國內期市行情領先外盤？話語權不意味定價權

　　“三十年河東，三十年河西”，以往總是唯外盤馬首是瞻的國內期貨市場，在最近的一段時期里卻頻頻領先于國際市場。這一現象的背后，能給我們傳遞什么信息呢？

　　毋庸置疑，隨著中國經濟實力的日益增強，很多投資者不得不重視中國市場，尤其是中國作為一個商品消費大國，其一舉一動都影響著全球主要商品價格。舉個簡單的例子，芝加哥交易所的領導一般都不讓中國人到交易大廳參觀，因為，來自世界各地的投資者如果看到中國人在那，包括大豆、小麥在內的農產品期貨市場很可能就會立刻出現波動。這也從一個側面反映，商品市場上的“中國概念”威力著實不小。

　　然而要明確的是，國內期市行情領先外盤只能表明我們話語權的增強，而這和市場定價權依然距離甚遠。雖然在某種程度上說，話語權跟定價權也有一定聯系。但我們必須看到，無論是國內期市行情領先外盤，還是“中國概念”主導商品市場行情，這些情況都是被動性質更多。一方面，內盤影響外盤更多的是電子交易中，而CBOT、COMEX等老牌交易所場內行情在大多數時間里仍指引著國內期市；另一方面，“中國概念”影響國際市場的力度和范圍值得商榷。令人尷尬的是，所謂“中國概念”更多的只是依靠松散、龐雜的數量簡單疊加來對商品價格形成影響，在不能形成有效規模和合力的情況下，“中國概念”難以形成中國行情，類似鐵礦石談判接連敗北的情況自然難免。

　　從貨幣的角度來看，也存在難以回避的問題。我們知道，商品市場的定價機制是現貨和期貨共同決定的，中國在國際現貨市場的參與度加大了，但期貨市場的參與度卻依然欠缺，這與我們的相關制度安排關系緊密。不妨設想，如果國內各主要商品需求方都能夠在美國、倫敦等地方便地參與套保等交易，對世界商品價格的影響會更大一些，因為期貨市場從某種角度來說，決定了商品價格的走向。

　　回到商品市場，內外盤孰強孰弱也跟品種自身的特征有關。一個規律就是，國外發言權大的往往是大豆、銅等進口量大的品種；國內發言權大的則是進口相對少，能自給自足的，比如玉米和小麥以及稻谷。

　　因此，在大宗商品定價權仍集中于歐美國家的情況下，國內期市行情領先外盤，只能表明國內期貨市場規模不斷壯大和活躍度日益提升，能否反映實際的需求或國際價格基本面有待觀察。對市場本身而言，“中國概念”則為全球商品市場帶去了更多的題材，這才是投資者所應該密切注意并尋找機會的價值所在。 （記者 胡東林 ）