外儲單月劇增千億 美元貶值加大配置壓力

　　截至9月底，我國外匯儲備余額為26483億美元，同比增長16.5%。當月外匯儲備大幅增加1005億美元，創今年以來最高單月增幅。

　　隨著美元持續貶值、金價上漲，分析人士認為，未來中國外匯儲備的幣種和資產將更趨豐富。壓力也在逐漸加大。而中國近期對各國國債的配置選擇，也滲透了諸多政治因素。

　　減持與增持的博弈

　　目前，中國仍為美國國債的最大持有國。美國財政部數據顯示，截至7月底，中國持有的美國國債總計為8467億美元。但是受美元貶值影響，今年5、6月中國大幅減持美國國債。5月中國減持美債3.6%，6月減持額度為240億美元，減持比例達2.8%。

　　國泰君安首席經濟學家李迅雷對《每日經濟新聞》記者表示，增持歐元債券或是減持美國國債，實際上都是一種配置的選擇。盡管最近歐元可能會走強，但中國持有美國國債的量還是很大。

　　一位不愿意具名的分析人士認為，“實際上，匯率是兩個國家之間的事情，此前中國控制人民幣不升值，顯然是通過某些利益交換得到了美國政府的相應配合，而現在可能是情況發生了一些變化，美國政府當局也面臨著中期選舉的壓力，人民幣升值將有利于減少進口，提升國內的就業率，為政府贏得更多選票。“她認為，中國減持美國國債，很可能是對美國在人民幣匯率問題上的態度還以顏色。

　　配置多元化

　　國務院總理溫家寶10月2日已表示，中國將采取積極姿態參與希臘新發行國債的認購，同時，他也在公開演講中表示中國不減持歐元債券，支持歐元保持穩定。

　　歐盟委員會最新發布的經濟預測報告顯示，由于第二季度經濟增長強勁，歐盟2010年經濟增長將達到1.8%，高于此前預測的1%。這一預測也顯示出歐盟對經濟增長回復的信心。

　　至于中國未來是否可能繼續減持美國國債或者增持歐元債券，李迅雷認為，歐元債券在中國的資產配置中占比很小，即使增持歐元債券對我國外匯儲備的結構也不會有太大的影響。而在未來，這都是對結構的調整，正如我國今年對日本國債的操作一樣，是結構調整，而不是長期趨勢。

　　上述分析人士認為，歐洲和美國雖然一直聲稱經濟正在恢復，但從基本面的數據來看狀況并不好，失業率雖然有所改善，但房地產依舊很糟糕。“人民幣升值趨勢猶如一匹脫韁的野馬，升值看起來幾乎是不可逆轉的趨勢。”她表示，美國歷來有轉嫁危機的習慣，在金融危機發生時，它傾向于通過貿易或其他手段，將危機轉嫁給別的國家或地區，但是在這次金融危機爆發后，中國開始調整自身的經濟結構，經濟增長不單純的依賴出口，使得美國以貿易方式轉嫁危機的手段失靈，因此他可能很難通過操縱匯率來獲取好處，也就失去了與中國政府進行利益交換的籌碼。

　　中國在今年也大幅增持了亞洲國家債券。在今年8月大規模出售日本國債前，前7個月中國曾連續增持日本國債，凈買入日本國債約2.3萬億日元，是此前5年中國購買日本國債總和的6倍多。同時，今年上半年，中國持有的韓國國債增加了1倍多。

　　靈活操作或將買入黃金

　　據媒體援引世界黃金協會(WGC)負責政府事務的常務董事GeorgeMilling-Stanley的話稱，俄羅斯、中國和菲律賓央行料將持續增加黃金持有量，以平衡資產儲備。世界黃金協會預期，央行們在2011年將會成為黃金凈買家，將是17年以來首見。

　　日本財務省公布的數據顯示，8月份中國出售了2.02萬億日元的日本國債，創下了2005年以來的最大單月減持紀錄。中國大幅減持日本國債或有短線套利和政治因素方面的原因，另一面，在減持一種資產的同時，或許有配置另一種資產的需要。

　　李迅雷稱，外匯儲備的配置在幣種和資產方面將更趨多元化。他表示，黃金價格上升還將持續，這是比較明顯的趨勢。同時，主要國家經濟體開始實施量化寬松的貨幣政策，在這種環境下，買賣黃金是比較理性的選擇。他認為，央行下一步或需要增加黃金的配置，因為目前央行對黃金的儲備量是比較低的。

　　但是，國家外匯管理局在2009年外匯管理年報中稱，黃金作為貴金屬有保值作用，歷史上黃金長期被作為硬通貨使用，但黃金市場容量較小、流動性差、價格波動大、持有和交易成本較高等因素，制約了其在資產配置中的作用。近年來隨著信用貨幣的蓬勃發展，黃金雖未完全退出貨幣體系，但其貨幣屬性已明顯削弱。

　　據世界黃金協會資料，世界最大的外匯儲備國中國，截至9月黃金僅占其儲備總量的1.5%，低于俄羅斯的5.7%和菲律賓的13.5%。

　　(萬敏)