新增外匯占款創四個月新高 熱錢回流利好債市

　　根據央行最新公布的金融數據，8月份我國新增外匯占款為2430億元，創下今年5月以來的新高。與此同時，以“新增外匯占款-FDI-貿易順差”計算的熱錢數據也一舉扭負為正。而“熱錢”的回流將對債券市場構成利好。

　　今年5月份起，熱錢數據曾連續三個月呈現負增長，其中6月數據顯示的資金流出量超千億元。市場一般認為，這是由此前的地產新政等緊縮政策導致國內資本市場表現不佳，以及人民幣升值預期下降所導致的。熱錢流出的直接結果，則是5、6月份銀行系統資金面全面趨緊，進而債券收益率大幅上行。

　　事實上，7月份開始，國際間資本流動已經開始有轉向跡象，而人民幣升值預期的上升以及人民幣資產吸引力的改善，則是短期國際資金再次流入我國的重要原因。6月19日央行宣布重啟人民幣匯改后，NDF市場上反映出的人民幣升值預期明顯上升，熱錢流出步伐也顯著放緩，7月份流出額降至419億元，8月份則一舉轉為流入553億元。與此同時，隨著我國經濟快速復蘇，股市從7月份初出現反彈，結構性行情火爆，賺錢效應初步顯現。

　　市場人士指出，熱錢的流入將至少從兩方面利好債市，一方面將會增加市場流動性，另一方面，則有利于降低加息的概率。

　　從熱錢流入的可持續性來看，單從人民幣升值的角度來看，熱錢持續流入的理由似乎并不十分充分。9月8日以來，美元對人民幣匯率中間價已連續7個交易日下跌，不斷刷新2005年以來新低。截至9月20日，美元對人民幣匯率中間價報1美元對人民幣6.7110元，人民幣對美元升值幅度近1.2%。有分析人士認為，人民幣的快速升值，有望吸引外部資金的進一步流入。不過從目前NDF市場的表現來看，投資者對人民幣的升值預期并未見明顯上升，反而較8月有所下降，反映市場對未來人民幣單向升值抱懷疑態度。

　　不過另有分析人士表示，對于短期國際資本來說，除了人民幣升值因素以外，更重要的是，隨著人民幣國際化進程的加快，以及市場對中國經濟預期的改善，人民幣資產的吸引力正逐漸成為資金流入的主要動力。因此，熱錢流入有望不斷增加，并為債市流入上漲動力。(記者 葛春暉)