買現(xiàn)賣期 玉米期現(xiàn)套利機會出現(xiàn)

　　近期，早秈稻、玉米、小麥等谷物價格均出現(xiàn)大幅上漲，成交量更是出現(xiàn)激增。21日，玉米期貨合約總成交量為225.46萬，而上一次玉米期貨合約成交量超過百萬，是在2008年國慶節(jié)之后的幾個交易日。久違的天量成交兩年后再度出現(xiàn)，是何原因讓市場如此瘋狂？價格瘋漲的同時又有哪些機會出現(xiàn)？后市價格將如何演繹？

　　此次行情始源于2010年10月份美國農(nóng)業(yè)部公布的供需報告，報告中顯示，預計美國2010/11年度玉米產(chǎn)量為126.64億蒲，低于市場平均預測的129.5億蒲；預計美國2010/11年度玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存為9.02億蒲式耳，低于市場平均預測的11.48億蒲。尤其此次將結(jié)轉(zhuǎn)庫存調(diào)至14年來最低，此消息強烈刺激了多頭情緒，當晚美國玉米期貨價格漲停收盤，節(jié)后大連玉米期價跟隨漲停。從現(xiàn)階段供需形勢來看，全世界玉米產(chǎn)量與消費量同時增加，但產(chǎn)量的增長幅度遠不如消費量，致使期末庫存大幅減少，供需維持緊平衡狀態(tài)。美國情況比較類似，不同的是其產(chǎn)量能夠滿足自身需求。中國本年度玉米產(chǎn)量與上一年度相比大幅增加，消費量增幅不及產(chǎn)量，國內(nèi)進出口數(shù)量均較少，市場依舊較為獨立。另一方面，美國農(nóng)產(chǎn)品出口旺季即將到來，在全球小麥減產(chǎn)，谷物需求增長的背景下，國際市場采購熱情升高，美國農(nóng)產(chǎn)品出口數(shù)量預計放大，因此美盤農(nóng)產(chǎn)品價格易漲難跌。

　　國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場價格震蕩調(diào)整，其中華北和東北產(chǎn)區(qū)呈現(xiàn)偏強走勢。雖然全國秋季玉米收割基本結(jié)束，但是農(nóng)戶較為成熟的售糧心態(tài)，使得上市數(shù)量長期維持在較低水平，企業(yè)庫存不斷降低，為維持正常生產(chǎn)的話只能提價收購。東北產(chǎn)地糧商收購積極，一方面今年糧食質(zhì)量好，另一方面新糧烘干外運后存在利潤空間，因此形成了華北企業(yè)和東北局部糧商積極收購的局面。雖然這種狀況存在被動和主動上的差異，但是對于市場價格來說都形成明顯支撐。

　　國內(nèi)玉米期價的上漲動能，還來源于其他谷物價格上漲的提振。早秈稻現(xiàn)貨繼續(xù)維持溫和上漲走勢，市場購銷活動尚可，主體對后市抱有看漲信心。主要是受市場糧源有限，以及臨儲拍賣回暖，給市場主體收購帶來信心，進而加大收購力度。在現(xiàn)貨利好的情況下，早秈稻連續(xù)兩個交易日盤中漲停。谷物形成相互支撐，輪番上攻的走勢。

　　但是，隨著價格上漲，風險同時加劇，套利機會也隨之出現(xiàn)。當前，玉米市場期現(xiàn)套利的利潤空間就非常可觀。以長春地區(qū)為例，新玉米掛牌折干價為1750元/噸，如果按照此價格進行收購，烘干之后加上期貨交割費用，總成本不會超過2050元/噸，而明年1月份期貨玉米價格為2122元/噸，買入現(xiàn)貨同時賣出期貨預期利潤超過70元/噸。后期，企業(yè)套期保值或套利操作將會對玉米期價形成非常大的壓力。并且，隨著價格的上漲，后期國家調(diào)控政策可能會繼續(xù)加強。因此，投資者不可忽視高位風險，建議有現(xiàn)貨背景的企業(yè)即刻可采取期現(xiàn)套利操作，個人投資者多單減持。 (銀河期貨 孫 禹)