中長線資金進場 期指市場激情燃燒

    近期股指放量上攻，盤中熱點明確，投資主題由小盤股轉(zhuǎn)向大盤藍籌，中長線資金進場痕跡明顯，市場出現(xiàn)了一些積極的變化，基于此，我們認為期指未來走勢樂觀，預計后期指經(jīng)過短線調(diào)整后將繼續(xù)上揚。

　　結(jié)合現(xiàn)貨市場，我們觀察到的第一個積極變化是市場運行的內(nèi)在邏輯正在發(fā)生變化。前期市場認為，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，整體經(jīng)濟增長將放緩，傳統(tǒng)行業(yè)失去投資價值，開始重視新興產(chǎn)業(yè)，而近期不少機構(gòu)認為，此前對經(jīng)濟放緩的預期過于悲觀，在今后一段時間內(nèi)，傳統(tǒng)行業(yè)仍將是支持經(jīng)濟增長的主力，傳統(tǒng)行業(yè)尤其是受益于通脹的資源性行業(yè)仍有較大投資價值。這些有投資價值的行業(yè)包括了金融、煤炭、有色等滬深300主力板塊，他們的上漲將帶來滬深300指數(shù)的中期牛市。

　　第二個積極的變化是前期為市場所期待的房地產(chǎn)資金及產(chǎn)業(yè)資金開始流入股市。2008年金融危機之后，市場上有投資需求的閑置資金較多。目前，房地產(chǎn)市場、藝術(shù)品市場、收藏品市場都積累了較大漲幅，相比而言，股市的估值尚處于低位，部分資金已準備進入或正在進入股市或股指期貨市場。近期房地產(chǎn)調(diào)控政策逐步到位，也加快了房產(chǎn)資金進入股市的速度。

　　另外，政策方面也出現(xiàn)了一些積極的變化。節(jié)前，國內(nèi)進一步出臺了房地產(chǎn)調(diào)控的后續(xù)政策，這些政策基本是原有調(diào)控框架下執(zhí)行細則的落實和加強，符合市場預期，市場擔心的過激調(diào)控政策并未出臺，政策公布后市場將其理解為利空出盡，這可以看作是國內(nèi)政策面的積極變化。另一方面，日本央行調(diào)低了利率，美聯(lián)儲正在考慮推出進一步貨幣寬松政策，在國際貨幣環(huán)境趨向?qū)捤傻谋尘跋拢瑖鴥?nèi)加息預期有所下降，這也是政策面的積極變化。前期壓制行情的房地產(chǎn)緊縮政策及加息預期的部分解除，極大地釋放了資金做多的熱情。

　　在上述因素作用下，市場的整體情緒由前期的謹慎轉(zhuǎn)向樂觀，可視作市場風險厭惡情緒指標的國債指數(shù)和企債指數(shù)見頂回落，代表市場樂觀情緒指數(shù)的股指期貨隔月價差大幅走強，突破前期的震蕩區(qū)間。

　　同時，節(jié)日期間，美元指數(shù)連續(xù)下挫，原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬等大幅上漲，成為點燃行情的直接導火索。我們預計，美國經(jīng)濟短時期內(nèi)難以真正恢復，美聯(lián)儲很可能重啟量化寬松政策，這將使美元維持中期下跌趨勢，與此相對應，大宗商品的中期上漲行情也并未結(jié)束，引領(lǐng)本次股指上漲的煤炭、有色、農(nóng)業(yè)等通脹概念板塊后期仍有上漲空間，將驅(qū)動股指繼續(xù)上行。

　　不過，結(jié)合近期盤面來看，股指及大宗商品均有短線超買跡象，預計短線回調(diào)震蕩概率較大。一旦期指回調(diào)，我們認為，這將構(gòu)成較好的加倉做多機會，股指期貨當月連續(xù)合約有望上攻至3350點附近。（國泰君安期貨 魏博）