定量寬松進(jìn)入"二季" 全球資金逐鹿大宗商品

　　在全球股市最新一波聲勢(shì)浩大的上漲中，資源和大宗商品扮演了至關(guān)重要的角色。在黃金連續(xù)創(chuàng)歷史新高的引領(lǐng)下，原油、銅、棉花等各類大宗商品紛紛持續(xù)飆升，創(chuàng)下數(shù)年甚至有史以來(lái)的高點(diǎn)。

　　從8月底到10月中旬這段期間，涵蓋19種商品期貨的路透/杰弗里斯CRB商品指數(shù)上漲了近14%，達(dá)到兩年新高。分析人士指出，隨著西方定量寬松貨幣政策進(jìn)入“第二季”，全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性日趨泛濫，美元再度陷入下跌通道，而對(duì)于未來(lái)通脹的擔(dān)憂也與日俱增。在此情況下，大宗商品作為替代投資標(biāo)的的魅力日漸凸顯，各類基金紛紛涌入該領(lǐng)域。

　　在中國(guó)，大宗商品投資熱也大有升溫之勢(shì)。近期A股上市的商品類股持續(xù)火爆，部分有色品種更是連續(xù)漲停。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)首只大宗商品股票指數(shù)ETF——上證大宗商品ETF有望在四季度推出，給投資人提供了一個(gè)涉足大宗商品投資的新途徑。⊙本報(bào)記者 朱周良

　　美日央行大開(kāi)流動(dòng)性閘門

　　隨著金融危機(jī)見(jiàn)底后的最強(qiáng)一波經(jīng)濟(jì)反彈在第二、第三季度見(jiàn)頂，主要西方央行紛紛開(kāi)始對(duì)既定貨幣政策路線進(jìn)行“二次修正”。原本打算逐步回歸政策正常化的一些國(guó)家開(kāi)始暫停退出步伐，轉(zhuǎn)而考慮實(shí)施新一輪的貨幣政策刺激，典型代表是美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行。

　　在9月21日的最近一次議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)就明確表露了愿意采取更多刺激性貨幣政策措施的意向。根據(jù)上周公布的此次會(huì)議的紀(jì)要文件，美聯(lián)儲(chǔ)的多數(shù)決策成員都認(rèn)為，應(yīng)該繼續(xù)把聯(lián)邦公開(kāi)利率維持在歷史低位，并可能在“不久”推出進(jìn)一步的寬松貨幣政策。

　　會(huì)議記錄披露，很多與會(huì)者指出，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度仍然太低，不足以降低失業(yè)率，或者通脹率繼續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為的適當(dāng)水平，美聯(lián)儲(chǔ)將采取額外的寬松貨幣政策。不少分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在11月初的下一次議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)就可能推出額外的刺激措施，主要是購(gòu)買國(guó)債，規(guī)模可能超過(guò)5000億美元甚至更高。

　　而一直深陷通縮的日本央行則在本月初意外宣布，將已接近于零的利率繼續(xù)下調(diào)，時(shí)隔4年再次回歸零利率政策，同時(shí)新推了數(shù)十萬(wàn)億日元的資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃，定量寬松意圖顯露無(wú)遺。

　　其他主要西方央行中，英國(guó)央行也已暗示將繼續(xù)放松貨幣政策。英國(guó)央行決策者波森上周表示，全球經(jīng)濟(jì)需要更多的貨幣政策刺激，避免重蹈歐洲決策者在上世紀(jì)30年代的覆轍。英國(guó)首相卡梅倫則稱，英國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨風(fēng)險(xiǎn)，但貨幣政策仍是提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最有效的手段，而不是財(cái)政措施。

　　全球基金“扎堆”大宗商品

　　各大經(jīng)濟(jì)體重新祭出的“印鈔”重型武器，在給市場(chǎng)帶來(lái)更多流動(dòng)性的同時(shí)，也帶來(lái)了不小的“副作用”，如資產(chǎn)價(jià)格暴漲，如通脹預(yù)期升溫，如熱錢肆虐新興市場(chǎng)。

　　為此，不少新興經(jīng)濟(jì)體的政策當(dāng)局已開(kāi)始未雨綢繆，采取針對(duì)性措施抑制熱錢的過(guò)多涌入，并防止?jié)撛诘耐�脹升溫�?/p>

　　比如，作為一項(xiàng)抑制通脹的舉措，新加坡金管局上周宣布，將擴(kuò)大新元的匯價(jià)波動(dòng)區(qū)間。與大多數(shù)國(guó)家不同，新加坡主要通過(guò)匯率調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣政策意圖。由于當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)已明顯偏向通脹，新加坡當(dāng)局傾向于收緊貨幣政策。

　　同樣在上周，泰國(guó)當(dāng)局意外宣布，將對(duì)外資投資當(dāng)?shù)貍�券的收益征�?5%的利得稅，旨在遏制熱錢的太快涌入并誘發(fā)劇烈市場(chǎng)波動(dòng)。同樣深受熱錢之苦的巴西政府則于本月早些時(shí)候宣布，將對(duì)外資投資債券征收的稅率加倍至4%。而在中國(guó)香港，當(dāng)局近期推出了新的一攬子監(jiān)管措施，防止樓市出現(xiàn)泡沫化傾向。類似的資產(chǎn)泡沫化傾向也在困擾很多其他新興經(jīng)濟(jì)體。

