近期銅價連續回升,但弱勢格局并未得到根本的扭轉

　　本周，商品市場受歐元區危機擔憂有所緩和以及伯南克利多言論的影響，出現整體反彈。其中，能源化工及有色金屬反彈較為明顯；而農產品則繼續震蕩筑底。我們認為，考慮本次端午假期時間較長，且外圍市場不確定性依然較大，投資者在節前的操作上仍應保持謹慎。

　　金屬反彈空間有限

　　從有色金屬的基本面來看，宏觀因素依然占據主導地位。本周，歐元區財政安全網計劃的出臺，暫時緩解了市場的恐慌情緒，使有色金屬各品種觸底回升。但匈牙利及英國的財政問題尚存不確定性。而且，西班牙、葡萄牙等國民眾因反對政府的緊縮政策，正舉行罷工。若罷工規模進一步擴大，將令歐債危機再度升級。因此，投資者對于有色金屬的反彈行情不宜報過高期望。

　　具體來看，由于生產廠商惜售情緒的加重和廢銅進口困難，導致了銅市場供應偏緊。但在宏觀經濟尚存不確定性，以及季節性需求轉淡的影響下，銅價中長線弱勢難以得到根本轉變。LME銅價應關注6500美元阻力的有效性。若阻力有效，銅價仍有向5800甚至5000美元下行的可能。

　　而鋁在經過前期的連續下跌后，已偏離生產成本線，其成本區間對價格的抑制作用正逐步顯現。國家電網考慮通脹因素，將暫不上調電價，后市電解鋁的生產成本將得到維持。從供求關系來看，LME市場鋁庫存總量降至451萬噸，顯示國際市場需求依然較好。但國內鋁市場庫存依然維持高位，供應過剩的狀況還沒有改變。

　　本周三，鋅價一度漲停。但從國內現貨市場來看，成交狀況依然較為清淡，顯示市場信心仍有待恢復。在系統性風險仍未散盡，以及供應過剩的背景下，鋅價繼續向上的空間將受限。

　　化工品不確定性多

　　本周，國際原油在70美元關口止跌，并反彈至75美元一線，對市場產生利多刺激。由于夏季消費旺季的到來，預計原油仍會繼續上沖。目前，歐洲債務危機有所緩和，但仍對市場產生一定的負面影響。我們認為，國內小長假期間國際原油價格仍將震蕩為主，應關注75美元壓力。建議在燃料油的操作上應保持輕倉，回避長假期間市場大幅波動帶來的風險。

　　盡管目前滬膠仍處在反彈通道中，但日膠走勢仍相對較弱。從中長期來看，滬膠市場利空因素占到上風，泰國原料逐日增加，煙片、乳膠價格下跌近在眼前，煙片膠和標準膠的價差大幅縮小。國內部分輪胎廠庫存繼續增加，銷售開始加大促銷。因此，近期滬膠操作應以逢高做空為主，節前不宜保留較多的高位多單。

　　受國際原油價格企穩的影響，國內塑料期貨市場近期出現企穩反彈。但國內塑料現貨市場價格則出現大幅跳水，價格普遍下調了400元左右。該品種端午長假期間不確定性因素較多，建議控制倉位。而目前聚酯工廠利潤水平達到兩年來高位，開工負荷也維持高位，一旦 PTA行情企穩，現貨市場的采購積極性會顯現。另外，終端紡織企業剛性需求繼續支撐聚酯工廠的高額利潤，聚酯產品的利潤縮水仍需時日。總體來看，基本面仍將支撐PTA期價的繼續反彈，而節后PTA期價的走勢，則更多的取決于宏觀經濟形勢的變化，對此我們維持謹慎樂觀的看法。

　　農產品謹慎看多

　　近期豆粕現貨市場出現止跌跡象。目前沿海地區主流成交價格已調整至2660-2720元/噸。近半年的下跌已使油廠疲憊不堪，整體購銷心態已逐漸由悲觀轉向理性。同時，成本因素對價格的支撐作用也開始體現，高額虧損迫使部分廠家調整營銷策略。由于未來一個月內市場整體供應壓力依舊嚴峻，供應過剩仍會壓制現貨價格走勢，所以市場暫時還難言由弱轉強。預計短期豆粕市場會繼續窄幅震蕩走勢，如無意外利空打壓，市場底部或將逐步確立。操作上逢低可嘗試輕倉多單。

　　白糖方面，國際原糖近期逐步走強，并擺脫中期底部。國內鄭糖因現貨市場的堅挺下跌空間不大，但政策面的不確定因素又制約了其上行的高度。為此，我們認為近期鄭糖還將維持區間震蕩的格局。 (銀河期貨研究中心)