6月9日晚，證監會網站發布的公告顯示，中國農業銀行股份有限公司IPO(首次公開發行)今天獲證監會發審委審核通過。受農行IPO等消息影響，9日滬深股市雙雙強勢走高，低迷多日的房地產、金融保險兩大板塊強勢反彈，領漲大盤。

　　農行是我國四大國有銀行中最后一家尚未上市的銀行，其上市進程確實備受市場關注。時至今日，此前種種傳聞塵埃落定。

　　農行可能成為今年全球最大單IPO

　　6月4日晚，《農行(A股)首次公開發行招股說明書(申報稿)》在證監會網站上公布，明確了發行的股數，A、H股發行比例，以及發行規模。

　　申報稿顯示，若未考慮農行A股發行和H股發行的超額配售選擇權，將發行不超過222.35億股，占A股和H股發行完成后總股本的比例不超過7%。

　　若全額行使農行A股和H股發行的超額配售選擇權，將發行不超過255.71億股，占A股和H股發行完成后總股本的比例不超過7.87%。

　　與A股同步，農行擬通過香港公開發行和國際配售，初步發行不超過254.12億股H股。假設沒有行使A股和H股的超額配售選擇權，農行A股和H股發行后，H股股份占該行發行后總股本的比例不超過8.00%；假設全額行使A股和H股的超額配售選擇權，農行A股和H股發行后，H股股份占該行發行后總股本的比例不超過9.00%。

　　根據申報稿，本次農行A股發行方式為A股戰略投資者定向配售、網下向詢價對象詢價配售與網上資金申購發行相結合的方式，H股亦將采用引入基石投資者的發行方式。

　　鑒于農行可能成為今年全球最大單IPO，據消息人士透露，根據農行前期與投資者的密切接觸，無論是境內還是境外的投資者都對農行展現了濃厚的興趣，A股戰略配售及H股基石投資者均有了長長的候選人名單，多家大型央企、海外主權投資基金、對沖基金以及香港富豪等都有望成為農行的戰略配售投資者或基石投資者。

　　四大國有銀行股改上市的“收官之戰”，農行獲得政策優惠是慣例

　　在預披露的農行招股書中提供了農行業務、財務、風險管理等各方面較為詳盡的資料，從這些資料中我們能夠發現，農行通過股份制改革和近年來的發展，已經具備了不亞于其他大型銀行上市前的投資價值。

　　就盈利能力及增長前景而言，2009年農行實現凈利潤650億元，利潤增長27%，股本回報率20.5%。到2010年1季度末，不良貸款比例2.46%，撥備覆蓋率123%。2009年農行的平均凈資產收益率以及存款付息率等指標與其他三家國有銀行相比，均處于較好水平。1.49%的存款付息率，保持在四大行中境內存款付息率最低水平。說明農行的資金來源成本低于競爭對手，這一優勢且將長期存在，并為農行凈利潤的長期穩定增長提供支持。

　　今年5月，人民銀行、財政部、銀監會聯合印發了《關于深化中國農業銀行“三農金融事業部”改革試點有關事項的通知》，對農行納入深化“三農金融事業部”改革試點的四川、重慶、湖北等8個省(區、市)分行下轄的561個縣域支行的涉農貸款，將參照享有國家對農村信用社同等的財稅政策，同時免收業務監管費和機構監管費，并實行差別化存款準備金率。從各大行的上市經驗來看，改制上市階段獲得稅收優惠等政策支持是慣例，體現了我國政府金融改革的決心。作為國有商業銀行改革上市的收官之戰，農行獲得政策優惠是符合市場慣例和投資者預期的。從更積極的角度看，也可視為國有商業銀行的投資亮點之一。

　　此次農行IPO最大的投資亮點，莫過于其網點橫跨城鄉，具有可觀前景的縣域優勢。據了解，在農行2.3萬多個分支機構中，11000多個分布在大中型城市，有7200個在縣城，5300個在人口較多的大型集鎮。分析人士認為，農行具備通過覆蓋城鄉的一體化平臺向客戶提供全面金融產品和服務的能力，而橫跨城鄉也與未來中國宏觀經濟增長有很強的關聯性，農行將受益于未來中國城鄉經濟的協同發展。據悉，農行三農金融事業部去年實現凈利潤184億元。

　　以目前A股市場承接力來看，對市場形成沖擊很小

　　2007年確定的農行股改總原則中，有“擇機上市”一句。眼下，A股和H股市場持續低迷，市場人士對于農行的發行價格和最終融資額以及市場是否有力承接表示擔心。

　　對此，有投行人士認為，盡管資本市場低迷，但對于農行和投資者來說不見得是個壞時機，應該用正常心態看待估值水平，估值應該回歸理性狀態。農行方面也表示，發行價格將根據路演情況、公司內在價值、成長性、市場供求關系、資本市場整體狀況等綜合考慮。

　　有分析人士提出，雖然本次農行預披露《招股說明書》中尚未明確A股戰略配售部分比例，但是從2006年以來采用戰略配售的14單大型IPO情況來看，戰略配售比例通常介于30%—40%，如果本次農行A股IPO也采用這樣的比例，那么除戰略配售以外向公眾投資者發行的股份比例約為60%—70%。若按照222.35億股的發行規模計算，向公眾發行部分約為133.41億—155.65億股。以目前A股市場承接力來看，對市場形成沖擊很小。

　　鏈接

　　中國農業銀行是新中國設立的第一家商業銀行，也是改革開放后第一家恢復成立的國家專業銀行。作為四大國有商業銀行股改上市的最后一個，農行上市歷程一波三折。

　　1997年，農行政策性業務剝離速度加快。

　　1999年，農行和工中建三家銀行剝離1.4萬億元不良資產給四大資產管理公司。

　　2004年，農行第一次上報股改方案。

　　2007年1月，全國金融工作會議確定農行改革方向為“面向三農、整體改制、商業運作、擇機上市”。

　　2008年3月，農行開始推動在6個省11個二級分行開始“三農”金融事業部改革試點。

　　2008年10月，《農業銀行股份制改革實施總體方案》獲國務院批準。

　　2009年1月，農業銀行股份有限公司在北京創立，注冊資本為人民幣2600億元。

　　2010年4月，農行籌備IPO，開始遴選承銷商。