胡曉煉坦言央行對沖流動性成本高 調匯率緩通脹

　　中新社北京7月26日電 中國央行副行長胡曉煉今日撰文坦言，國際收支順差持續增長導致中國央行被動投放基礎貨幣，外匯占款成為基礎貨幣供應的主渠道，盡管央行祭出多手段大力對沖，但“流動性水平過高的壓力難以從根本上緩解”，央行對沖成本正在加大。

　　胡曉煉稱，中國加入世界貿易組織以后，經常項目順差顯著擴大，成為國際收支順差的主要來源。在保持匯率水平相對固定的前提下，國際收支順差的持續增長和外匯的不斷流入直接導致中國央行以外匯占款的形式被動投放基礎貨幣。

　　文章說，近年來中國央行加力管理銀行體系流動性，并輔以公開市場操作和存款準備金等對沖工具，大力對沖外匯占款增長，回收銀行體系過剩流動性，但流動性水平過高的壓力難以從根本上緩解。

　　胡曉煉分析說，從近年中國基礎貨幣的來源結構來看，央行對金融機構貸款的占比呈不斷下降趨勢，外匯占款成為基礎貨幣供應的主渠道，貨幣政策的自主性受到影響。

　　她指出，因銀行體系流動性增加，央行票據的大量發行和存款準備金的頻繁調整等也對商業銀行的經營行為乃至金融體系的運行效率造成一定影響，央行的對沖成本也在逐步加大。

　　胡曉煉建議以更加靈活的匯率制度來協助抑制通貨膨脹和資產泡沫。通貨膨脹壓力高企時，“本幣適度升值一點，進口的東西就便宜一些。對于中國這種資源比較缺乏的國家，需要大量進口初級商品，匯率調整更有助于緩解‘輸入型’通脹”。完