日本央行量化寬松新政趨“激進(jìn)”

　　日本央行貨幣政策委員會(huì)10月28日一致投票決定將基準(zhǔn)利率區(qū)間維持在零至0.1%不變，并公布5萬(wàn)億日元資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃即新一輪量化寬松政策的細(xì)節(jié)。同一天,該行下調(diào)了今明兩年日本的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。央行行長(zhǎng)白川方明表示，如果經(jīng)濟(jì)惡化，該行將考慮進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。

　　分析人士認(rèn)為，在美元持續(xù)疲軟，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不確定的背景下，為避免日本再次陷入衰退，日本央行已是黔驢技窮，激進(jìn)的貨幣政策雖不能根本解決該國(guó)的結(jié)構(gòu)性難題，但是至少可以緩解日元升值和深度通縮的壓力。

　　寬松規(guī)模還會(huì)擴(kuò)大

　　日本央行28日公布的新資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃包括購(gòu)買(mǎi)評(píng)級(jí)為“BBB級(jí)”或以上的公司債，以及評(píng)級(jí)為“A2級(jí)”或以上的商業(yè)票據(jù)，購(gòu)買(mǎi)規(guī)模分別為5000億日元；購(gòu)買(mǎi)1.5萬(wàn)億日元的長(zhǎng)期政府債券；購(gòu)買(mǎi)2萬(wàn)億日元的短期政府債券；購(gòu)買(mǎi)最多4500億日元的上市交易基金(ETFs)；購(gòu)買(mǎi)最多500億日元的日本房地產(chǎn)投資信托基金(J-REITs)。

　　日本央行表示，將分幾個(gè)階段進(jìn)行資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)，預(yù)計(jì)到2011年底購(gòu)買(mǎi)規(guī)模將達(dá)5萬(wàn)億日元。另外，該行將以固定利率、資金供給擔(dān)保等形式為市場(chǎng)提供30萬(wàn)億日元的流動(dòng)性。白川方明表示，日本央行購(gòu)買(mǎi)ETFs和JREITs料將擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)，他還強(qiáng)調(diào)如果日本經(jīng)濟(jì)狀況和物價(jià)水平發(fā)生大的變化，可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。

　　此外，日本央行還調(diào)整下次貨幣政策會(huì)議日期至11月4日和5日。分析人士認(rèn)為，該行11月會(huì)議緊鄰當(dāng)月2日至3日的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，意在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能的新一輪定量寬松政策作出及時(shí)反應(yīng)。但白川方明對(duì)此表示，作出會(huì)議日期調(diào)整并不是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)會(huì)議，而是為了提前安排購(gòu)買(mǎi)ETFs和J-REITs的計(jì)劃。

　　試圖壓低信貸風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　為遏制金融危機(jī)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)沖擊，日本央行曾在2009年2月至12月從銀行手中直接購(gòu)入1萬(wàn)億日元信用等級(jí)為A或A以上,到期日在一年期以內(nèi)的公司債，以緩解企業(yè)融資壓力。只不過(guò)其規(guī)模和廣度都未及此次“激進(jìn)”。

　　日本大和證券認(rèn)為，此次購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃旨在恢復(fù)金融市場(chǎng)功能，即試圖壓低信貸風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，為企業(yè)融資提供便利。因此，如果該行只購(gòu)買(mǎi)高評(píng)級(jí)的債券，則顯得沒(méi)有任何“意義”。

　　民族證券宏觀策略分析師王小軍則在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，這是日本央行“沒(méi)有辦法的辦法”了。日本央行此次量化寬松政策是很激進(jìn)的，主要目的還是為了阻止日元的進(jìn)一步升值和減輕通縮壓力，進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但這并不能從根本上解決問(wèn)題。“不能說(shuō)金融危機(jī)后日本政府出臺(tái)的措施沒(méi)有效果，如果沒(méi)有政府干預(yù)，情況會(huì)糟糕得多。只不過(guò)由于日本經(jīng)濟(jì)自身結(jié)構(gòu)性問(wèn)題很多，缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力，所以最終效果不明顯。”

　　CPI“轉(zhuǎn)正”引質(zhì)疑

　　日本央行在28日下午發(fā)布的《經(jīng)濟(jì)物價(jià)形勢(shì)展望報(bào)告》中表示，現(xiàn)階段日本經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢復(fù)蘇階段。受海外經(jīng)濟(jì)增速放緩、日本國(guó)內(nèi)刺激消費(fèi)政策到期以及日元升值等因素影響，預(yù)計(jì)本財(cái)年下半年日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭減弱。而在2011財(cái)年，隨著外圍經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改善、出口增加、以及企業(yè)收益得到改善，日本經(jīng)濟(jì)或有望重新回到緩慢復(fù)蘇軌道。該行將日本今明兩年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速下調(diào)為2.1%和1.8%，低于今年7月作出的2.6%和1.9%的預(yù)期。

　　物價(jià)方面，日本央行認(rèn)為該國(guó)經(jīng)濟(jì)仍存在通縮壓力，本財(cái)年消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)預(yù)計(jì)比上一年度下降0.4%，但2011財(cái)年CPI有望出現(xiàn)0.1%的正增長(zhǎng)。對(duì)此白川方明表示，該行的最新預(yù)測(cè)綜合了剛剛宣布的寬松貨幣政策積極預(yù)期效果。

　　不過(guò)三菱UFJ摩根士丹利證券公司分析師長(zhǎng)谷川治認(rèn)為，在日元走強(qiáng)的背景下，日本央行對(duì)下財(cái)年CPI預(yù)期定為0.1%“顯得有點(diǎn)奇怪。”這也意味著如果明年該國(guó)物價(jià)低于此預(yù)期，日本央行將采取更多“非常規(guī)”的措施。(實(shí)習(xí)記者 吳心韜)