6月1日筆者發表了《警惕大通縮》一文，之后與多位資深投資界人士交流過此話題，幾位投資人士均認為，美元、歐元貨幣供應量的持續下滑，應引起更多讀者的注意。

　　最重要的數據，是美聯儲在2006年3月起不再發布的貨幣供應量M3數據信息。根據有關機構繼續做的測試顯示，美元M3數據在過去一年里萎縮了5.4%，這顯示為典型的通貨緊縮。

　　美元M1包括消費者和企業所持有供支出的現金，以及支票賬戶和旅行支票。M2是M1之外，再加上存款以及私人持有的貨幣市場共同基金。M3是除M2之外，再加上大額定期存款、買回協議、歐洲美元賬戶、法人持有的貨幣市場共同基金。很顯然，對于觀察國際金融市場而言，M3數據具有重要意義。

　　自2006年以來，Capital Economics Ltd.的Paul Ashworth和Paul Dales在繼續編制美元M3這個數字。

　　根據他們的統計，2009年6月，美元M3余額達到最高水平，約14萬億美元，從這時候開始就一直處于下跌態勢，到2010年4月，該數據已下滑至13.2萬億美元，下滑了約5.4%。

　　尤其是像法人持有的貨幣市場共同基金，已從2009年4月的2.52萬億美元下降到1.94萬億美元，下降幅度達到23%。

　　美元M2數據美聯儲每周都會公布，2009年1月為8.3萬億美元，2010年4月底為8.47萬億美元，近一年尤其是近半年來，基本持平。

　　歐元處于同樣的命運。

　　歐元區依然在公布M3數據。2009年4月，歐元M3余額達到9.5萬億歐元，之后一直處于微跌態勢，一年后的2010年3月底M3余額依然為9.3萬億歐元，下降幅度2%。

　　歐元M2余額在2009年4月達到8.17萬億歐元，2010年4月微漲至8.26萬億歐元。

　　全球兩大貨幣——美元、歐元貨幣供應量的M3共同出現持續一年時間的下跌，這在歐元1999年成立以來還是第一次。

　　即便再往前推，美元也難尋這樣的現象。美元M3如此幅度的緊縮，要到1929~1933年的大蕭條時期去尋找共同點。

　　實際上，在2009年12月，前英國央行委員古德哈特(Charles Goodhart)就曾指出，美國和歐洲區M3貨幣供應的萎縮，增加了經濟再次陷入衰退的風險，而當局者卻忽略了貨幣數據正在閃動的危險信號。

　　古德哈特還指出，美聯儲停止公布貨幣供應M3數據是不對的，M3貨幣供應數據不僅提前預警了2006~2007年的經濟泡沫，并正在對當前美國經濟下滑發出警告。

　　尤其是在美元、歐元M1、M2數據持平微漲的態勢下，美元、歐元M3數據出現持續下跌，這更給全球經濟和金融市場發出了警示信號。

　　(作者徐以升 系本報評論部主任）