限電減排利多鋼價 螺紋鋼突破上漲行情將延續

　　對于螺紋鋼的暴漲行情，不少市場人員認識是資金炒作導致，行情不具有延續性，但我們認為螺紋鋼上漲存在內在的必然性，且突破上漲行情還將延續。

　　宏觀經濟支撐

　　對經濟形勢的不樂觀是不少投資者看空市場的主要原因。8月中旬出現的商品大幅震蕩，就是受到了中美經濟復蘇放緩的影響。但應該看到，經濟放緩是前期刺激政策退市之后的短期效應，事實上，8月份中國PMI數據在連續三個月下滑后再度回升，美國的非農數據也大大好于市場預期，這些都說明全球經濟復蘇并沒有出現方向性的改變。

　　因此，對經濟擔憂導致的商品市場調整只是暫時性，一旦經濟進一步明朗，市場將會恢復上漲。

　　限電減排利多鋼價

　　為完成國家“十一五”節能減排的目標，近期全國多個省市紛紛對高能耗企業實行懲罰性電價以及限電等措施。國務院日前組成6個督查組，對18個重點地區進行節能減排專項督查。作為“二高一資”產業，鋼鐵無疑成為政府關注的重點。

　　限電減排措施無疑對鋼鐵生產造成影響。這種影響首先體現在鋼材的供給方面。從目前得到的數據顯示，不少鋼鐵企業因此而停產檢修，產量大幅下降。山西省很多鋼廠在節能減排的壓力之下停產檢修，不少鋼廠或于9月3日起關停一月。沙鋼、寶鋼、邯鋼等也同樣受到限價減排策略的影響。雖然有數據顯示在連續2個月出現減產之后，8月份鋼廠受鋼材價格上漲的影響已經重新增產，但我們認為這種增產力度將會有限，鋼材產量不會出現上半年那樣瘋狂增加。另外，限價減排還影響著鋼材的生產成本。這次各省市對高能耗企業實行懲罰性電價。以噸鋼耗電在450千瓦時/噸左右，則相應的對噸鋼成本的影響為30-130元。與此同時限電措施會對鋼鐵行業的上游如鐵礦、鐵合金、煤炭行業也產生一定的影響，導致原料供應成本增加。這些都會在一定程度上增加鋼材的生產成本。

　　下游行業好轉 庫存連續下降

　　下游行業的改善尤其體現在汽車行業上。在3月份汽車產銷售數據分別達到創紀錄的173.44萬輛與173.51萬輛以來，一直持續環比下降的格局，7月份的數據顯示，全國汽車產銷只有128.58萬輛與124.4萬輛，分別比3月份低出25.9%與28.3%。在持續下降4個月之后，8月份中國汽車市場卻呈現淡季不淡，雖然產量環比繼續下降，但銷售量有望環比增長15%左右，在經歷7月銷售谷底之后強勁反彈，提前進入銷售旺季。

　　同時我們可以看到，在3月份達到歷史性的1858萬噸之后，鋼材社會庫存持續下降，截至8月底為1489萬噸，較最高時已經下降19.9%。社會庫存的下降顯示鋼材的供需情況已經得到了較好的改善。

　　不可否認，房地產銷售需求占到國內鋼材需求的25%左右，國家對房地產市場調控也是4月中旬以來鋼材價格大幅下挫的重要原因。目前的房地產調控還將對鋼價構成持續的壓力，但我們認為，房地產調控的影響被過分夸大，并且后期保障性住房建設加緊進行在一定程度上緩解房產調控負面影響。在宏觀經濟形勢逐漸明朗，鋼材供需情況持續改善的情況下，下半年螺紋鋼價格將保持震蕩向上的勢頭。　□長江期貨 楊小強