大型險(xiǎn)企將搶跑PE投資 直投模式成保險(xiǎn)公司首選

　　隨著保險(xiǎn)資金從事股權(quán)投資政策的放開，保險(xiǎn)公司將以何種形式開展PE投資業(yè)務(wù)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。與委托其他機(jī)構(gòu)間接投資模式相比，業(yè)內(nèi)人士更認(rèn)可保險(xiǎn)公司直接進(jìn)行投資或通過旗下保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司渠道的直投模式。

　　大型公司將先行獲得資格

　　今年9月，保監(jiān)會(huì)頒布的《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》對(duì)不同投資方式可運(yùn)用的資金類型做出了規(guī)定，如實(shí)現(xiàn)控股的股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)運(yùn)用資本金；其他直接股權(quán)投資，可運(yùn)用資本金或者與投資資產(chǎn)期限相匹配的責(zé)任準(zhǔn)備金；間接投資股權(quán)，可以運(yùn)用資本金和保險(xiǎn)產(chǎn)品的責(zé)任準(zhǔn)備金。

　　清科研究中心研究員傅喆認(rèn)為，《辦法》其實(shí)是變相允許保險(xiǎn)資金直接或間接投資企業(yè)股權(quán)。傅喆解釋，直接投資就是指將保險(xiǎn)公司以出資人名義投資并持有未上市企業(yè)股權(quán)，間接投資就是指保險(xiǎn)公司投資股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立的股權(quán)投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品。

　　不過，傅喆也強(qiáng)調(diào)，由于《辦法》要求保險(xiǎn)公司參與直接股權(quán)投資必須達(dá)到“上一會(huì)計(jì)年度末償付能力充足率不低于150%，并且上一會(huì)計(jì)年度盈利，凈資產(chǎn)不低于10億元人民幣”的門檻，部分中小型保險(xiǎn)公司將被擋在門外，大型保險(xiǎn)公司將先行獲得股權(quán)投資資格。

　　將以直接投資為主

　　據(jù)了解，對(duì)于險(xiǎn)資間接投資，《辦法》提出了比較嚴(yán)格的要求，如基金管理機(jī)構(gòu)的注冊(cè)資本不低于1億元，已完成退出項(xiàng)目不少于3個(gè)，以及管理資產(chǎn)余額不低于30億元，股權(quán)投資基金募集或認(rèn)繳資金規(guī)模不低于5億元。傅喆認(rèn)為，這意味著在目前國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展情況下，險(xiǎn)資若想以間接方式參與投資，可供選擇的股權(quán)投資基金與投資機(jī)構(gòu)將非常有限，未來一段時(shí)間險(xiǎn)資從事股權(quán)投資將以直接投資方式為主。

　　而《辦法》出臺(tái)后，行業(yè)內(nèi)幾家大型的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，如太平洋保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和平安資產(chǎn)管理公司等開始籌劃成立股權(quán)投資部門。據(jù)記者了解，這些公司在投資方式上，多是采取發(fā)行股權(quán)投資產(chǎn)品供保險(xiǎn)公司認(rèn)購來募集資金，然后直接投資未上市企業(yè)股權(quán)。2008年6月平安資產(chǎn)管理公司就牽頭發(fā)起了“京滬高鐵股權(quán)投資計(jì)劃”，該計(jì)劃由4家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司共同發(fā)起設(shè)立，這4家公司的母公司作為委托人，將募得的160億元投資于京滬高速鐵路股份有限公司。

　　此外，保險(xiǎn)公司直接投資模式也得到了行業(yè)的認(rèn)可。傅喆分析中國(guó)平安時(shí)認(rèn)為，該公司進(jìn)軍股權(quán)投資領(lǐng)域有著獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，旗下平安信托與平安證券近幾年已先后啟動(dòng)了股權(quán)投資業(yè)務(wù)，為險(xiǎn)資進(jìn)入股權(quán)投資市場(chǎng)積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)與項(xiàng)目資源，也為險(xiǎn)資開展股權(quán)投資提供了更多可選渠道。同時(shí)，中國(guó)平安作為母公司，還可以獲得信托與證券公司以自有資金從事股權(quán)投資取得的投資回報(bào)，間接分享股權(quán)投資帶來的收益。(桂衍民）