中新網(wǎng)6月10日電 (秦欣)作為四大國(guó)有商業(yè)銀行上市進(jìn)程的最后一步，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的首次上市發(fā)行申請(qǐng)9日正式通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)未讓各方猜錯(cuò)，此次首發(fā)過(guò)會(huì)標(biāo)志著農(nóng)業(yè)銀行IPO進(jìn)程將邁入新的階段，四大國(guó)有銀行全部完成上市。但其能否成為有史以來(lái)最大規(guī)模的首次公開(kāi)募股，它的發(fā)行價(jià)格、估值水平等仍未確定。

　　日前公布的農(nóng)行招股說(shuō)明書(shū)顯示，農(nóng)行計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)255.7億A股股票，低于市場(chǎng)此前的預(yù)期。而有消息顯示，在農(nóng)行與其戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下配售方的再三博弈下，農(nóng)行的發(fā)行定價(jià)預(yù)期將調(diào)低至1.6倍市凈率，約每股2.5元。

　　以此價(jià)格推算，農(nóng)行A股融資規(guī)模約640億元。若H股發(fā)行價(jià)基本相當(dāng)，那么農(nóng)行此次A+H合計(jì)募資約1400億元(約204億美元)，未能超過(guò)2006年工行上市時(shí)220億美元的募資總額。

　　農(nóng)行最近公布的數(shù)據(jù)將有利于其提升議價(jià)能力。今年一季度農(nóng)行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)249.79億元，較2009年同期增長(zhǎng)38.5%；不良貸款余額降至1095.43億元，不良貸款率降至2.46%。因此，如果發(fā)行價(jià)最終能有所提高，農(nóng)行仍有望成為有史以來(lái)最大IPO。

　　但銀行股近期的頹勢(shì)，讓不少人擔(dān)心2.5元的發(fā)行價(jià)也很難讓投資者買(mǎi)賬。據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2010年中國(guó)股份制銀行和上市大行的平均PB在1.67倍左右。分析人士稱，農(nóng)行的實(shí)力本就遜色于其他已上市國(guó)有銀行，在低迷的市場(chǎng)中，如果再?zèng)]有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，破發(fā)也不是不可能的。

　　據(jù)了解，農(nóng)行的發(fā)行定價(jià)有望在6月17日到23日間最終確定，農(nóng)行可能將在兩個(gè)月內(nèi)完成上市。

　　農(nóng)行首發(fā)過(guò)會(huì)后,市場(chǎng)對(duì)于其發(fā)行價(jià)格、估值水平出現(xiàn)種種猜測(cè)，有業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)此表示：上市公司的IPO定價(jià)水平高低是受多種因素影響的，與上市公司的基本面以及定價(jià)時(shí)的資本市場(chǎng)走勢(shì)密切相關(guān)，通常是通過(guò)預(yù)路演、路演而最終確定，因此，目前談發(fā)行價(jià)格還為時(shí)尚早。

　　該業(yè)內(nèi)人士也表示：上市公司的基本面是影響估值水平的最重要的因素。平心而論，經(jīng)過(guò)了不良資產(chǎn)剝離、股份制改造以及運(yùn)營(yíng)管理改革，近年來(lái)的農(nóng)行經(jīng)歷了業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，盈利能力大幅提升，資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善這一過(guò)程。農(nóng)行作為一家縱貫城鄉(xiāng)，并在城市與縣域兩個(gè)市場(chǎng)均占據(jù)主流地位的大型商業(yè)銀行，具備通過(guò)覆蓋城鄉(xiāng)的一體化平臺(tái)向客戶提供全面金融產(chǎn)品和服務(wù)的能力，將顯著受益于未來(lái)中國(guó)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展。考慮到上述因素，農(nóng)行在發(fā)行定價(jià)時(shí)，獲得較好的估值水平，也是題中應(yīng)有之義。

　　新聞資料：四大國(guó)有銀行上市進(jìn)程

　　農(nóng)業(yè)銀行

　　2008年10月21日，農(nóng)行的股改方案獲批。此后是漫長(zhǎng)的公司制改革。

　　2010年4月7日，農(nóng)行突然啟動(dòng)IPO程序，開(kāi)始進(jìn)行承銷(xiāo)商初選。4月14日，農(nóng)行對(duì)外公布了“A+H”IPO承銷(xiāo)團(tuán)“選秀名單”。 其中，中金公司、中信證券、銀河證券、國(guó)泰君安證券共同協(xié)助農(nóng)行完成A股發(fā)行上市相關(guān)工作;高盛、摩根士丹利、摩根大通、中金公司、德意志銀行、麥格理則參與H股發(fā)行。中金公司是唯一一家同時(shí)躋身“A＋H”的中國(guó)承銷(xiāo)商。

