下一個希臘？愛爾蘭危機考驗歐洲金融安全網

　　歐盟5月份推出的7800億歐元緊急援助基金一度被認為是可能防范歐債危機重演的定海神針。然而，自上月開始逐步升級的愛爾蘭危機對這一所謂金融安全網的有效性提出了嚴重質疑。這樣一個安全網的存在究竟能在多大程度上抑制市場恐慌？愛爾蘭會不會成為下一個希臘？市場炒作是否會變成噩夢般的預言？在這樣一個本來就不平靜的時期，歐債危機重演的風險再度成為各界關注的焦點。

　　經過幾個月前希臘危機的洗禮之后，歐盟5月份推出的7800億歐元緊急援助基金一度被認為是可能防范歐債危機重演的定海神針。然而，自上月開始逐步升級的愛爾蘭危機對這一所謂金融安全網的有效性提出了嚴重質疑。這樣一個安全網的存在究竟能在多大程度上抑制市場恐慌？愛爾蘭會不會成為下一個希臘？市場炒作是否會變成噩夢般的預言？在這樣一個本來就不平靜的時期，歐債危機重演的風險再度成為各界關注的焦點。

　　中國社科院歐洲所經濟研究室主任陳新11月15日在接受本報記者采訪時表示，愛爾蘭和希臘的情況有相似亦有不同，近期問題的關鍵在于市場對于歐盟羽翼未豐的金融安全網尚存諸多疑慮，而近期包括德國總理默克爾在內的部分歐盟官員在立場上的微妙變化也加大了這一援救基金發生作用的不確定性。“不確定性恰恰是恐慌的根源，值得注意的是這種恐慌情緒可能會成為一種自我實現式的預言，如果管理不好可能會導致惡性連鎖反應。”陳新表示。

　　由于投資者擔心愛爾蘭政府因財政狀況惡化可能不得不向歐盟申請救援才能保證運營，連續幾周持續上揚的愛爾蘭10年期國債收益率在上周一舉突破9%的高位，引發市場更大焦慮，也令越來越多的歐洲官員擔心愛爾蘭正在面臨的越來越大的融資成本上升壓力可能會蔓延到歐洲其他經濟脆弱的國家。據海外媒體報道，歐元區各成員國部長在剛剛過去的周末已就是否以及如何為愛爾蘭提供金融救援展開討論，但到目前為止尚未有計劃就此問題召開任何正式的歐元區財長電話會議。而愛爾蘭政府則在周日晚間重申，該國不需要申請援救，稱其幾周后即可公布可信賴的財政緊縮計劃，進而安撫投資者，降低融資成本。“愛爾蘭政府的現金流至少可以支持到明年春天以前的運營。”該國財政部長愛恩·道格恩當天表示：“我們沒有進行任何關于從歐盟申請緊急援助的討論。”

　　然而，無論是投資者還是歐盟官員顯然都不像愛恩·道格恩這樣自信。相比于希臘，愛爾蘭的問題可能更加單純。前者存在多年欺瞞真實財政數據的問題，而后者在經濟與財政管理上的口碑要好得多。不過，這并不能抵消愛爾蘭連續三年經濟負增長和巨額財赤與債務壓力引發的擔心。目前愛爾蘭財赤在GDP中的占比高達32%，是歐盟《穩定與增長公約》規定的十倍還多。其政府正在緊鑼密鼓制定下一年財政預算，預計可在下月7日以前推出；同時一項為期四年的緊縮計劃也在加緊制定中，其目標是在2014年前將其赤字占GDP之比降至3%。愛爾蘭政府希望能夠以此讓投資者信服其恢復財政可持續性的能力。

　　但在投資者和歐盟官員看來，要想抑制愛爾蘭眼下瘋狂上揚的融資成本，僅靠其自己的減赤和減債計劃可能還不夠，必須要有一個外部援救的承諾為其加固。歐盟官員希望能夠通過搶先一步行動來遏止可能發生的危機，尤其是避免威脅到愛爾蘭以外的國家，甚至威脅整個歐洲經濟的復蘇。據巴克萊資本發布的一份報告，要解決愛爾蘭的主權債務融資問題，歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)可能需要為其提供800億至850億歐元貸款。然而從投資者的角度來看，這個外部承諾發生的可能性和實際效力都還是未知數。

　　陳新認為，按照最初的設想，歐盟有了7800億歐元的緊急援助基金，可能不用一兵一卒即可起到穩定市場信心的目的，至少在愛爾蘭還可支撐好幾個月現金流的情況下不應該引起市場太多恐慌。但過去半個多月的情況表明，這個基金并沒有在投資者心里構筑起堅強防線。相反，由于此前歐盟峰會圍繞修改《里斯本條約》的爭論令投資者擔心，這個不足半歲的永久性援助基金可能并不能幫助他們承擔所有的風險。特別是像德國總理默克爾在歐盟峰會乃至剛剛結束的G20峰會上都一再提出有必要讓私人投資者也承擔部分主權債務違約損失。這一變數令原來的金融安全網概念大打折扣，投資者自然也以拋售高風險歐元區國家債券作出回應。

　　此外，愛爾蘭的態度也耐人尋味。啟動安全網的第一個出發點是有困難的國家提出申請，然而直至今日愛爾蘭政府始終態度堅決。事實上，同樣的情況在希臘危機時也發生過，希臘也是在緊急援救基金成立以后過了一段時間才提出真正的求援申請。陳新認為，這些重債脆弱國家不愿求援的原因有兩個。一是接受援助就意味著接受污點，而且還要遵守各種各樣的苛刻條件，甚至在一定程度上喪失某種政治自主性；二是接受援助對執政黨本身是一種極大否定，會嚴重威脅其國內的政治穩定性。目前執政的愛爾蘭共和黨在國會中只占微弱多數，如向歐盟求援則其極可能被迫于明年即提前進行新一輪選舉。

　　從施救方(如德國)的立場動搖到求救方的不情不愿，投資者在愛爾蘭危機可能的解決路線中看到了太多的不確定性。“事實上愛爾蘭的債務一直這么多，只是市場恐慌和部分投機者的炒作令其成為一個危機事件。”陳新說。這就形成一個惡性循環，即投資者因為擔心不確定性而拋售國債，導致后者價格下跌而收益率上升，致使愛爾蘭政府借新債還舊債的成本升高，直至在某一時點失去融資能力而不得不求救。當然，這是比較悲觀的一種設想，而要避免其變成現實，無論是歐盟還是愛爾蘭政府，首要考慮的就是降低市場中存在的不確定性。(記者 陶冶）