匯金出手大行融資 銀行間市場發債1875億 (2)

　　◎分析

　　債市資金面可能出現緊張

　　農行上市、光大上市以后,三大銀行被押后的融資方案爭先恐后地拋出。經濟學家謝國忠表示,匯金發債主要是應對銀行的再融資,維持其在銀行的持股比例。

　　業內人士認為,幾家大型國有商業銀行的貸款投放目前面臨較為嚴峻的資本約束,資本充足率要達到11.5%,加上銀信產品要納入表內計算,增加資本充足負擔,如果無法及時完成資本金的補充,其后續貸款增長能力將會受到較大的制約。因此,匯金出手也是保證銀行再融資得以順利進行。

　　根據公開信息,匯金作為大股東,截至一季度末,分別持有工、中、建行的35.4%、67.53%、57.09%股份。目前中行、建行、工行配股不超過600億、750億和450億元的再融資方案。若匯金要保證股權不被稀釋,需全額參與認購獲配股份,分別需要向建行、中行、工行支付428億元、405億元、159億元參與再融資,資金規模上千億元,占了本次發行1875億的大部分。

　　第一創業固定收益部相關人士表示,由于下周匯金第一期540億債發行,而一般一期國債或者金融債發行規模小的只有100億,多的也不超過280億,這個首期就540億的規模非常巨大,債市資金面有可能出現緊張。但也不排除央行因此在下周進行資金凈投放,以配合匯金債發行。

　　□記者觀察

　　一場左手倒右手的游戲?

　　有分析人士指出,此次債券發行是匯金公司首次通過全國銀行間債券市場以發行人民幣債券方式募集資金,有利于探索國有金融機構注資改革的新模式,也有利于拓寬匯金公司的融資渠道。

　　但是也有業內人士向本報記者表示,通過匯金發債的方式來募集資金,參與三大行再融資,相當于一個資本的倒騰游戲。顯然,有了保監會的放行條,對長債有剛性需求的保險資金顯然是本次匯金債的認購主力,但國有商業大行作為銀行間債券市場的主力軍團,也是購買本次匯金債券的主力。

　　實質上,國有大行成為匯金債的其中重要購買者,相當于銀行利用存款購買了匯金的債券,匯金融得資本后又用于支持銀行再融資。“這個事情的本質是把老百姓的錢,從銀行的負債方(存款)通過匯金發債,大行買債,匯金再拿發債的錢買銀行的配股,這筆錢最終變到了銀行的權益方(資本金)。”一券商固定收益部分析員對記者表示。還有市場分析人士直接向媒體表示,匯金向大行發債買大行的股權,就是左手倒右手的交易,目的是增厚資本,應對資本充足率的限制。

　　而由于本次匯金發債的信用評級被定義為國家政策性金融債,屬于利率型產品,風險權重為0,因此銀行購買此次債券并不會降低其資本充足率,也打通了銀行購入債券消耗資本充足率的障礙。

　　不過,謝國忠表示,匯金發債參與配股,“相當于國家借錢持有銀行股票,從銀行體系來看,并不存在什么風險,最終是有國家擔保的。”(記者黃倩蔚)