2201億 9月信用債發行量創歷史新高

　　伴隨著國慶長假的臨近，9月份及三季度債市運行也步入尾聲。截至9月29日的統計數據顯示，9月全月及三季度，信用債發行規模均創出單月及單季度的歷史新高。分析人士表示，近期信用債收益變動已經部分體現了供給放量的影響，考慮到其間有多只大盤新債發行，后期信用債供應規模環比可能縮減，一級市場對收益率產生的壓力或將逐步趨弱。

　　信用債供給創歷史新高

　　截至9月29日的數據顯示，9月份(以發行起始日為準)一級市場信用債(含企業債、公司債、短期融資券、中期票據、可轉債及可分離轉債)發行量為2201.3億元，較8月份的1940.8億元增加260.5億元，創出信用債單月發行的歷史新高。其中，當月發行短融810億元、企業債595億元、中票791.3億元、公司債5億元。

　　與此同時，三季度信用債發行總量達到4886.63億元，高于二季度的4776.75億元，同時創出單季度信用債的最高發行紀錄。

　　進一步統計顯示，自09年二季度以來，一級市場信用債發行就一直保持在高位運行，除今年一季度外，近6個季度中有5個季度的信用債發行規模超過4000億元。而9月份2201.3億元的發行規模，也是自09年12月至今10個月來，單月信用債發行量首次達到2000億元水平以上。

　　對于當前信用債的密集供應，東方證券分析師吳澤智表示，三季度及9月份信用債發行的大幅放量，盡管在很大程度上顯示出新債的密集供應壓力，但期間“大盤子的企業債發得比較多”，也是其中一個十分重要的原因。如果扣除掉這一異常因素，信用債整體發行也不能說出現非常大幅度的增加。比如8月份中石油發行的200億元企業債和當月工行250億元可轉債的發行，以及9月份450億元鐵道債的發行。

　　收益率壓力或趨弱

　　對于后期信用債的供應情況，吳澤智認為，目前還很難判斷四季度信用債發行是會否延續三季度的勢頭，但“城投債的發行可能還會繼續增加”。而中金公司在最新發布的10月債市策略報告中則表示，10月份資金面緊張的狀況有望緩解，債券供給壓力也會下降。在債券供給方面，中金公司認為，8、9月份是新債供給高峰(8月份利率產品供給達到峰值，而9月份信用產品供給達到年內峰值)，進入10月份，債券供給量會因為工作日減少也相應下降。根據中金的預測，10月份市場將有400至600億元的短融發行，而企業債、中票等其他信用債發行規模約在700億元至1000億元，全月信用債供應總量在1100億元至1600億元左右，這一預測值明顯低于9月份迄今為止的發行規模。中金公司認為，10月份利率產品和信用債整體供給壓力將較前幾個月有所下降。

　　與此同時，對于信用債高密集供應下的收益率走向，此間一些分析觀點認為，近期信用債井噴式發行已經帶動市場收益率水平出現較大幅度的走高，考慮到后期供應規模環比可能萎縮，信用債發行對市場產生的壓力或將逐步趨弱。

　　8月下旬以來伴隨著債市整體的調整，信用債收益率水平有所攀升、且上升幅度明顯高于利率產品。申銀萬國表示，目前短融和中票等信用債的企穩跡象已比較明顯，買盤參與熱情明顯提高，對于短融尤為如此。 (記者 王輝)