投連險帳戶跑贏大盤 保險公司策略現分歧

　　基金中的基金，因為慢了半拍，投連險賬戶在過去的半年，普遍跑贏大市，但未來怎么走，各家公司意見卻似乎并不是那么統一，根據已發布的投連帳戶投資報告，三季度伊始，中國人壽和中國平安分別帶隊向不同岔路出發。

　　據相關統計，在被調查的22家保險公司81個投連險賬戶中，上半年股票型投連險賬戶凈值平均縮水5%左右，但仍優于同期大盤指數及股票型基金。不過，投連險帳戶分化明顯，太平人壽一款混合偏債型投資賬戶以5.05%的漲幅成為上半年投連險賬戶中考冠軍。股票型投連賬戶中，泰康人壽“放心理財”進取型投連賬戶上年跌幅僅為4.33%，位居股票型賬戶排名榜首，光大永明人壽一款指數型投連賬戶跌幅近27%，排名墊底。債券型賬戶上半年平均跌幅則僅為1.89%，在被統計的37個債券型賬戶中，有20個債券型賬戶收益為正。

　　幾家已經公布的投連險帳戶投資報告，也印證了上述行情。例如，平安個險投連帳戶投資報告(2010年1月1日-2010年6月30日)顯示，進取型的基金投資、精選權益兩個賬戶上半年凈值跌幅分別為14.82%、20.95%，平衡型的發展投資賬戶下跌9.60%，同期上證綜指跌幅達到26.82%，股票型基金平均下跌18.51%，指數型基金則平均下跌26.38%。穩健型的價值增長賬戶則上漲0.86%，貨幣型的保證收益、貨幣投資賬戶則分別上漲1.68%、0.98%。

　　盡管上半年的情況還算樂觀，但是由于下半年投資環境依然不明朗，且保險資金面臨較大的投資壓力。保監會最近數據顯示，截至目前，已有 2萬億保險資金面臨配置壓力。

　　查看幾家保險公司的投連險帳戶投資報告，我們發現，對于后市，各家保險公司的看法還是存在些許差別，未來的投資策略也不盡相同。

　　從平安的報告來看，平安今年以來一直比較謹慎。投連各帳戶年初采取全面放棄指數基金，選擇優質主動基金的投資策略，一季度主要將去年配置的部分指數基金轉換為偏小盤股風格的優質主動型基金，并在6月中小盤股出現補跌行情后，及時進行基金風格轉換。在資產配置層面，上半年投連各帳戶權益比例總體保持中性。

　　至于下階段的投資策略，報告稱股票投資方面，繼續通過選擇優質主動型基金和主動選股來戰勝市場，并維持中性偏低倉位，同時積極關注在經濟增速減緩的背景下，政策是否會出現調整。債券投資方面，在債券收益率較低的情況下仍然維持低配、低久期策略，等待趨勢性機會形成。

　　同樣謹慎的還有中意人壽，根據其6月份投連帳戶投資報告，積極進取賬戶投資策略描述為：“總體配置策略仍然是將倉位控制在標準配置以下，以減少風險暴露。”增長型賬戶則表示，在國內經濟形勢明朗之前，保持謹慎態度。短期內關注具有估值優勢的行業，如銀行、保險、零售等。在固定收益投資上，保持相對較低的固定收益配置，但是通過精選參與新股申購的辦法，提高現金收益率。

　　而與平安判斷不同地是，中國人壽6月份投連帳戶投資報告認為，已公布的經濟指標反映出經濟持續趨向平穩發展；央行公開市場大幅實現凈投放操作，資金面緊張局面趨于緩和，回購市場利率回落。債券市場國債收益率曲線持續平坦化，但整體上移，信用債收益率曲線扁平化走勢，短端上行，長端下行。中國人民銀行宣布推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。

　　因此，國壽進取股票投資賬戶未來投資策略是順應市場變化以靈活的倉位尋覓市場中的機會，短期關注具有中報業績釋放及將進入景氣周期或銷售旺季的個股；另外密切關注受益于人民幣升值的周期性板塊估值恢復引發的上漲機會。二季度末，該賬戶股票占比64.92%。

　　國壽精選價值投資賬戶則將繼續保持較高的配置水平，以時間換空間，等待未來的機會。原因解釋為滬深300風險溢價已達3.5左右，市場已步入價值投資的區間。6月底，基金占此賬戶凈值的84.18%。

　　另外的平衡增長投資賬戶也認為二季度末市場處于已處于筑底階段。穩健債券投資賬戶認為， 7月債券收益率持續大幅下行可能性不大，中長期看，未來一段時間的經濟數據對債市的整體影響是正面的。

　　最近一期生命人壽7月12日-7月16日的投連險投資周報看法則與國壽有些一致。其認為6月底，已逐漸露出底部跡象，他們將集中持有精選優秀的主動管理型基金，并進行積極的倉位管理。 （ 趙曉菲）