現(xiàn)貨價(jià)格大起大落 彰顯期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)功能

　　近期商品期貨價(jià)格的大起大落讓投資者著實(shí)領(lǐng)略了市場(chǎng)的無(wú)常。其實(shí)，作為公開(kāi)透明的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)不但是反映大宗商品價(jià)格波動(dòng)的“晴雨表”，也是一個(gè)分流社會(huì)投機(jī)資金的“穩(wěn)定器”。在大宗商品價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)的時(shí)候，期貨的避險(xiǎn)功能更應(yīng)受到重視。

　　自9月初開(kāi)始，大宗商品價(jià)格一路上漲，與之相對(duì)應(yīng)的期貨價(jià)格漲勢(shì)也十分迅猛，反映在國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)上，幾乎所有品種都出現(xiàn)了不同程度的持續(xù)價(jià)格上漲。兩個(gè)月以來(lái)，國(guó)內(nèi)23個(gè)商品期貨品種超過(guò)四成累計(jì)漲幅在20%以上，一些供應(yīng)緊張的商品如橡膠、棉花等的期價(jià)漲幅更是超過(guò)了40%。

　　然而，正當(dāng)商品長(zhǎng)期牛市論調(diào)在市場(chǎng)中蔓延的時(shí)候，期貨市場(chǎng)的“過(guò)度投機(jī)”也受到了人們的質(zhì)疑和批評(píng)。從11月12日開(kāi)始的連續(xù)大跌給市場(chǎng)當(dāng)頭一棒，而由于期貨采用的是保證金交易，會(huì)放大交易的盈利和虧損，令不少投資者“談期色變”。

　　眾所周知，商品期貨對(duì)應(yīng)標(biāo)的物大宗商品是企業(yè)的基礎(chǔ)性生產(chǎn)原料。隨著經(jīng)濟(jì)總量的快速增長(zhǎng)，我國(guó)已成為眾多大宗商品的生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)和貿(mào)易國(guó)。期貨市場(chǎng)的繁榮也從一個(gè)側(cè)面反映了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中，投資者市場(chǎng)信心的恢復(fù)，以及由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)偏好的改觀。

　　細(xì)究近期國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲的原因，既有宏觀層面的通脹因素，也有其自身基本面的因素，期貨漲價(jià)只是反映這種趨勢(shì)一個(gè)“表象”。事實(shí)上，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，期貨為誰(shuí)服務(wù)的問(wèn)題已成為全社會(huì)的共識(shí)：期貨市場(chǎng)因保值避險(xiǎn)、資產(chǎn)配置等經(jīng)濟(jì)功能而服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)，這是期貨市場(chǎng)安身立命之本。

　　首先，金融市場(chǎng)一個(gè)重要功能就是分散風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)，金融市場(chǎng)承擔(dān)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。就期貨而言，這體現(xiàn)在它的避險(xiǎn)功能上：一方面為企業(yè)提供套期保值，用來(lái)鎖定由于成本價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，也可以分散相當(dāng)一部分投機(jī)資金可能給國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行所帶來(lái)的沖擊。

　　在本輪大宗商品價(jià)格一路上漲的過(guò)程中，有一些大宗商品的生產(chǎn)企業(yè)認(rèn)為，反正價(jià)格在一路上漲，從事套期保值是“傻子”，殊不知，如果沒(méi)有期貨市場(chǎng)的套保功能，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口也被擴(kuò)大了。上周五以來(lái)，大宗商品價(jià)格的暴跌就是一個(gè)很好的例子。

　　其次，我們應(yīng)該承認(rèn)社會(huì)上投資需求的客觀存在。期貨市場(chǎng)就像一個(gè)很好的可以疏導(dǎo)投機(jī)需求的“管道”，如果沒(méi)有這個(gè)“管道”，旺盛的投機(jī)需求就會(huì)涌向國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的其他部門(mén)，就很難保證不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行造成危害：投機(jī)資金流向樓市，就會(huì)推高房?jī)r(jià)；涌向農(nóng)副食品，又引發(fā)了“豆你玩”、“蒜你狠”、“糖高宗”這類(lèi)尷尬局面的出現(xiàn)。

　　當(dāng)然，對(duì)于期貨市場(chǎng)上惡意炒作個(gè)別品種價(jià)格的不理性行為，有關(guān)方面也必須嚴(yán)加監(jiān)管。近期，各大交易所紛紛出臺(tái)針對(duì)期貨市場(chǎng)的異常交易指引等維穩(wěn)措施，都取得了一定的效果。(記者 湯池)