投機資金助推 油價有望攻陷“80”關口

　　80美元/桶關口橫亙于前，原油期價能否順利邁過？結合美國商品期貨交易委員會(CFTC)提供的數據分析來看，伴隨著投機性凈多頭率的上升，原油價格近期有望攻陷這一整數大關。

　　投機資金對油價影響顯著

　　任何一波行情的上漲除了基本面因素的支撐，總少不了資金面的興風作浪，這點從CFTC每周公布的各種商品持倉數據報告中就可以得到驗證。

　　從附圖可以看出，非商業凈多頭率在一定時間內具有較強的趨勢性，也就是說凈多頭率的增加或減少往往會持續一段時間。而且，非商業凈多頭率與油價變化的方向在大多數時間是保持一致的，即非商業凈多頭率的上升或下降帶動原油價格的上漲或下跌；當然也有二者出現背離的情況，而這時往往是原油價格出現拐點的時候。因此，密切關注CFTC原油非商業持倉比率的變動，對判斷油價走勢具有較強的參考意義。

　　原油或重上“80”

　　從CFTC近期公布的原油(期貨+期權)持倉數據來看，非商業性凈多頭持倉量自2010年4月中下旬開始持續減少，而此時恰好是歐債危機升級、歐元大幅走跌的時候，非商業凈多頭率由4月6日的8.08%下降至6月8日的3.7%。而到了6月底至7月初，伴隨歐債危機的逐漸平息，非商業空頭持倉量開始減少，凈多頭率再次出現了增加，截至7月20日當周，非商業凈多頭率回升至4.6%。

　　如上所述，從非商業凈多頭持倉歷史情況來看，其凈多頭變化具有較強連續性，且目前已處于今年來凈多頭率的低位，另外，從凈多頭率的4周移動平均來看，目前已經出現拐點，后期凈多頭率繼續上升概率較高。

　　不過，非商業凈多頭率的增加能否拉動油價上漲并成功站上80美元/桶的關口，還需要短期消息面及其它市場的配合：

　　其一，美股的表現。今年以來油價與道瓊斯指數保持著較高的相關性，油價多次的大幅下跌均受到道指的顯著影響，但從近期的表現來看，油價與道指的走勢形態上出現了一定背離，原油相對道指表現稍強。短期道指如不出現大幅下挫，將有助于原油站上“80”關口。

　　其二，熱帶風暴“邦尼”威力減弱，可能減緩原油沖擊“80”的步伐。上周原油大幅上漲，熱帶風暴“邦尼”導致墨西哥灣原油設施關閉起了重要的推力。但周末過后，熱帶風暴已明顯減弱，預計墨西哥灣油氣生產將很快恢復正常，短期不利于原油價格繼續上漲。

　　從投機資金角度來看，在外圍環境不出現較大利空的情況下，短期有可能推動原油價格重新站上80美元/桶的關口，但考慮到下半年全球經濟依然具有較強不確定性，經濟復蘇放緩威脅較大，亦不可過分看待原油上漲高度，技術面可關注Nymex9月合約在81.05美元/桶和83.7美元/桶的阻力位。 　□金石期貨研究所 孫萱