信貸類理財產品將淡出江湖？

黃力寅：未來信貸類產品還是風險小、回報率較高的穩(wěn)健型產品。

陳柏軒：很多融資類項目可能以信托公司為主導，銀行僅是代銷。

邢成：新一輪銀信合作理財產品與之前相比，會發(fā)生一些變化。

　　嘉 賓：廣東發(fā)展銀行上海分行公司銀行部總經理 黃力寅

　　東亞銀行財富管理中心總經理 陳柏軒

　　中國人民大學信托與基金研究所所長 邢 成

　　主持人：中國證券報記者 高改芳

　　7月初，銀監(jiān)會口頭叫停一切與銀行理財業(yè)務對接的銀信合作業(yè)務后，8月5日銀監(jiān)會下發(fā)《關于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），對銀信理財業(yè)務加以規(guī)范。《通知》的下發(fā)被視作銀信理財產品由“暫停”到重新“恢復”。這“一停一放”對銀信合作信貸類理財產品有很大影響。

　　本期匯豐理財圓桌的話題是銀信合作重啟后，信貸類理財產品的走向。參與嘉賓認為，信貸類理財產品可能會越來越少，投資者不應對信貸類理財產品再抱太大期望。

　　新規(guī)不影響存續(xù)產品

　　中國證券報記者：銀信合作之前被叫停后又重新開閘，對新發(fā)行的和存續(xù)的信貸類理財產品分別有哪些影響？

　　黃力寅：對商業(yè)銀行來說，《通知》主要的規(guī)范要求有：于2011年底之前嚴格按要求將表外資產轉入表內，并按150%的撥備覆蓋率計提撥備，按大銀行11.5%、中小銀行10%的資本充足率要求計提資本。

　　上述規(guī)定對銀行的影響是很大的。值得注意的是，《通知》雖然規(guī)定2011年底之前把轉讓的資產轉回表內，但并沒有細化轉入的進度。這就會使銀行謹慎行事以滿足監(jiān)管要求，且加強了今、明兩年資金緊張的市場預期。我個人認為，銀行繼續(xù)與信托公司合作發(fā)行信貸類理財產品的積極性將大大降低。未來信貸類理財產品的發(fā)行可能逐步減少。而存續(xù)的信貸類理財產品基本不會受到什么影響，他們大多會在明年年底之前到期。

　　陳柏軒：《通知》對銀信合作理財提出一系列規(guī)范性要求，尤其針對融資類的銀信理財業(yè)務合作。對存續(xù)的信貸資產類理財產品，銀監(jiān)會明確要求“商業(yè)銀行應嚴格按照要求將表外資產在今、明兩年轉入表內，并按照150%的撥備覆蓋率要求計提撥備，同時大型銀行應按照11.5%、中小銀行按照10%的資本充足率要求計提資本”。對于新發(fā)行的融資類銀信理財合作業(yè)務，實行余額比例管理，即融資類業(yè)務余額占銀信理財合作業(yè)務余額的比例不得高于30%。

　　邢成：嚴格說，有些媒體所謂“銀信合作被全面叫停”的提法是不準確的。之前被暫時限制的僅限于以規(guī)避當前信貸政策為主要目的、被動管理型、貸款類的銀信合作業(yè)務，即所謂“平臺型”業(yè)務。

　　無論是之前的定向限制，還是《通知》下發(fā)后規(guī)范發(fā)展銀信合作，對新發(fā)行的信貸類理財產品影響最大、最直接。新發(fā)行的信貸類理財產品與之前的產品模式、交易結構、管理主體、運用方式、信托報酬以及法律主體都會發(fā)生根本性變化。對于存續(xù)的信貸類理財產品影響相對不大。

