“掛鉤”私募 銀行理財產品突圍

　　原華夏基金投資執行副總裁張益馳，去年轉投私募后遠離了市場的喧鬧。來去無蹤的他一度是業內的神秘人物，不過近日有投資者在交行一款投資私募的理財產品中發現了張益馳的行蹤——他將擔任該款產品的投資經理，他創辦的私募則是該產品的投資顧問。

　　而這并不是私募借道銀行的首次嘗試，在此之前，光大銀行、郵蓄銀行、中國銀行都曾聯手發售過同類產品。業內人士表示，監管部門前期針對銀信理財產品的新政出臺后，中高收益率的理財產品已不多見，為了保住高端客戶，銀行和私募基金合作將成為一種重要渠道。

　　現狀 銀行聯手私募漸成趨勢

　　交行發售的此款私募理財產品介紹顯示，該款產品的規模上限為10億元，認購起點金額為50萬元人民幣，投資經理是圈內元老級基金經理張益馳，投資顧問是張益馳創辦的上海遠策投資管理有限公司，業績報酬提成率為20%。而在此之前，已有數家銀行與私募聯手試水了該業務模式。

　　2009年8月，光大銀行首推銀行系私募理財產品，讓普通投資人只用50萬元將星石、尚雅、民森、從容和涌金5大陽光私募基金一網打盡。此后，郵政儲蓄銀行也在去年11月發行了私募理財產品。

　　私募與銀行的“聯姻”在今年顯示出蓬勃發展之勢。今年4月16日，中行私人銀行的一款私募理財產品募集結束。該產品最初計劃募集資金20億元，最終縮小為12億元左右。中行從全國400多只陽光私募基金中選擇了國內8家明星私募作為投資目標，包括江暉的星石投資、呂俊的上海從容等。此后，中信銀行、北京銀行、民生銀行等也加入了為私募“牽線搭橋”的陣營。不過，各家銀行發售的私募理財產品購買起點差別頗大，光大和郵儲分別是50萬元和30萬元，中行和中信則高達300萬元。

　　據介紹，通過銀行的高端客戶渠道發行的私募理財產品俗稱TOT產品(信托中的信托)。該產品一般的操作方式是由銀行或者其他金融機構募集資金，在信托平臺成立一個母信托，然后由母信托再選擇已成立的陽光私募信托計劃進行投資配置，形成母信托控制多個子信托的信托組合產品。而這類產品一般分為兩種，一種是集合投組合產品，即光大、中行的模式，另外一種是集合投單一產品，交行此次發行的私募理財產品就屬此類。

　　看點 控制風險靠分散投資

　　私募近兩年的風生水起在業內頗為耀眼，也讓諸如信托、券商、銀行等金融機構向其伸出了橄欖枝。鑒于富人穩健的投資個性，絕對回報的獲取能力以及風險控制能力成為了銀行等機構為投資者遴選私募時的重要標準。一位銀行理財經理介紹，私募理財產品的運作模式是：先將募集的資金平均分配給幾家私募，銀行設置一個專門的團隊跟蹤各私募的表現和主動管理該產品，視業績表現再將資金區別配置給各家私募。

　　這種模式是目前多數銀行私募理財產品的主流做法，在私募排排網研究總監李春瑜看來是理性的。“銀行在此過程中起到了優選和看護資金的作用。”他解釋，盡管私募整體業績優于公募，但私募間也有高低優劣之分，銀行將資金分散投資并采取淘汰制，無疑將調動私募的積極性，為投資者的資金負責。同時，銀行將資金投出去后并非就當起了甩手掌柜，還得跟蹤觀察私募是否盡職盡責，發揮了資金看護的功能。“尤其是，當私募逐漸壯大，投資一只私募不放心，投資多只資金又不夠時，TOT產品無疑能解決這類難題，而且由專業的機構來為投資者挑選私募，可大大提高產品的可靠度。”

　　不過，與光大、郵儲、中行等發售的私募理財產品不同，本次通過交行發售的產品最終只投向了張益馳創辦的私募。李春瑜認為，該款產品只投向了一只私募，可能是看重了張益馳的投資風格，對他的業績比較放心。

　　展望 五年內規模將壯大10多倍

　　羅偉廣去年創造的192.57%的年收益率讓業界驚為傳奇，私募幾乎成了“高收益率”的代名詞。不過，通過銀行發售的私募理財產品的絕對收益率卻乏善可陳。目前只有通過光大銀行與郵儲發售的私募理財產品公布了凈值。據公開資料顯示，截至7月21日，光大銀行發售的TOT產品單位凈值為1.0041元，收益率為0.4%。截至2010年6月15日，郵儲TOT產品扣除管理費用后的凈值為1.0354元，收益率為3.5%。

　　在投資者看來毫不起眼的業績，李春瑜認為已經很好了，他的依據是跟同期大盤漲跌幅相比。據了解，光大私募理財產品成立于去年9月15日，至7月21日期間大盤跌了16.5%。從郵儲私募理財產品成立的2009年11月14日到今年6月15日間，大盤跌了將近20%。“多數銀行私募理財產品募集到的資金要分散到幾家私募中去降低風險，所以此類產品取得的是幾個私募收益率的平均水平。”

　　有業內人士表示，監管部門前期針對銀信理財產品的新政出臺后，中高收益率的理財產品已不多見。為了保住高端客戶，銀行必然會加大力度開發優質的理財產品，和私募公司的合作是其主要的一種渠道。“預計目前國內此類產品的規模在50億左右，在5年時間里，資金規模應該能發展到600億到1000億。”李春瑜表示。

　　反應 受有錢無閑一族青睞

　　將富人視為目標銷售人群的銀行私募理財產品市場怎樣？據交行一客戶經理介紹，自己客戶中資金量大的人對該產品比較感興趣，已有不少人咨詢。“關注這個產品的首先是高端客戶，這些高端客戶大致可分為兩類，第一類是自己很忙，根本沒時間與精力來做投資，第二類就是雖然資金量大，但炒股技巧一般，對市場把握不大的投資者。”該客戶經理表示，一般會將這個產品推薦給那些資本雄厚，希望做多種資產配置的投資者。“同時我們還會考慮這個客戶的風險承受能力與投資理念，一個看到所購買的理財產品出現一點虧損就很焦慮的客戶我們是不推薦的。”

　　能將巨額現金玩轉的張益馳對普通投資者來說是高山仰止，而對另外一些民間高手來說，將錢交給張益馳打理不如自己保管。“年平均100%的資金收益率對掌握巨資的張益馳就算好成績了，但我看不上這點收益。”南京一投資高手李先生表示，自己資金量不算多，但船小好調頭，加上在股市摸爬滾打積累下的經驗與教訓，自己一年的投資收益率比張益馳要高。“所以盡管我很信賴張益馳的投資技巧與能力，但我不會去購買他的產品。”

　　□快報記者 劉芳