商品市場氣氛狂熱 內外油脂聯袂上漲

　　近期商品市場氣氛狂熱，國內外油脂市場繼續走高。美元貶值推動國際商品價格上漲，盡管國內央行加息及國家拍賣植物油調控市場，但市場走勢并未受到抑制而繼續上行。

　　從大豆市場自身來看，缺乏持續上漲題材。雖然美豆市場一直在炒作出口需求旺盛，但筆者認為其并非推動美豆上漲的關鍵因素。推動美豆上漲的關鍵因素有兩個：一是大豆玉米比價關系的修復，二是貨幣匯率因素。從大豆玉米比價來看，目前美豆指數與玉米指數比價在2.1左右，處于偏低位置。從歷史比價來看，比價跌破2的概率較低及時間較短，僅在2006年市場熱炒生物能源概念導致比價跌破2的幅度及時間稍長。大豆玉米比價偏低，將導致明年種植面積相應調整，大豆種植面積向玉米轉移。大豆市場供給狀況將向實質性緊張局面轉變，進而為大豆價格上漲帶來更大的空間。

　　除了相關品種的帶動作用之外，貨幣及匯率因素對大豆走勢影響明顯。國際市場寬松的貨幣政策令流動性十分充裕，在實體經濟尚未恢復元氣的情況下，虛擬經濟受到資金青睞。這從商品市場創紀錄的基金持倉規模可見一斑。而美元的持續貶值對于大宗商品而言，成為推動價格上漲的另一個重要因素。

　　國內油脂市場對外依存度近70%，國際市場的上漲導致進口成本增加，拉動國內市場上漲。同時，國內市場資金面寬松，也加劇市場漲勢。面對通脹壓力的加劇，國家19日宣布上調利率，20日進行植物油拍賣，分別從宏觀及微觀兩個層面對油脂市場進行調控。目前國內菜籽油價格在9200-9400元/噸，由于拍賣底價8700元/噸明顯低于市場價格，所以受到市場歡迎。

　　從期貨市場表現來看，在拍賣當日及第二日，油脂市場繼續上行。由于市場對拍賣消息已有所消化，因此拍賣當天市場反映平淡。而拍賣成交狀況良好，拍賣價格逐步走高，對市場產生有利影響。

　　國家通過加息收緊流動性，控制通貨膨脹的意圖明顯。國家統計局21日發布的數據顯示，9月份居民消費價格同比上漲3.6%，達到23個月以來的新高。通脹的壓力增加，后續國家可能繼續采取措施控制商品價格上漲。對于油脂市場而言，繼續進行拍賣的可能性較大。2008年以來，國家收購并儲備了大量的油脂油料，國家儲備的充裕令拍賣可行性增強。另外，國家已恢復阿根廷豆油進口，增加南美豆油進口數量也是調控市場的舉措之一。

　　在外力拉動及國內打壓的相互作用下，國內油脂市場后期震蕩走勢將加劇。但在油脂對外依存度高企的情況下，國內市場仍然跟隨國際市場而走高。 (新湖期貨 吳秋娟)