　　新一輪產品將有變化

　　中國證券報記者：如果再次允許銀信合作，即將推出的新一輪的銀信合作信貸類理財產品會與以前有所不同嗎？投資者能否切實體會到前后的差異，怎樣應對？

　　黃力寅：銀行與信托公司合作發(fā)行信貸類理財產品，銀行選擇轉讓的信貸資產都是優(yōu)質資產，如果銀信合作重啟，這個基本特征不會改變。如果說有什么變化，那就是今后銀行發(fā)行信貸類理財產品的積極性將大大降低，信托公司也要滿足融資類業(yè)務余額占銀信理財業(yè)務余額的比例不超過30%的監(jiān)管要求。所以信貸類理財產品將會明顯減少，起碼在今明兩年的理財市場上是這樣。所以有人建議大家不要再對信貸類理財產品抱太大希望。雖然說法有點悲觀，但我認為有一定道理。投資者可多關注其他類型的理財產品。

　　陳柏軒：從目前的《通知》來看，如果要開展新一輪融資類銀信理財產品合作可能還會有較長時間。公開數據顯示，目前信托公司融資類業(yè)務余額占銀信理財業(yè)務余額比例普遍超過30%警戒線，因此估計會在一定時間內，市場上將較少看到融資類銀信合作理財產品。很多融資類項目將可能以信托公司作為主導發(fā)行集合計劃，而銀行代銷發(fā)行的形式出現。這種模式下，銀行將僅是一個“代理”的角色。

　　邢成：對投資者而言，新一輪的銀信合作理財產品與之前相比，會發(fā)生一些變化。如理財產品的市場主體（受托人）更多的體現為信托公司，而非之前的商業(yè)銀行；理財產品運用方式更趨多元化，如貸款、投資、夾層融資等；進入門檻有可能出現一定幅度的提升，如部分產品以100萬人民幣為起點可能成為常態(tài)；產品投資的預期收益較傳統(tǒng)銀信理財產品會有較大幅度提升，同時或有風險也會同步增加，對投資者的專業(yè)能力和風險判斷與防范能力的要求都有所提高。此外銀信合作理財產品的平均發(fā)行數量可能會有所下降，但單只產品發(fā)行規(guī)模會有所放大等。

　　分清新老產品

　　中國證券報記者：投資者在選擇信貸類理財產品時，是否有必要以銀信合作重啟的時間點，例如2010年8月為標志來區(qū)別并選擇新、老產品，并優(yōu)先選擇新產品呢？

　　黃力寅：完全沒有這個必要。因為信貸類理財產品的運行模式沒有改變，銀行怎樣把表外資產轉到表內、怎樣計提撥備與投資者毫無關系。所以銀信合作被叫停之前和重啟之后的信貸類產品不會有什么差異。信貸類產品還是風險小、回報率較高的穩(wěn)健型產品。只是由于具體的貸款項目不同，使理財產品的收益率和期限有所不同而已。

　　陳柏軒：不能簡單地以時點區(qū)分前后融資類銀信理財產品，也不能簡單地說哪一類好。如前一個問題所提到的，可能在一段時間內，市場上將較少看到融資類銀信合作理財產品。很多融資類項目將可能以信托公司作為主導發(fā)行，銀行僅是代銷。這種模式下，銀行沒有太多審核產品的責任，客戶將與信托公司直接簽訂買賣合同。那么信托公司對于風險控制的完善與否，將對產品產生較為直接的影響。

　　作為投資人而言，最重要的是要根據自己的風險承受能力，觀察該產品是否符合自己的資產配置需要，同時也要關注發(fā)行主體的信用程度等風險因素。

　　邢成：當然有必要。實際上伴隨《通知》的下發(fā)和實施，所謂老產品基本在理財市場上難覓蹤跡。

　　如上所述，新一輪的銀信合作理財產品已經發(fā)生實質變化，特別是發(fā)行主體、產品收益、風險揭示以及投資者結構，都與之前的銀信合作理財產品，特別是平臺型、信貸類銀信理財產品有著天壤之別。因此只有充分認清新一輪的銀信合作理財產品的特征和實質，廣大投資者才能在充分控制風險的同時，及時把握稍縱即逝的大好投資機遇，最終達到資產保值增值的目的，分享銀信合作理財創(chuàng)新產品的碩果。