央行官員接受胡舒立采訪 解讀人民幣匯率 (2)

　　胡舒立：對，他沒有算人民幣的資產，而且，中國人的存款也可以升值。

　　易綱：是這樣的。所以，這個問題要全面地看。總之，虧和賺事實上都沒發生，只是用不同的報告貨幣產生的一個視角的錯覺。當然，美國的通脹會造成我國外匯儲備的購買力下降，可以認為是損失。但多年以來，外匯儲備的收益率是高于美國的通脹率的。

　　胡舒立：如果匯率不正常，就會對資源和環境產生壓力，你能詳細講講嗎？

　　易綱：如果名義匯率扭曲，它會產生一系列后果。匯率是一種價格，其扭曲必然帶來資源配置的扭曲。我們通常說要擴大內需。假如匯率不對，外需賺錢很容易，企業就不會往內需使勁。匯率扭曲也不利于擴大消費，不利于擴大服務業。

　　胡舒立：面對通貨膨脹壓力，有人主張升息，這與匯率杠桿能互相替代嗎？

　　易綱：利率是資金的價格，匯率是一種貨幣相對其他貨幣的比價；利率和匯率互相替代的作用十分有限。它們有一個離均衡點有多遠的問題。這可以引起無窮的爭論，因為誰也不知道均衡點究竟在哪里。從理論上來說，供求關系決定均衡點。最好的情形，就是匯率很接近均衡點，利率也是很接近均衡點。

　　如果加息，那這種貨幣就會走強，近來，許多貨幣都加息了，但是，美元、歐元、日元、英鎊，都沒有加息。理想狀態是匯率和利率各司其職，因為它們的角色是不一樣的。

　　胡舒立：長期使用固定匯率，造成了一定的扭曲，現在變成浮動，此時，除了觀念上的問題，最大的威脅還是投機攻擊吧？

　　易綱：是。所以，我們應當不斷地釋放這些風險。隨著市場的作用越來越大，投機匯率就會變成“雞肋”，食之無味、棄之可惜，沒什么賺頭。

　　胡舒立：外匯改革走走停停，是不是在節奏把握上，還是稍微有點慢了？

　　易綱：中國是一個發展中的大國，30多年來，中國創造了人類歷史上的經濟發展的奇跡。從這個意義上說，中國的宏觀經濟政策實現了轉軌。有些觀察家認為，這個不市場化了，那個改革滯后了，但是，從1994年到現在，中國維持了高增長，而且自1994年那輪通貨膨脹以后，沒有出現過太高的通貨膨脹。

　　綜合看，中國的宏觀經濟政策，應當是接近最優的。我們走走停停，可能有些人認為，匯改稍微慢了一些，這個問題可以討論和反思。但是，應該說，宏觀政策總體上還是非常成功的。

　　胡舒立：那為什么要選擇現在這個時機來恢復匯率的彈性呢？主要是由于這個時段風險比較小，還是認為外部壓力變得更大呢？

　　易綱：中國做出這個決定，主要是基于國內的考慮，自主做出了決定。我剛才說了，全球金融危機使得匯率穩定了一段時間。實際上，現在危機也還不可以說完全過去了，比如，今年又發生了歐洲的主權債務危機，但是，總體來講，形勢比危機高潮時好多了。一方面，危機在消退，另一方面，去年增長率又調高了，從8.7%調到9.1%了。對美國、歐洲和日本經濟的預測大多也認為，2010年是復蘇之年。綜合國內和國際的情況，從中國的角度來考慮，我覺得現在恢復這個彈性，條件是成熟的。

　　胡舒立：但是，怎么評價匯率改革在外部失衡中的作用呢？

　　易綱：國外的學者是從他們的框架來分析的，認為匯率對再平衡，是一個非常重要的因素。其實歷史表明，匯率確實很重要，但是它不是一個決定性變量。回顧日本和德國的歷史，就可以看得很清楚。日元和德國馬克在上世紀70年代、80年代的升值，并沒有導致日本和德國的順差馬上消失。這一點對中國的情況也適用。但是這個問題最難的一個回答，是反過來問，假如匯率升值也還無法調整中國的順差，那么，升值不是只占便宜不吃虧嗎？你想，如果我升值了，我買你什么都便宜了，結果我自己的順差還沒調下去，那不是你升值就只占便宜不吃虧了嗎？這個問題更難回答。