停牌期間大盤(pán)連跌 工行周三復(fù)牌或補(bǔ)跌5%以上

　　央行9天內(nèi)兩度提高存款準(zhǔn)備金率雖然利空力度小于加息，不過(guò)多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為“利空仍未出盡”，銀行股昨天弱勢(shì)下行拖累大盤(pán)。分析人士認(rèn)為，工行明天復(fù)牌，補(bǔ)跌似是必然，將對(duì)市場(chǎng)造成壓力。

　　或補(bǔ)跌5%以上

　　15日，工行尾盤(pán)急拉，當(dāng)日以上漲6.84%收盤(pán)，收盤(pán)價(jià)5元，之后進(jìn)入配股停牌。截止到昨天收盤(pán)，滬指在工行停牌的幾個(gè)交易日中下跌了130點(diǎn)。銀行股皆弱勢(shì)下行。以15日行情計(jì)算，當(dāng)天的招行是14.22元，昨天收?qǐng)?bào)13.25元；當(dāng)天中行收?qǐng)?bào)3.44元，昨天收盤(pán)為3.28元；建行當(dāng)天收5.1元，昨天收盤(pán)為4.67，跌幅超過(guò)8%。工行H股在這幾個(gè)交易日中也下跌約7%，昨天收?qǐng)?bào)6.04港元。

　　五礦證券策略分析師陳春艷表示，“按照大盤(pán)指數(shù)和其他金融股的跌幅，工行復(fù)牌或會(huì)有5%左右的下跌，而由于工行的權(quán)重，將對(duì)其他指數(shù)特別是滬深300指數(shù)會(huì)造成一定的影響。”

　　倍新咨詢認(rèn)為，工行由于停牌前出現(xiàn)尾市大幅度拉升，目的是為了配股，根據(jù)配股價(jià)以及銀行板塊近期的走勢(shì)，正常預(yù)期開(kāi)盤(pán)后會(huì)出現(xiàn)大跌，這成為大市短線不確定的因素，下跌會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成一定影響。

　　陳春艷認(rèn)為，如果工行復(fù)牌當(dāng)天能夠站穩(wěn)回升，也有可能成為大盤(pán)止跌回穩(wěn)的一個(gè)契機(jī)。

　　機(jī)構(gòu)看好工行前景

　　對(duì)于工行此次配股，申銀萬(wàn)國(guó)分析師勵(lì)雅敏認(rèn)為，工行今年實(shí)施了可轉(zhuǎn)債發(fā)行和A＋H的兩地配股計(jì)劃，250億人民幣的可轉(zhuǎn)債對(duì)資本充足率的影響在三季度報(bào)表上已經(jīng)體現(xiàn)。預(yù)計(jì)配股后，今年年底對(duì)公司的一級(jí)資本充足率(將達(dá)到10%以上)和資本充足率(將達(dá)到12%以上)影響非常正面，完全達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。未來(lái)三年內(nèi)，工行的資本充足率和股本水平將滿足新的資本要求。所以，如果未來(lái)三年內(nèi)環(huán)境不發(fā)生重大變化，工行將不需要再次融資。

　　中金公司分析師毛軍華表示，450億配股融資可支持工行未來(lái)三年的業(yè)務(wù)發(fā)展。預(yù)計(jì)工行2010年末風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)(RWA)將達(dá)到約7.14萬(wàn)億，融資450億元將提升10年核心資本充足率和資本充足率0.64個(gè)百分點(diǎn)至10.45%和12.61%。如果可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股，則2010年底核心資本充足率將進(jìn)一步提升0.35個(gè)百分點(diǎn)至10.8%。此次融資至少可以支持工行2010-2013年的業(yè)務(wù)發(fā)展需要。

　　“工行A股目前除權(quán)后股價(jià)對(duì)應(yīng)的2011年市盈率和市凈率分別為8.8倍和1.78倍，長(zhǎng)期投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)，維持‘推薦’評(píng)級(jí)”毛軍華認(rèn)為，“工行H股2011年末目標(biāo)價(jià)為7.91港元”。

　　加息憂慮仍在

　　存款準(zhǔn)備金突然再次上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，對(duì)銀行股影響有多大？

　　“對(duì)銀行影響甚微”。國(guó)泰君安分析師伍永剛認(rèn)為，“短期銀行完全可用超額準(zhǔn)備金替換。從中長(zhǎng)期看對(duì)銀行利潤(rùn)影響在-0.5%以內(nèi)。若考慮回收流動(dòng)性對(duì)銀行議價(jià)能力和銀行間市場(chǎng)資金收益率的提升，負(fù)面影響將更小甚至趨于中性。”

　　不過(guò)，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為銀行股的利空還未出盡，中金公司毛軍華表示，如果明年貿(mào)易和今年持平，那么未來(lái)12個(gè)月內(nèi)準(zhǔn)備金率還要調(diào)整1.5-2個(gè)百分點(diǎn)才能將M2增速控制在15%左右。也就是大型銀行存款準(zhǔn)備金率要提高到20%左右，中小型銀行提高到18%左右。不過(guò)如果人民幣升值加快，貿(mào)易順差降低，那么準(zhǔn)備金率調(diào)整的壓力就會(huì)減小。

　　伍永剛表示，雖然仍維持銀行股“增持”評(píng)級(jí)，但對(duì)銀行股來(lái)說(shuō)，多加存款利率的非對(duì)稱加息、加息時(shí)適度上調(diào)活期存款利率的利空仍在，因此短期銀行股仍有震蕩調(diào)整，建議謹(jǐn)慎追高。

　　毛軍華則認(rèn)為，目前A股銀行2011年市凈率和市盈率分別為1.49倍和8.9倍，H股銀行為1.67倍和9.2倍，這基本處于底部區(qū)域，未來(lái)12個(gè)月有20%-30%的向上空間。A股銀行首選農(nóng)行、華夏、招行、民生，H股首選中信、民生。(記者 林彥龍)