銀行理財(cái)并非“天使的翅膀”

　　近年來在我國銀行理財(cái)市場快速發(fā)展的同時(shí)，包括零收益、負(fù)收益、對賭、金融毒品等一系列惹眼的詞匯開始在各大媒體閃現(xiàn)，并成為銀行理財(cái)市場備受爭議的焦點(diǎn)。銀行理財(cái)是天使的翅膀還是潘多拉的盒子？本報(bào)記者采訪了西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所副所長羅志華，分析銀行理財(cái)本質(zhì)，幫助投資者做出更明智選擇。

　　上海證券報(bào)：近年來，銀行代客理財(cái)出現(xiàn)很多糾紛，銀行和客戶各執(zhí)一詞，您如何看待這一現(xiàn)象？

　　羅志華：我們認(rèn)為，由于我國銀行業(yè)機(jī)構(gòu)長期作為公共服務(wù)機(jī)構(gòu)而具有濃厚的政府背景和強(qiáng)大的政府信用，在銀行業(yè)改革的過程中，盡管已經(jīng)企業(yè)化，但并未實(shí)現(xiàn)真正的市場化。作為受到嚴(yán)格金融監(jiān)管的銀行機(jī)構(gòu)，其信貸規(guī)模和業(yè)務(wù)管理仍然受到政府的監(jiān)督和約束，并因此成為民眾的信任基礎(chǔ)。民眾仍然普遍相信：銀行的信用就是政府的信用。

　　基于此，銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損后，客戶難以接受事實(shí)就可能成為足以驚動(dòng)政府和監(jiān)管部門的社會問題。一方面，部分投資者可能不具有風(fēng)險(xiǎn)識別能力，是由于認(rèn)為銀行是最安全的金融機(jī)構(gòu)而購買銀行提供的金融產(chǎn)品；另一方面，一些具有風(fēng)險(xiǎn)識別能力的客戶在銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損后，希望通過輿論幫助其獲得銀行的賠償。

　　當(dāng)然，客戶無法接受銀行理財(cái)產(chǎn)品的虧損，還有一個(gè)重要原因就是銀行在理財(cái)資金管理、運(yùn)用、交易過程中的信息和管理費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等透明度差，管理制度規(guī)范不完善。如果是因?yàn)檫@類原因?qū)е驴蛻魺o法接受銀行理財(cái)產(chǎn)品的虧損，銀行當(dāng)然是有責(zé)任的。

　　上海證券報(bào)：在銀行和客戶出現(xiàn)糾紛時(shí)，為什么媒體和輿論會認(rèn)為銀行和客戶在“對賭”？

　　羅志華：一直以來，客戶和輿論都在懷疑銀行銷售理財(cái)產(chǎn)品的動(dòng)機(jī)及利潤來源，“銀行在賺客戶虧掉的錢”、“銀行在引誘投資者投資”、“銀行在賣金融鴉片”，而其中質(zhì)疑聲最高的，莫過于銀行在和投資者“對賭”了。

　　什么是對賭呢？對賭是指金融產(chǎn)品提供機(jī)構(gòu)和投資者的收益來自于對方的損失的一類合約，整個(gè)交易是個(gè)“零和游戲”的博弈。從嚴(yán)格意義上講，對賭必須滿足投資者和發(fā)行機(jī)構(gòu)利益完全相悖的要件。如果投資者盈利，發(fā)行機(jī)構(gòu)就一定虧損，反之，如果發(fā)行機(jī)構(gòu)盈利，投資者就一定虧損，而這種利益相悖，可以在投資者和發(fā)行機(jī)構(gòu)之間的合約中體現(xiàn)（即投資者和發(fā)行機(jī)構(gòu)是交易對手），也可以在投資者和發(fā)行機(jī)構(gòu)的合約之外體現(xiàn)。

　　事實(shí)上，對賭有違“受人之托，代人理財(cái)”的精神和原理。在整個(gè)銀行理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)行過程中，銀行是投資者的資金管理人，并非是投資者直接的交易對手，這意味著銀行要設(shè)計(jì)“對賭”產(chǎn)品，就必須通過理財(cái)合約之外的業(yè)務(wù)獲得和相關(guān)合約反方向的投資收益。但是，銀行理財(cái)并非是“天使的翅膀”，即便沒有與投資者“對賭”，某些產(chǎn)品的設(shè)計(jì)就決定了其面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。投資者永遠(yuǎn)需要記住：高收益對應(yīng)著高風(fēng)險(xiǎn)，在誘人理財(cái)產(chǎn)品廣告的背后，必須謹(jǐn)防投資風(fēng)險(xiǎn)。記者 唐真龍