匯金債亮相 定位接近政策性金融債

　　中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司(下稱“匯金公司”)昨日午間在中國(guó)債券網(wǎng)公布了總額1875億元的債券說(shuō)明書。此次債券2010年度第一期將發(fā)行最高540億元，分為7年期和20年期兩個(gè)固定利率品種。

　　由于該債券免于信用評(píng)級(jí)，市場(chǎng)人士表示其更類似于政策性金融債，因此在利率方面也可以與相同存續(xù)期限的國(guó)開行債券相比較。

　　定位類似政策性金融債

　　此前關(guān)于此次匯金債券屬性的問(wèn)題是市場(chǎng)討論熱點(diǎn)，即究竟是接近國(guó)債還是金融債。由于免于信用評(píng)級(jí)，該券種在信用方面可以類比國(guó)債；但是匯金公司本身在發(fā)揮的功能方面又接近于政策性金融機(jī)構(gòu)。

　　一位保險(xiǎn)公司下屬資產(chǎn)管理公司人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，匯金債的定位應(yīng)該是準(zhǔn)政策性金融債。這位人士還表示，除了商業(yè)銀行，有長(zhǎng)期資金配置需求的保險(xiǎn)公司也會(huì)是主要的承購(gòu)者。

　　一家商業(yè)銀行的債券交易員也對(duì)記者表示，匯金債沒(méi)有免稅的安排，因此不應(yīng)類比國(guó)債。

　　根據(jù)中債收益率曲線，昨天銀行間市場(chǎng)7年期固定利率政策性金融債收益率為3.275%，20年期政策性金融債收益率為4.1317%。而本周三新發(fā)行的7年期國(guó)債利率為2.81%。

　　不過(guò)，免于信用評(píng)級(jí)仍然使得該券種頗具吸引力，這也使得有的分析人士認(rèn)為其定位要略高于政策性金融債。

　　近期債券市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，短債品種在資金推動(dòng)下收益率不斷創(chuàng)新低。這給那些有長(zhǎng)期資金配置需求的機(jī)構(gòu)如保險(xiǎn)公司和大型商業(yè)銀行造成尷尬，而體量巨大的匯金債正好解了燃眉之急。“特別是壽險(xiǎn)公司，需要長(zhǎng)期的低風(fēng)險(xiǎn)且收益也不錯(cuò)的券種為它們的資金做匹配。大型銀行也有類似的資金管理需求。”一家南方的證券公司固定收益分析師對(duì)記者說(shuō)。

　　這位分析師由此估計(jì)，匯金債上市后的交易需求會(huì)比較小。

　　市場(chǎng)人士不懼“關(guān)聯(lián)交易”風(fēng)險(xiǎn)

　　匯金債的募集說(shuō)明書顯示，此次募集資金將根據(jù)國(guó)務(wù)院決定由匯金公司代表國(guó)家用于向中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司兩家機(jī)構(gòu)注資，以及參與中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行三家銀行再融資。

　　坊間有觀點(diǎn)認(rèn)為，工行、中行和建行都是匯金公司的控股子公司，且又是此次債券募集的注資對(duì)象，一旦三家國(guó)有商業(yè)銀行也參與該券種的認(rèn)購(gòu)，難免產(chǎn)生對(duì)“資金循環(huán)利用”和關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題的擔(dān)心。

　　對(duì)此，上述券商固定收益分析師表示，從債市參與者的角度看，單就匯金公司和三大行的關(guān)聯(lián)關(guān)系而言，確實(shí)應(yīng)該在利率方面有風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的補(bǔ)償；不過(guò)，匯金債在信用方面的保障完全可以彌補(bǔ)上述問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)。(作者 蔣飛 記者俞燕對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）