周小川：典型的“池子”可以是外匯儲備

　　把入境熱錢放到池子里的“池子”究竟指的是什么？中國人民銀行行長周小川15日晚在北京大學演講時首次對“池子”做出解釋。他指出，典型的池子可以是外匯儲備，但外匯儲備也分為不同的板塊，有的是保證進出口支付使用的，有的是預備外資企業投資 分 紅 使 用 的 ，還 有 的 是 讓 熱 錢100%進入的。讓熱錢100%進入的這部分，再進行100%對沖，使其在總量上不會對經濟產生負面影響。

　　周小川此前在財新峰會發表開幕演講時首次提出“池子”的說法。他在演講中表示，美聯儲推出的第二輪量化寬松政策(Q E 2)會導致“熱錢”流入，一方面中國的資本項下尚存在管制，不正常的資本項目流入要么進不來，要么繞道而行，相關部門會盡最大力量防止套利行為發生；另一方面，央行會在總量上進行對沖，即如果短期的投資性資金進來，將其放到池子里而不泛濫到整個實體經濟，等其撤退的時候再讓其從池子里流出，這在宏觀上可以減少資本異常流動對中國經濟的沖擊。一時之間，市場紛紛猜測周小川口中的“池子”是什么，股市、房地產市場均在猜測之中，也有業內人士將調整存款準備金率、公開市場操作等調控手段理解為“池子”。周小川戲稱，有的人挖了些新的“池子”。

　　周小川在15日的演講中指出，衡量貨幣供應量多少的標準是核心C PI。近兩年的貨幣供應量明顯加大，但是目的是為了應對金融危機。為了應對危機，必須采用擴張性的財政政策和貨幣政策，并且要求出拳要重，出手要快。貨幣政策的使用不可能沒有過沖或超調，關鍵是這個周期一旦發現進入拐點時，要及時轉變方向進行調整，使其不太過分，一方面達到成功抗擊危機的效果，同時副作用又不太大，過一段時間再拉回來。

　　周小川說，央行收縮流動性并不是從C PI達到5.1%才開始，事實上從2010年1月份的第一周就調高了存款準備金率，全年共調高了六次，中間一段時間放緩是因為歐債危機導致有些問題看不清楚，需要觀察一下。

　　周小川稱，還可以從另外一個角度來觀察整個經濟系統流動性產生的來源，如果是由于貿易順差的恢復和增長、資本流入的增長和外商直接投資的增長等原因帶來的流動性，就需要加大對沖的力度，即使是沒有較高的物價上漲，也需要加大對沖力度，所以說對沖工具的作用是具有不同角色的。(張莫)