進一步推進匯改"滿月" 人民幣升值預期有所弱化

　　自上月19日央行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革至今已滿整月，1個月來人民幣匯率呈明顯雙向波動態勢，且彈性加大，人民幣升值預期亦有所弱化。

　　《香港經濟日報》梳理4周來人民幣匯率資料顯示，第1周人民幣升值0.55%；第2周升幅達0.81%；第3周升幅回落至0.76%；第4周重回0.81%。

　　在每周5個交易日中，人民幣匯率至少有3天上漲1天下跌，期間人民幣兌美元匯率中間價雖屢創新高，但亦有升有降，最高6.7718，最低6.8275，雙向波動走勢明顯，且匯率彈性增大。人民幣兌美元即期和1年期遠匯(NDF)19日亦雙雙走弱，市場預計人民幣短期上升空間有限。

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿及其團隊此前預測，進一步推進匯改后人民幣匯率不會再像2005年至2008年那樣只是單向升值，而會呈現更多雙向波動。他說，升幅不會很大，原因有三：

　　近期中國勞動力成本呈明顯上升趨勢。未來5年中國的工資水平會大幅度增長，僅是勞動力成本上升的因素，就可能導致人民幣實際有效匯率升值1%。工資上漲同時會降低出口競爭力，人民幣名義匯率升值的空間因而也相對有限。

　　隨著基數效應和調控政策效果的逐漸顯現，出口和GDP的同比增幅在未來幾個季度將會放緩，人民幣升值壓力亦隨之減弱。

　　人民幣兌歐元在過去幾個月的大幅升值，也減輕了短期內人民幣的升值壓力。

　　馬駿及其團隊認為，此次匯率形成機制改革短期對宏觀經濟的負面影響有限，長期看則有助于經濟結構轉型。