加息劍指通脹壓力 貨幣政策凸顯前瞻性

　　國家統(tǒng)計(jì)局10月21日公布了三季度主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。對此，采訪中專家表示，9月CPI數(shù)據(jù)與此前市場預(yù)期“較高”的態(tài)勢一致，當(dāng)前物價(jià)水平基本還是處于預(yù)期之中，尚未出現(xiàn)惡性通脹現(xiàn)象；而央行10月19日祭出的加息之舉，體現(xiàn)了貨幣政策的前瞻性，將對控制通脹，合理管理通脹預(yù)期發(fā)揮積極作用。

　　中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍對記者表示，9月份CPI比8月份略有增長，基本符合預(yù)期。從本質(zhì)上來講，今年的通脹形勢與2007年熱錢涌入、炒作風(fēng)行的情況有所不同，主要是由于工資上升、原材料價(jià)格上升。而目前全球經(jīng)濟(jì)尤其是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)仍不太景氣，輸入性通脹的動力并不大。從前三季度CPI增長水平看，全年保證3%的目標(biāo)問題不大。

　　近幾年來，國內(nèi)物價(jià)頻現(xiàn)上漲勢頭，從食品價(jià)格到生活日用品，到水、電、煤、油乃至房子，無一不與“漲價(jià)”連在一起。今年上半年，市場曾一度普遍預(yù)期因翹尾因素影響CPI的年內(nèi)高點(diǎn)將在6、7月份出現(xiàn)，但二季度以來，隨著國內(nèi)外新漲價(jià)因素的增多，CPI的高點(diǎn)預(yù)期也在不斷后移。記者在采訪中了解到，目前不少市場分析人士預(yù)計(jì)，CPI年內(nèi)高點(diǎn)可能出現(xiàn)在10月。

　　中信建投宏觀研究員胡艷妮分析，10月份CPI上漲的壓力受前期自然災(zāi)害的影響仍未消除，加上國慶長假因素影響，還有繼續(xù)上漲的動力，但過4%失控的可能性較小。食品價(jià)格仍為推動CPI上漲的主要推手，在總需求下降、產(chǎn)能過剩和供大于求的大背景下，整體物價(jià)水平難以大幅提高。預(yù)計(jì)11月、12月CPI會有所回落，全年CPI同比上漲3%左右。

　　“當(dāng)前進(jìn)一步推高物價(jià)走勢的幾個(gè)因素仍然存在。”華安證券分析人士則對記者表示，“在全球彌漫新一輪寬松貨幣政策預(yù)期的態(tài)勢下，流動性寬松將成為明年推高中國通脹的主要外因。而在國內(nèi)，資源價(jià)格改革的深入，食品價(jià)格持續(xù)上漲，貨幣供應(yīng)量增速較快等，都將成為加劇通脹的潛在因素，因此將使第四季度物價(jià)上行的壓力有增無減。”他進(jìn)一步表示，如果不及時(shí)改變這種局面，通脹預(yù)期就會不斷加強(qiáng)。

　　對于各界普遍憂慮的通脹形勢，央行日前宣布的“自10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率”之舉，無疑已經(jīng)清晰表明，管理層對通脹預(yù)期和通脹風(fēng)險(xiǎn)的管理已有所應(yīng)對。對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰對此表示，此前央行時(shí)隔3年后的首度加息，就是為了應(yīng)對國內(nèi)CPI的持續(xù)走高。

　　在談到央行加息對于控制通脹的作用時(shí)，業(yè)內(nèi)人士普遍表示“很看好”。他們認(rèn)為，隨著物價(jià)上漲，我國“負(fù)利率”已持續(xù)數(shù)月之久，這不利于存款人增加收入、擴(kuò)大消費(fèi)，也不利于銀行體系資金穩(wěn)定。央行此次加息將使負(fù)利率幅度縮小，有利于穩(wěn)定存款，遏制投機(jī)，合理引導(dǎo)預(yù)期。

　　與此同時(shí)，有專家認(rèn)為，我國當(dāng)前通貨膨脹壓力不容忽視，央行此次加息力度過小，預(yù)計(jì)年內(nèi)可能出現(xiàn)第二次加息。更有一些市場人士將本次加息視為“加息周期”的開啟，甚至是貨幣政策轉(zhuǎn)向的標(biāo)志。

　　“目前是否進(jìn)入加息周期還不好判斷，一切都將取決于未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢和前期政策效果。但貨幣政策相機(jī)而動，充分發(fā)揮靈活性和針對性的態(tài)勢已顯現(xiàn)。”丁志杰表示，“從整個(gè)宏觀調(diào)控形勢來看，CPI近兩個(gè)月連續(xù)高企，潛在的過剩、通脹和泡沫風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，這就需要貨幣政策以更加靈活的手段對市場進(jìn)行有效調(diào)節(jié)，及時(shí)處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系。”

　　他進(jìn)一步說，作為宏觀調(diào)控的主要手段，貨幣政策應(yīng)更多地以國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢為參考依據(jù)，增強(qiáng)針對性和靈活性，以及時(shí)應(yīng)對新形勢，對流動性、通脹預(yù)期等問題進(jìn)行合理疏導(dǎo)。下一階段要從抑制通脹壓力，防范潛在的金融危風(fēng)險(xiǎn)的角度，進(jìn)一步理順貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，合理把握信貸投放的節(jié)奏，保持銀行體系流動性水平的合理充裕，防范和控制信貸風(fēng)險(xiǎn)。

　　采訪中，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，下半年貨幣政策將更加注重公開市場的靈活操作，即根據(jù)實(shí)際存貸款狀況、外匯占款情況、金融體系流動性狀況靈活進(jìn)行公開市場操作，調(diào)節(jié)市場資金供求。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，雖然此次央行加息幅度只有25個(gè)基點(diǎn)，但由于市場對加息預(yù)期的啟動，以及對人民幣匯率升值的預(yù)期增加，四季度國內(nèi)流動性壓力將繼續(xù)增大，外匯占款將可能增加。央行將可能繼續(xù)使用緊縮貨幣政策對沖，繼續(xù)加大央票的發(fā)行，同時(shí)由于外匯占款增加最主要的是體現(xiàn)在少數(shù)銀行存款的明顯增加，因此央行可能會再次使用差別準(zhǔn)備金率這個(gè)工具。牛娟娟