打了一場勝仗——“交換交易費”的定義并未涉及這兩家公司的網絡費用。

　　這一法案也削弱了Visa公司一直以來對商戶至少擁有兩個借記卡網絡的要求。但對萬事達公司來說這一影響則較小，因為原本其市場份額也較小。

　　抵押貸款公司：證券化風險自留

　　新法案建立了國家最低擔保標準，旨在消滅那些高風險的抵押貸款產品。銀行也將有動機為更安全的抵押貸款提供擔保，因為新規要求銀行對打包成證券化產品的貸款承擔部分信貸風險。

　　銀行也因此警告，這一“風險自留”的新規會抑制信貸，但仍取決于最終的細則。

　　然而，抵押貸款公司和大型證券化公司，如摩根大通、富國銀行等，也有所勝利，因為最終的協議是監管當局要建立一個“低風險抵押貸款級別”以免受“風險自留”新規的限制。因為如果沒有這一豁免的話，“風險自留”的要求將會威脅到那些沒有所需資金保留貸款的獨立抵押貸款公司。

　　信用評級機構：壟斷風光不再

　　穆迪、標普等評級公司，由于其對證券化次貸產品的正面評級，危機爆發后一直罵名如潮。其中暴露出的種種問題，如盈利模式中的利益沖突(即債券發行者向評級機構付費，請后者為其投資產品進行評級)，以及寡頭壟斷、監管缺位等問題，將評級機構也推向了金融監管改革的風口浪尖。

　　一家新的“準政府機構”將對這些公司加強監管，防止再次出現利益沖突的情況。SEC也會成立一個新辦公室，對評級機構進行監督。投資者也有權起訴這些評級機構的不合理評級。 （嚴婷）