農(nóng)行IPO前夜 保監(jiān)會(huì)給險(xiǎn)資打新念“緊箍咒”

　　保監(jiān)會(huì)于日前發(fā)布的投資新規(guī)，對鎖定期超過三個(gè)月的股票限定了30%的上限，以求在一定程度上化解風(fēng)險(xiǎn)。

　　2009年IPO重啟以來，逢新必打幾乎成了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股市“淘金”的一大策略，特別是中小保險(xiǎn)公司。而“打新必賺”也幾乎成了投資經(jīng)理們津津樂道的投資經(jīng)。

　　事實(shí)上，自去年底以來，已有數(shù)只新股“破發(fā)”，保險(xiǎn)公司“打新”打成虧。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，僅中國一重、中國西電和巨力索具三只破發(fā)股，便讓國壽浮虧2071萬元，平安浮虧1.3億元，新華人壽浮虧760萬元。而今，農(nóng)行IPO在即，保險(xiǎn)資金是其重要的“打新”力量。

　　“打新”從低風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)變成高風(fēng)險(xiǎn)選擇機(jī)會(huì)，除了對股票基本面的誤判、市場突變等因素外，還有一個(gè)重要原因在于現(xiàn)存的戰(zhàn)略配售和網(wǎng)下配售鎖定期制度。

　　根據(jù)規(guī)定，戰(zhàn)略配售鎖定期一般為一年，網(wǎng)下配售一般為三個(gè)月。在新股股價(jià)逐步下跌終致破發(fā)的過程中，由于鎖定期的存在，使得投資者無法根據(jù)當(dāng)時(shí)行情，及時(shí)脫手，資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　為了防范股票鎖定期等風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會(huì)去年發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股票投資業(yè)務(wù)的通知》，要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照分散化原則，設(shè)置行業(yè)和個(gè)股集中度指標(biāo)，規(guī)范參與股票申購、增發(fā)、配售等行為，防止出現(xiàn)集中風(fēng)險(xiǎn)及鎖定期限可能產(chǎn)生的市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　上月底，保監(jiān)會(huì)召集保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)人開會(huì)，再一次調(diào)整了投資政策，其中規(guī)定，投資鎖定期超過三個(gè)月的余額，不超過可投資股票資產(chǎn)的30%。

　　對于此次首次明確規(guī)定鎖定期超過三個(gè)月的投資上限，一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，此舉是為了防止鎖定期帶來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在當(dāng)前瞬息萬變的震蕩行情中，如果鎖定期品種占比過多，“萬一行情大勢不好，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)很難及時(shí)出手”。

　　2007年以來，新股IPO進(jìn)行戰(zhàn)略配售的情況越來越少，新股發(fā)行新規(guī)出臺(tái)后，網(wǎng)下配售比例也變得很小。此次農(nóng)行上市，拿出的約30%的配售額度，對于參與配售的保險(xiǎn)公司來說，就必須要承受一年鎖定期的風(fēng)險(xiǎn)。