金融屬性凸顯鄭糖漲勢(shì)意猶未盡

　　在美國(guó)實(shí)行寬松貨幣政策的帶動(dòng)下，近期國(guó)內(nèi)外大宗商品繼續(xù)大幅上漲。白糖期價(jià)成功突破了7000元重要關(guān)口，迭創(chuàng)新高。整體來(lái)看，當(dāng)前外圍環(huán)境向好，糖市的多頭盛宴仍在繼續(xù)，但后期新糖的上市及國(guó)家政策的施壓將令鄭糖面臨一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　流動(dòng)性泛濫助漲白糖價(jià)格。11月3日美國(guó)宣布啟動(dòng)6000億美元定量寬松計(jì)劃以提振經(jīng)濟(jì)，促使美元持續(xù)貶值，各大宗商品的走高提供了上漲動(dòng)力。而我國(guó)為對(duì)抗通脹而采取緊縮政策造成人民幣升值壓力，吸引大量外資流入，通脹預(yù)期也有所加強(qiáng)。在流動(dòng)性泛濫而投資渠道不暢的背景下，作為價(jià)值洼地的農(nóng)產(chǎn)品自然備受資金青睞。事實(shí)上，大量資金通過(guò)借助基本面較好的白糖進(jìn)行保值避險(xiǎn)，使其彰顯出強(qiáng)勁的金融屬性。

　　美糖突破30美分提振國(guó)內(nèi)糖市。由于市場(chǎng)方面擔(dān)心干旱天氣會(huì)導(dǎo)致巴西的食糖產(chǎn)量低于預(yù)期，加上印度可能會(huì)因增加國(guó)內(nèi)食糖供給量而減少食糖出口，上周ICE原糖成功突破了30美分/磅的心理大關(guān)，創(chuàng)30年來(lái)的新高。截至目前，糖價(jià)已連續(xù)9天上漲，這是自2009年7月份以來(lái)上漲時(shí)間最長(zhǎng)的一次。正是在外盤(pán)強(qiáng)勢(shì)行情的提振之下，國(guó)內(nèi)糖市的做多熱情才被再次點(diǎn)燃。就全球糖市供需格局來(lái)看，2010/11制糖年全球食糖供給過(guò)剩量已從早前預(yù)期的350萬(wàn)噸下調(diào)至200萬(wàn)噸的水平，如此一來(lái)，200萬(wàn)噸供給過(guò)剩量對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的負(fù)面影響將較為有限。估計(jì)全球的食糖庫(kù)存量在未來(lái)12個(gè)月仍將處于較低水平，這必然會(huì)對(duì)國(guó)際糖市會(huì)構(gòu)成有力支撐，后期國(guó)際糖價(jià)有望保持在較高價(jià)位區(qū)間運(yùn)行。而我國(guó)的糖料種植面積雖然在2010年實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng)，但仍需通過(guò)國(guó)家拋儲(chǔ)和進(jìn)口糖的途徑方能實(shí)現(xiàn)供需平衡。因此我國(guó)對(duì)進(jìn)口糖的較強(qiáng)依賴決定了國(guó)內(nèi)外糖價(jià)不可能存在不正常的落差。

　　新糖上市、政策調(diào)控將使鄭糖承壓。目前鄭糖在創(chuàng)出歷史新高后，上漲勢(shì)頭似乎意猶未盡。不過(guò)后期在新糖入市及國(guó)家政策調(diào)控的影響下，鄭糖將面臨著一定的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，廣西糖廠的開(kāi)榨工作已拉開(kāi)帷幕，集中開(kāi)榨的時(shí)間將在11月中下旬。云南省首家糖廠也將在11月中旬開(kāi)榨。后期食糖供應(yīng)量的逐步增加有望遏制糖價(jià)兇猛的漲勢(shì)。雖然當(dāng)前北方產(chǎn)區(qū)已有新糖上市，但產(chǎn)量較小且以內(nèi)銷為主的形式?jīng)Q定了北方新糖很難對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。另一方面，目前銷區(qū)的小型終端用戶在難以承受糖價(jià)上漲的壓力下，不得不采取停產(chǎn)措施，且下游食糖消費(fèi)行業(yè)已出現(xiàn)集體漲價(jià)的現(xiàn)象。國(guó)家為保證市場(chǎng)的穩(wěn)定，后期仍將加大對(duì)糖市的調(diào)控力度。繼新榨季投放21萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)糖之后，投放儲(chǔ)備糖的工作將繼續(xù)進(jìn)行，且加工儲(chǔ)備糖的工作也將盡快落實(shí)。

　　總體而言，鄭糖此輪飆漲行情并非是僅受到國(guó)內(nèi)食糖供需緊張因素的影響，資金涌入糖市也是起到了推波助瀾的作用。從盤(pán)面來(lái)看，目前鄭糖依托5日均線震蕩走高，上漲形態(tài)依舊保持完好，在周邊商品普漲的背景下，短期鄭糖將延續(xù)沖高行情，但高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)仍需防范。(歐陽(yáng)玉萍)