國際金價屢創新高 黃金理財產品為何收益不佳?

　　自今年年初以來，國際金價累計漲幅已經超過20%。今年下半年，國際貴金屬價格更是大幅攀升，不斷刷新歷史最高紀錄。今年8月至10月中旬，國際現貨黃金累計漲幅超過15.3%，僅9月份的漲幅達到了4.91%。

　　讓投資者不解的是，國內一些銀行推出的黃金掛鉤理財產品卻表現平平，沒能幫投資者充分分享黃金牛市帶來的收益。

　　黃金掛鉤理財產品收益不佳

　　在黃金價格大幅上漲的情況下，國內一些銀行加大了黃金掛鉤理財產品的發售力度。據普益財富的跟蹤統計，截至10月20日，國內銀行業本年度發行了26款黃金掛鉤類理財產品。統計顯示，到期的掛鉤黃金產品，年化收益率絕大多數沒能超越5%，最低的甚至只有0.2%的年化收益。

　　Wind統計顯示，2009年6月28日至今，國內中外資銀行共發行了32款掛鉤黃金的理財產品。從發行時間上看，在32款產品中29款產品都于今年6月中旬前發行，當時金價位于1044-1261美元/盎司的區間內寬幅震蕩盤整。但這些黃金掛鉤類產品預期年化收益上限為12%，遠低于同期投資實物金的收益率。其中，僅兩家外資行產品的預期最高年化收益率為12%，其他年化收益率不超過9%，大多集中在4%至6%的區間。

　　銀行發售的黃金理財產品收益大多遠不如直接投資實物黃金，專家指出，銀行的這類掛鉤產品在設計上較為復雜，投資者在購買時需充分理解，但是這類產品不失為規避系統性風險的一個選擇。如果投資者對黃金未來走勢有自己的判斷，則可以選擇實物黃金、紙黃金或者上海黃金交易所T+D等其他品種投資，不過這類產品的風險也遠高過黃金理財產品。

　　理財產品為何跟不上牛市步伐

　　許多投資者不能理解，為什么黃金的價格漲了，自己投資的掛鉤黃金類理財產品卻收益平平，甚至虧損。

　　西南財經大學信托與理財研究所副所長羅志華博士分析，掛鉤黃金類產品作為一種結構性理財產品，將所募集資金投資于固定收益證券和與黃金相關的金融衍生品。銀行會選擇不同的衍生品標的、確定不同的投資方向和不同的投資組合比例。于是，整個理財產品收益率變化會和黃金價格走勢不完全一樣，甚至完全不一樣。

　　在目前市場中，理財產品收益率與黃金價格變化有以下三種關系：看漲型、看跌型和區間型。

　　看漲型的理財產品收益率水平與黃金價格正相關。如某銀行發行的一款澳元黃金掛鉤產品，其收益結構為：如果掛鉤指標(每盎司黃金價格)的期末價格大于或者等于其期初價格的110%，則年化收益率為7%；否則僅為3%或1%。看跌型的理財產品收益與黃金價格負相關，金價越高，理財產品收益越低。區間型的產品往往設置一個價格區間，當黃金價格處于這個區間內，理財產品收益較高；一旦突破這個區間，收益較低。或者在設置時與上述情形相反。如匯豐銀行發行的一款一年期美元黃金掛鉤結構性投資產品，其收益結構為每個季度黃金現貨價格始終處于正負160美元(不含)的區間內，則該季度積累3%年化的回報，否則該季度沒有回報。

　　第二種情況在黃金牛市下會導致掛鉤類產品的虧損，第三種情況收益水平與所設定的區間及投資期限密切相關。而第一類情況也只有當金價漲過敲定價格后，才能保證在黃金牛市下掛鉤黃金類產品有不錯的收益。 如前面提到的一款澳元黃金掛鉤產品，由于期末黃金價格沒有達到或超過期初價格的110%，最終投資者只拿到了3%的年化收益率。(記者 朱雪利)