債市收益率重歸陡峭化

　　8月2日，銀行間債券市場收益率呈現(xiàn)短端平穩(wěn)、長端上行，中長端上行尤為明顯的局面，債市收益率曲線重歸陡峭化。

　　總體來說，上周債市收益率曲線呈現(xiàn)整體上移，中長端上翹加劇的態(tài)勢。周一到周五，5年期國債收益率從2.64%上漲至3.67%，10年期國債從3.28%上漲至3.30%，15年國債從3.62%上漲至3.65%；10年、15年期金融債各上漲2BP，到了3.58%和3.93%的水平。5年期AA+中票收益率也上漲4BP,由4.07%上漲到4.11%。

　　筆者認(rèn)為，造成這種局面的原因主要在于：其一，雖然經(jīng)濟(jì)增速放緩，對債市起到利好的基本面支撐，但是由于近期股市的強(qiáng)勢反彈，導(dǎo)致部分債市資金回流股市，致使近期出現(xiàn)了收益率曲線整體上移的現(xiàn)象，這也基本符合債市、股市之間的“蹺蹺板效應(yīng)”；其二，8月9日光大IPO開始網(wǎng)下申購，凍結(jié)的一部分資金也會對近期資金面有一定的影響；其三，市場對CPI高位的預(yù)期也是債市收益率一路上行的主要因素。下周三即將公布7月份CPI數(shù)據(jù)，多位業(yè)內(nèi)專家表示，由于受洪澇災(zāi)害和翹尾效應(yīng)等諸多因素的影響，7月CPI將創(chuàng)下年內(nèi)新高，達(dá)到3.2%-3.3%左右。其四，已經(jīng)公布的7月份PMI達(dá)到51.2，反映經(jīng)濟(jì)總體仍是在擴(kuò)張的，而盡管PMI有所回落，但其傳導(dǎo)到下游市場尚需一段時間。

　　短期來看，債市收益率仍將以上行為主，建議交易機(jī)構(gòu)仍以短期債券操作為主；但由于經(jīng)濟(jì)增速放緩的基本面的影響，債市收益率整體上行幅度應(yīng)該是可控的，交易性機(jī)構(gòu)也可從事中長期債券的短線操作業(yè)務(wù)。 　□濰坊農(nóng)信 李文強(qiáng)