央行再次表態首提價格性工具 加息可能性大增

　　在連續上調存款準備金率后，央行24日再度表態“加強流動性管理，調控信貸投放，繼續引導貨幣信貸回歸常態”。但與既往政策聲明不同的是，央行這次提到“采取數量型工具和價格性工具”。

　　一些分析師認為，近期的貨幣政策目標可能更多轉向穩定價格。央行最新的表態意味著，在加強流動性管理的工具選擇方面，動用利率工具的可能性提高。年內，在再度提高存款準備金率后，央行或再度上調存貸款基準利率。明年，商業銀行將面臨更為嚴格的信貸控制和更為頻繁的窗口指導，估計新增貸款目標降至7萬億元，M 2增長將被控制在16%以內。

　　央行24日晚間公布的新聞稿稱，副行長胡曉煉23日組織召開貨幣信貸工作座談會，部分銀行業金融機構以及人行分支行的相關負責人參加。據信，貸款反彈是這次會議的大背景，市場消息稱11月新增貸款已近6000億元，意味著7.5萬億的全年目標壓力較大。

　　“實現全年貨幣信貸預期目標面臨挑戰。近幾個月貨幣信貸出現反彈，信貸需求旺盛，信貸擴張勢頭較強。”胡曉煉在會上說。另有消息稱，在會上，央行要求各商業銀行克制年末放款沖動，盡量不要超過全年新增貸款7.5萬億元的目標。

　　聯想到信貸反彈走勢，央行加速收縮流動性的可能性甚高。有分析師認為，信貸工作座談會形式的窗口指導是對11月信貸反彈的及時反應，央行可能在短期內再度提高存款準備金率，進而上調基準利率。摩根大通董事總經理李晶預期，明年中央將繼續加強對新增貸款的控制，估計新增貸款目標降至7萬億元，貸款增速將由今年平均約18%降至約14%。她還預計，央行會繼續動用利率和存款準備金率等手段收緊流動性。

　　就選擇何種緊縮工具而言，此前市場認為，顧慮到“保增長”要求，央行可能會更多選擇數量型工具，即調整法定存款準備金率，而不會頻繁加息。央行在月初發布的《三季度貨幣政策執行報告》有“促進貨幣信貸適度增長，既要滿足經濟發展的合理資金需求，又要為價格總水平的基本穩定創造良好的貨幣環境”這樣的表述，顯示當時的政策選擇要兼顧“防通脹”和“保增長”。為了“保增長”目標，短期內加息的可能性不大。

　　而在24日的新聞稿中，央行的表述是“繼續綜合運用多種貨幣政策工具，合理安排貨幣政策工具組合，采取數量型工具和價格性工具以及宏觀審慎管理的方式，保持銀行體系流動性合理適度，為價格總水平的基本穩定創造良好的貨幣環境”。這是央行今年首次在政策聲明中提到價格性工具(即利率)，且此次并沒有“滿足經濟發展的合理資金需求”這樣的用語。分析師認為，近期的政策目標可能更多轉向“穩定價格總水平”，故而加息的可能性顯著提高。

　　胡曉煉在23日的會上表示，當前經濟金融領域的問題，一是流動性管理面臨挑戰；二是實現全年貨幣信貸預期目標面臨挑戰；三是通脹壓力上升；四是防范金融系統性風險的任務仍然較重。“在目前國內經濟趨穩回升、內外部流動性充裕的大背景下，資金尋求保值增值的沖動以及勞動力成本和資源性產品價格趨升等結構性因素在多方面助推通脹預期。”她說。

　　胡曉煉強調，下階段，要處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系，繼續引導貨幣信貸向常態水平回歸，提升金融支持經濟可持續發展的能力，促進國民經濟繼續朝著宏觀調控預期方向發展。

　　就具體工作而言，胡曉煉提到的第一項就是進一步加大流動性管理力度“當前加強流動性管理是貨幣政策的重要任務，也是貨幣條件回歸常態的主要表現。”她說。

　　央行同時要求，要按照宏觀調控要求合理投放貸款。各金融機構要切實采取有力措施，控制好今年后兩個月信貸投放的節奏和力度，使信貸投放總量符合宏觀調控要求。(記者 劉振冬)