　　5月4日，農(nóng)行向上交所和港交所提交了上市申請(qǐng)。5月25日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)農(nóng)行IPO進(jìn)行了初審。

　　6月4日，農(nóng)行公布招股說(shuō)明書(shū)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，定于2010年6月9日審議中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)。

　　6月9日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司IPO申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)。有消息稱，其PB要求最低為1.5倍，以農(nóng)行披露的2009年每股凈資產(chǎn)1.27元計(jì)算，農(nóng)行發(fā)行價(jià)最低為1.905元。上市規(guī)模沒(méi)有變化。

　　中國(guó)建設(shè)銀行

　　建行在四大國(guó)有商業(yè)銀行中率先完成上市。

　　資料顯示，2005年6月22日，建行向香港聯(lián)交所遞交上市申請(qǐng)，計(jì)劃于年內(nèi)公開(kāi)發(fā)售15%左右的股份。9月22日，其順利通過(guò)香港聯(lián)交所的上市聆訊。

　　2005年10月14日，中國(guó)建設(shè)銀行上市公開(kāi)招股正式拉開(kāi)帷幕。10月27日正式在香港主板市場(chǎng)上市。首次公開(kāi)發(fā)行264.9億H股。

　　作為首家上市的國(guó)有商業(yè)銀行，建行受到了投資者的熱烈追捧，每股招股價(jià)區(qū)間被調(diào)高至1.90-2.40港元，相當(dāng)于賬面凈值的1.73-1.98倍，市盈率介于11.9-15.0倍，籌資規(guī)模達(dá)61億-77億美元。按此價(jià)格計(jì)算，建行成為當(dāng)時(shí)中國(guó)規(guī)模最大的IPO。此外，在首次公開(kāi)發(fā)行中，建行有95%股份面向機(jī)構(gòu)投資者，5%為公開(kāi)發(fā)售。

　　建行上市承銷(xiāo)商之一的摩根士丹利發(fā)布報(bào)告稱，建行管理層提及的派息率目標(biāo)為35%-45%，如此高的派息率在當(dāng)時(shí)在港上市的國(guó)企大藍(lán)籌中十分罕見(jiàn)。

　　有分析指出，相比較而言，建行的資產(chǎn)規(guī)模較小且不良資產(chǎn)率在四大銀行中最低。2004年初，建行和中國(guó)銀行被定為國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革試點(diǎn)，從此獲得了更多政府資源的傾斜。

　　中國(guó)銀行

　　2006年6月1日，中行在香港溢價(jià)發(fā)行112億美元，成為當(dāng)時(shí)全球第四的IPO。繼2005年10月建行在香港成功發(fā)行上市之后，中行創(chuàng)造出內(nèi)地國(guó)有控股商業(yè)銀行在香港IPO的新“資本神話”。

　　2006年7月5日，中行成功在上交所發(fā)行A股，彌補(bǔ)了建行去年不能同時(shí)在A股上市的遺憾，成為全流通條件下第一只上市的超級(jí)大盤(pán)股，也是第一家在A股掛牌的國(guó)有商業(yè)銀行。　　中行登陸A股市場(chǎng)創(chuàng)下當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的數(shù)項(xiàng)紀(jì)錄之最。其IPO股數(shù)、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)以及龐大的市值，都刷新了當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)紀(jì)錄。

　　工商銀行

　　2006年10月27日，工商銀行A+H股在上海證券交易所和香港聯(lián)交所成功上市，成為中國(guó)證券發(fā)展史上具有里程碑意義的標(biāo)志性事件。

　　作為首家A+H同股同價(jià)的上市公司。工行受到投資者的熱烈追捧，其以高達(dá)22倍的市盈率，和2.23倍的高市凈率成功發(fā)行，A股和H股認(rèn)購(gòu)資金均創(chuàng)出新高。并刷新了當(dāng)時(shí)的多項(xiàng)紀(jì)錄。

　　而在此前10月9號(hào)開(kāi)始的國(guó)際路演中，中國(guó)工商銀行國(guó)際配售部分已獲得了10倍以上的超額認(rèn)購(gòu)。10月11日，工行面向150家機(jī)構(gòu)投資者的A股初步詢價(jià)和預(yù)路演推介也高調(diào)收官。(資料由中新網(wǎng)整理)