　　新一輪大規(guī)模定量寬松政策的另一后果，就是導(dǎo)致了美元這一全球貨幣的持續(xù)走低，相應(yīng)地也給以美元計(jì)價(jià)的商品帶來(lái)了提振。瑞銀近期宣布，調(diào)低一個(gè)月期美元的目標(biāo)匯率，因?yàn)轭A(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在下月的會(huì)議中放松政策。瑞銀稱，美元兌歐元將在一個(gè)月內(nèi)達(dá)到1.4美元，之前的目標(biāo)為1.35美元；美元兌日元將達(dá)到80日元，之前預(yù)計(jì)為85日元。

　　在通脹抬頭、美元疲軟的背景下，大宗商品的投資魅力日益顯現(xiàn)，這從近期國(guó)際資金大舉介入這一板塊就可見(jiàn)一斑。專業(yè)基金跟蹤機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去五周，全球資金持續(xù)凈流入各類大宗商品基金。其中，一些大宗商品出產(chǎn)國(guó)的國(guó)家尤其受到投資人追捧，比如南非、俄羅斯、巴西等等。

　　而從最近幾年的大趨勢(shì)看，基金投資大宗商品的熱潮一直沒(méi)有停過(guò)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2004年全球商品指數(shù)基金的資金規(guī)模只有5億美元，但是到了2007卻膨脹至1500億美元。晨星的數(shù)據(jù)顯示，即使在金融風(fēng)暴肆虐的2008年，全球大宗商品ETF也吸引了約262億美元的資金凈流入。

　　中國(guó)商品熱潮方興未艾

　　業(yè)內(nèi)人士注意到，近年來(lái)，商品市場(chǎng)主要的新增資金來(lái)源于指數(shù)基金。瑞銀的一份最新報(bào)告顯示，當(dāng)前全球投資商品指數(shù)基金的規(guī)模已達(dá)2000億美元，其中55%投資在能源，15%投資在金屬，剩下的投資其他商品。

　　從最近的這一波商品上漲看，有色金屬表現(xiàn)相對(duì)更為出色，比如黃金，近期連續(xù)創(chuàng)出新高，上周已達(dá)1377美元附近，距離很多人預(yù)計(jì)的1500美元短期目標(biāo)已不遠(yuǎn)。投行高盛上周上調(diào)金價(jià)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)3個(gè)月金價(jià)可達(dá)1400美元，6個(gè)月內(nèi)可達(dá)1525美元，12個(gè)月內(nèi)則預(yù)計(jì)達(dá)到1650美元。

　　國(guó)泰君安最近發(fā)表的報(bào)告指出，在全球可能爆發(fā)“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”的背景下，全球貨幣體系可能出現(xiàn)系統(tǒng)性貶值，這種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期將成為近期資源品價(jià)格價(jià)格上漲的主要因素。該機(jī)構(gòu)特別看好金屬，認(rèn)為“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”可能會(huì)在短期內(nèi)進(jìn)一步刺激金屬價(jià)格。工業(yè)屬性較弱的黃金已經(jīng)創(chuàng)出了新高，預(yù)計(jì)工業(yè)金屬里金融屬性最強(qiáng)的銅以及資源緊缺的鋅等金屬也將在短期內(nèi)創(chuàng)出新高。

　　摩根大通董事總經(jīng)理兼中國(guó)證券和大宗商品主席李晶近日發(fā)表報(bào)告指出，中國(guó)大宗商品需求依然強(qiáng)勁，尤其是對(duì)進(jìn)口金屬和石油的需求仍將保持穩(wěn)健。她指出，未來(lái)12個(gè)月，因全球供需相對(duì)緊張，摩根大通對(duì)原油和銅的價(jià)格前景表示樂(lè)觀。

　　對(duì)中國(guó)的股市投資人來(lái)說(shuō)，一個(gè)好消息是內(nèi)地的首個(gè)大宗商品股票指數(shù)ETF很快將面世。業(yè)界可靠消息透露，上證大宗商品ETF有望在四季度推出，從而給那些希望通過(guò)股市分享大宗商品價(jià)格漲勢(shì)的投資人提供一個(gè)針對(duì)性的新渠道。

　　據(jù)悉，上證大宗商品ETF跟蹤上證大宗商品指數(shù)(000066.SH)，后者由國(guó)聯(lián)安基金與中證指數(shù)有限公司聯(lián)合開(kāi)發(fā)，為國(guó)內(nèi)第一只基于上海證券市場(chǎng)的大宗商品股票指數(shù)。上證大宗商品股票指數(shù)以上證全指樣本股作為樣本空間，以樣本空間中能源類、工業(yè)材料類、農(nóng)業(yè)類三大類別行業(yè)的股票為大宗商品股票，選取市場(chǎng)規(guī)模大、流動(dòng)性好的50只大宗商品股票進(jìn)入上證大宗商品股票指數(shù)，以便綜合反映上海證券市場(chǎng)大宗商品相關(guān)行業(yè)企業(yè)的整體情況。

　　三季度以來(lái)，受資源板塊上漲推動(dòng)，上證大宗商品指數(shù)累計(jì)上漲40.2%，表現(xiàn)尤為搶眼，同期上證指數(shù)漲幅為17.04%。(記者 朱周良)