匯金債亮相 定位接近政策性金融債

　　中央匯金投資有限責任公司(下稱“匯金公司”)昨日午間在中國債券網公布了總額1875億元的債券說明書。此次債券2010年度第一期將發行最高540億元，分為7年期和20年期兩個固定利率品種。

　　由于該債券免于信用評級，市場人士表示其更類似于政策性金融債，因此在利率方面也可以與相同存續期限的國開行債券相比較。

　　定位類似政策性金融債

　　此前關于此次匯金債券屬性的問題是市場討論熱點，即究竟是接近國債還是金融債。由于免于信用評級，該券種在信用方面可以類比國債；但是匯金公司本身在發揮的功能方面又接近于政策性金融機構。

　　一位保險公司下屬資產管理公司人士對《第一財經日報》表示，匯金債的定位應該是準政策性金融債。這位人士還表示，除了商業銀行，有長期資金配置需求的保險公司也會是主要的承購者。

　　一家商業銀行的債券交易員也對記者表示，匯金債沒有免稅的安排，因此不應類比國債。

　　根據中債收益率曲線，昨天銀行間市場7年期固定利率政策性金融債收益率為3.275%，20年期政策性金融債收益率為4.1317%。而本周三新發行的7年期國債利率為2.81%。

　　不過，免于信用評級仍然使得該券種頗具吸引力，這也使得有的分析人士認為其定位要略高于政策性金融債。

　　近期債券市場流動性充裕，短債品種在資金推動下收益率不斷創新低。這給那些有長期資金配置需求的機構如保險公司和大型商業銀行造成尷尬，而體量巨大的匯金債正好解了燃眉之急。“特別是壽險公司，需要長期的低風險且收益也不錯的券種為它們的資金做匹配。大型銀行也有類似的資金管理需求。”一家南方的證券公司固定收益分析師對記者說。

　　這位分析師由此估計，匯金債上市后的交易需求會比較小。

　　市場人士不懼“關聯交易”風險

　　匯金債的募集說明書顯示，此次募集資金將根據國務院決定由匯金公司代表國家用于向中國進出口銀行和中國出口信用保險公司兩家機構注資，以及參與中國工商銀行、中國銀行和中國建設銀行三家銀行再融資。

　　坊間有觀點認為，工行、中行和建行都是匯金公司的控股子公司，且又是此次債券募集的注資對象，一旦三家國有商業銀行也參與該券種的認購，難免產生對“資金循環利用”和關聯交易問題的擔心。

　　對此，上述券商固定收益分析師表示，從債市參與者的角度看，單就匯金公司和三大行的關聯關系而言，確實應該在利率方面有風險溢價的補償；不過，匯金債在信用方面的保障完全可以彌補上述問題的風險。(作者 蔣飛 記者俞燕對本文亦有貢獻）