保費投資雙發力 上市險企前三季業績可期

　　A股三家保險上市公司的前三季度業績將集中于10月底亮相。從券商的前瞻報告來看，沾光股市的反彈行情，今年第三季度保險三巨頭的投資收益表現有望咸魚翻身。此外，決定保險公司盈利的另一駕馬車——承保收益也有望延續上半年的喜人態勢。

　　凈資產增長由負轉正

　　隨著前三季業績披露的臨近，海通證券保險分析師潘洪文看好保險股的相應行情。主要理由是第三季度，上市保險公司的凈資產由第二季度大幅負增長轉為較快正增長。

　　東方證券給出了更具細節的預測——料中國人壽第三季度的凈資產較二季度末增長8.08%，中國平安的凈資產增長9.50%，中國太保的凈資產增長6.47%。

　　這主要得益于大盤頹勢的扭轉，滬深300從今年6月30日的2563點上漲14.53%到第三季度末的2935點，為保險資金帶來了豐厚的利潤空間。

　　從歷年支撐保險股盈利的兩大支柱來看，“投資”一直占據主導地位。第三季度，諸多被保險資金“潛伏”的個股接連飆升，如，在大盤接連收陰的情況下，新希望連拉6個漲停板，從復牌前的8.56元到9月30日的17.15元，上漲幅度超過100%。而中國人壽旗下的理財產品于第二季度增持554.48萬股新希望，列后者第五大流通股東，國壽顯然獲利頗豐。

　　細分至行業來看，今年第二季度，保險三巨頭及時調整投資標的，抓住了銀行、房地產、醫藥等大盤股，以及資源、新能源、消費類的股票，與市場上漲品種不謀而合。

　　有市場人士分析認為，保險三巨頭第三季度業績將明顯好于第二季。值得期待的是，從近期行情一路飆升的背景下，保險三巨頭第四季度的業績也或將受益于此。全年來看，保險三巨頭的業績將明顯出現前低后高的態勢，下半年業績將明顯高于上半年，全年的業績將明顯高于去年。更長遠一點來看，未來20 年仍是保險的黃金發展期。

　　保險股吸引力增強

　　從各券商的前瞻報告來看，保險股已經到了蓄勢待發的時候。

　　一方面，保險A 股相對于H 股的折價率處于歷史低點；另一方面，人民幣升值預期重啟。在此背景下，作為具有足夠成長空間、估值安全性以及流動性的保險A 股，對全球資金吸引力增強。

　　根據國泰君安的測算，三季度以來，凈資產進入上升周期，料保險三巨頭的凈資產今年全年有望上升11%-25%。歷史上，保險股的表現與凈資產密切正相關，但目前保險股并未對這一趨勢做出有效反應。

　　重要的是，保險A 股本身的估值也處于歷史低位。無論從內含價值估值還是相對估值來看，目前保險股的估值水平均處于歷史上的相對低位。

　　目前，保險股的估值水平均處于歷史上的相對低位，P/EV 在1.5-2倍之間，新業務價值倍數在8-15倍之間，市盈率處于18-22倍之間。因此，從業務、財務、估值及資金吸引力等方面綜合考慮，各券商一致認為，保險股吸引力增強，并維持增持評級。(記者 盧曉平 黃蕾)