供需缺口難補(bǔ) 白糖升勢(shì)可延續(xù)

　　受紐約原糖期貨持續(xù)走強(qiáng)的影響，鄭州白糖期貨28日強(qiáng)勢(shì)上漲，主力1105合約期價(jià)再創(chuàng)近期新高。市場(chǎng)放量增倉(cāng)，資金入場(chǎng)跡象明顯。筆者認(rèn)為，目前國(guó)際糖市供需狀況仍利好于市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)新榨季也面臨較大的供需缺口，這將成為糖價(jià)走牛的基石，預(yù)計(jì)白糖價(jià)格后期將延續(xù)上行走勢(shì)。

　　NYBOT原糖期貨近期強(qiáng)勢(shì)走高，市場(chǎng)連續(xù)第二天大漲并收在7個(gè)月高位。受天氣影響，市場(chǎng)對(duì)于全球食糖產(chǎn)量仍有疑慮，而需求的強(qiáng)勁也支撐了原糖價(jià)格。澳大利亞農(nóng)業(yè)和資源經(jīng)濟(jì)局表示，雖然甘蔗種植面積有望增加以及甘蔗產(chǎn)量將增加110萬(wàn)噸，或達(dá)到3250萬(wàn)噸的水平，但2010年期間雨水偏多有可能會(huì)降低甘蔗的出糖率，估計(jì)2010/11制糖年的食糖出口量將降至323萬(wàn)噸。同時(shí)，巴基斯坦農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)表示政府將會(huì)取消原糖進(jìn)口關(guān)稅，市場(chǎng)新需求的出現(xiàn)也提振了原糖市場(chǎng)。此前，巴基斯坦受破壞性洪災(zāi)影響，糖庫(kù)存已顯著耗盡。可以看到，由于全球許多地區(qū)的產(chǎn)量下降以及消費(fèi)量增加，全球糖市的供需狀況已出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，這將成為原糖期價(jià)持續(xù)走強(qiáng)的動(dòng)力。

　　與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)繼續(xù)看漲原糖市場(chǎng)。根據(jù)CFTC最新持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至9月21日，基金在原糖期貨上的凈多頭寸已經(jīng)達(dá)到184540手，這是連續(xù)第8周凈多持倉(cāng)的增加。筆者認(rèn)為，在資金完成多頭布局后，價(jià)格仍有較大的上行空間。此前澳新銀行發(fā)布的分析報(bào)告顯示，截至9月中旬，投機(jī)基金在美國(guó)主要農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的凈多頭部位一周內(nèi)就迅速提高了13%，相當(dāng)于1000萬(wàn)噸。目前投機(jī)基金在美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品及軟商品市場(chǎng)的凈投機(jī)倉(cāng)位已超過了2008年上半年創(chuàng)下的凈多頭紀(jì)錄。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，9月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)陸續(xù)公布。根據(jù)海南糖協(xié)數(shù)據(jù)，截至9月底，海南全省累計(jì)銷糖30.06萬(wàn)噸，目前庫(kù)存量約為1.7萬(wàn)噸。由于上年度產(chǎn)量的下滑以及市場(chǎng)消費(fèi)強(qiáng)勁的影響，產(chǎn)區(qū)庫(kù)存略有偏低。預(yù)計(jì)廣西、云南等主產(chǎn)區(qū)可能面臨同樣的情況。而目前新糖上市量有限，預(yù)計(jì)在新糖大量上市的12月前，國(guó)內(nèi)糖市都可能處于供需偏緊的狀況，這將對(duì)糖價(jià)格構(gòu)成有力的支持。

　　對(duì)于新榨季，從產(chǎn)量上看，我國(guó)已進(jìn)入了糖市3年的增產(chǎn)周期內(nèi)，新年度糖市增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈。不過，近年來(lái)全球極端天氣頻現(xiàn)，糖市潛在利多因素仍舊偏多。而從2009/10榨季產(chǎn)銷情況來(lái)看，全國(guó)食糖產(chǎn)需缺口達(dá)到300萬(wàn)噸以上。筆者認(rèn)為，即使2010/11年度糖市增產(chǎn)，但彌補(bǔ)供需缺口的可能性不大，再加上新年度食糖消費(fèi)的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)糖市場(chǎng)面臨持續(xù)的供需缺口將成為糖價(jià)后期走牛的基石。 (廣州期貨 羅 強(qiáng))