買現(xiàn)賣期 玉米期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)

　　近期，早秈稻、玉米、小麥等谷物價(jià)格均出現(xiàn)大幅上漲，成交量更是出現(xiàn)激增。21日，玉米期貨合約總成交量為225.46萬，而上一次玉米期貨合約成交量超過百萬，是在2008年國慶節(jié)之后的幾個(gè)交易日。久違的天量成交兩年后再度出現(xiàn)，是何原因讓市場如此瘋狂？價(jià)格瘋漲的同時(shí)又有哪些機(jī)會(huì)出現(xiàn)？后市價(jià)格將如何演繹？

　　此次行情始源于2010年10月份美國農(nóng)業(yè)部公布的供需報(bào)告，報(bào)告中顯示，預(yù)計(jì)美國2010/11年度玉米產(chǎn)量為126.64億蒲，低于市場平均預(yù)測的129.5億蒲；預(yù)計(jì)美國2010/11年度玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存為9.02億蒲式耳，低于市場平均預(yù)測的11.48億蒲。尤其此次將結(jié)轉(zhuǎn)庫存調(diào)至14年來最低，此消息強(qiáng)烈刺激了多頭情緒，當(dāng)晚美國玉米期貨價(jià)格漲停收盤，節(jié)后大連玉米期價(jià)跟隨漲停。從現(xiàn)階段供需形勢(shì)來看，全世界玉米產(chǎn)量與消費(fèi)量同時(shí)增加，但產(chǎn)量的增長幅度遠(yuǎn)不如消費(fèi)量，致使期末庫存大幅減少，供需維持緊平衡狀態(tài)。美國情況比較類似，不同的是其產(chǎn)量能夠滿足自身需求。中國本年度玉米產(chǎn)量與上一年度相比大幅增加，消費(fèi)量增幅不及產(chǎn)量，國內(nèi)進(jìn)出口數(shù)量均較少，市場依舊較為獨(dú)立。另一方面，美國農(nóng)產(chǎn)品出口旺季即將到來，在全球小麥減產(chǎn)，谷物需求增長的背景下，國際市場采購熱情升高，美國農(nóng)產(chǎn)品出口數(shù)量預(yù)計(jì)放大，因此美盤農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格易漲難跌。

　　國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場價(jià)格震蕩調(diào)整，其中華北和東北產(chǎn)區(qū)呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。雖然全國秋季玉米收割基本結(jié)束，但是農(nóng)戶較為成熟的售糧心態(tài)，使得上市數(shù)量長期維持在較低水平，企業(yè)庫存不斷降低，為維持正常生產(chǎn)的話只能提價(jià)收購。東北產(chǎn)地糧商收購積極，一方面今年糧食質(zhì)量好，另一方面新糧烘干外運(yùn)后存在利潤空間，因此形成了華北企業(yè)和東北局部糧商積極收購的局面。雖然這種狀況存在被動(dòng)和主動(dòng)上的差異，但是對(duì)于市場價(jià)格來說都形成明顯支撐。

　　國內(nèi)玉米期價(jià)的上漲動(dòng)能，還來源于其他谷物價(jià)格上漲的提振。早秈稻現(xiàn)貨繼續(xù)維持溫和上漲走勢(shì)，市場購銷活動(dòng)尚可，主體對(duì)后市抱有看漲信心。主要是受市場糧源有限，以及臨儲(chǔ)拍賣回暖，給市場主體收購帶來信心，進(jìn)而加大收購力度。在現(xiàn)貨利好的情況下，早秈稻連續(xù)兩個(gè)交易日盤中漲停。谷物形成相互支撐，輪番上攻的走勢(shì)。

　　但是，隨著價(jià)格上漲，風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)加劇，套利機(jī)會(huì)也隨之出現(xiàn)。當(dāng)前，玉米市場期現(xiàn)套利的利潤空間就非常可觀。以長春地區(qū)為例，新玉米掛牌折干價(jià)為1750元/噸，如果按照此價(jià)格進(jìn)行收購，烘干之后加上期貨交割費(fèi)用，總成本不會(huì)超過2050元/噸，而明年1月份期貨玉米價(jià)格為2122元/噸，買入現(xiàn)貨同時(shí)賣出期貨預(yù)期利潤超過70元/噸。后期，企業(yè)套期保值或套利操作將會(huì)對(duì)玉米期價(jià)形成非常大的壓力。并且，隨著價(jià)格的上漲，后期國家調(diào)控政策可能會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)。因此，投資者不可忽視高位風(fēng)險(xiǎn)，建議有現(xiàn)貨背景的企業(yè)即刻可采取期現(xiàn)套利操作，個(gè)人投資者多單減持。 (銀河期貨 孫 禹)