今年第二季度香港經濟增長4.2%，上半年增長5.8%，消費物價通脹在二季度平均上升5.7%。這些數字來自于8月15日香港特區政府發布的《2008年半年經濟報告》以及2008年第二季度的本地生產總值初步統計。從數據中可見，在今年二季度香港消費、投資支出和商品出口的增幅明顯下降，經濟增長放緩，通貨膨脹攀升。這表明，香港經濟從2003年第三季度開始，在經歷長時間的快速增長后增幅開始放緩。不過，香港特區政府仍維持香港全年經濟增長4%至5%的預測不變，整體通脹則預測為4.2%。

　　香港屬于發達的成熟經濟體系，從1997年開始香港經濟相繼經受了亞洲金融危機、美國新經濟泡沫破滅和非典事件等一系列外部沖擊，兩次下行探底后，于2003年第三季度強勁反彈，走出了一波長達四年多的持續增長。在當今的國際經濟環境下，香港經濟在經歷了四年零三個季度的較高增長后，還能保持全年4%至5%的增長可算是不錯的表現。

　　但是，由于預期全球經濟增長將會繼續放緩，國際金融市場持續動蕩，以及國際資源性商品價格高企，加上內地宏觀經濟調控措施，使香港面對的外圍環境嚴峻，不確定性增加。在此背景下，香港經濟的未來走勢值得關注。

　　增勢放緩的影響

　　在二季度顯現出的經濟增長趨緩和通貨膨脹攀升，是觀察今年上半年香港宏觀經濟運行和變化的兩個重點。

　　從宏觀經濟運行來看，香港經濟增勢趨緩。二季度香港本地生產總值與上年同期比較實際上升4.2%，升幅與一季度的7.3%相比則顯著下降。

　　而二季度私人消費支出和本地固定資本形成總額從一季度的7.9%和9.9%降至3.1%和4.3%，分別下降了155%和130%。而出口增幅也從一季度的10.5%降至8.1%，其中6月份出口下跌了0.6個百分點，為2006年5月以來首次出現下跌，反映受外需特別是內地出口下滑的影響，香港以轉口為主的商品出口進入困難時期。在香港對外貿易結構中日益重要的服務輸出增幅也從第一季度的10.2%降至7.1%，服務輸入則從10.1%下降到2.6%。

　　同時，通貨膨脹則攀升較快。2008年7月份香港整體消費物價比去年同期上升6.3%，高于6月份的6.1%。

　　7月通脹壓力繼續增大主要是由于食品包括大米、牛肉、豬肉、淡水魚、食用油、新鮮蔬菜價格持續上漲和私人房屋租金的升幅擴大所致。以基本消費需求為主的食品、水電、燃氣和住房租金價格的大幅上升，將對低收入者的生活產生不利影響，使香港已存在的過大的貧富差距更加嚴重。

　　從上半年的情況來看，盡管經濟增速放緩、通貨膨脹壓力增大，但就業則得到了進一步改善。據統計，經季節性調整的失業率維持在十年低位的3.3%，而就業不足率則下降至1.9%。總就業人數、總勞動人口均有所增加。

　　外部因素的多重壓力

　　二季度香港經濟增速放緩，顯示出外部環境變化已對香港的經濟增長構成壓力。

　　香港屬于高度開放的外向型經濟，實行與美元掛鉤的聯系匯率制度，長期以來美國是香港的主要出口市場之一，因此美國經濟的波動和政策變化會直接影響香港經濟。

　　另一方面，隨著中國內地的經濟快速發展，內地對香港經濟的影響日益增強。這從香港股市就可窺見一斑，截至6月30日，有449家內地企業在港交所上市，占港交所上市公司總數的36%，占港交所上市公司總市值的57%。不僅如此，內地也是香港的主要出口市場，今年上半年香港對內地貨物出口額占整體貨物出口的48.7%。因此，內地經濟增長、宏觀經濟政策的調整、對外貿易和人民幣與美元匯率的變化，都會直接影響香港經濟。

　　盡管去年外部經濟環境受美國次貸危機和信貸市場緊縮困擾，但由于內地經濟的支撐，香港去年本地生產總值增長仍達6.3%，高于過去10年的平均增長水平。今年上半年，由于內地股市下跌、出口下滑和宏觀調控政策從緊與美國次貸危機導致國際金融市場動蕩和全球經濟不景氣，對香港產生了夾擊效應；再加上國際食品和資源價格的上升，三方面因素的共同作用直接影響香港經濟，增加了香港未來經濟發展的不確定性，這是導致香港第二季度經濟增長趨緩和通貨膨脹上升的基本原因，并通過消費、投資、商品出口、資本流動等形式反映出來。

　　首先，香港消費需求增幅下降。二季度，特別是5、6月份，香港內部消費動力減弱，消費需求增幅明顯下降。香港零售銷售貨值和貨量的增長率分別從一季度的17.5%和11.6%降至二季度的14.4%和7.0%；五六月份增幅更是降至5.6%和4.0%。

　　導致消費增長下降的一個重要原因是由于受到外部經濟環境、亞太和中國內地股市不景氣的影響，香港股市連續下滑，股市資產價格大幅下挫。另一個原因則與訪港旅游人數下降有關，二季度訪港旅客人數的增幅從10.1%下降至7.7%。

　　其次，投資增長趨勢放緩。香港投資的增長在二季度也有放緩的趨勢，其程度與消費相比較為溫和。整體留用進口的增幅僅從13.7%放緩到10.1%，其中資本貨品增幅也6.3%下降到4.6%。整體投資開支在去年同季的高基數下，在2008年二季度進一步擴張，較去年同季實際上升4.3%，增幅明顯下降。私營機構及公營部門方面的建造業活動在第二季度調頭下滑，整體樓宇及建造投資總共下跌1.7%。

　　再有，外部需求不振。香港是個轉口港，對外貿易在香港經濟中的地位舉足輕重。由于第二季度特別是6月份，內地出口顯著下降和美國需求不足，對香港的貨物貿易出口產生了相當不利的影響。與2007年6月相比，今年6月香港的商品轉口貨量下跌3.6%，港產品出口貨量亦顯著下跌24.9%。兩者合計，商品整體出口貨量下跌4.6%。同期比較，所有主要目的地的整體出口貨量均有所下跌，如日本下跌9.2%、英國下跌8.4%、中國內地下跌7.0%、美國下跌6.9%、德國下跌2.3%。

　　此外，國際資本流向出現逆轉。香港二季度的貨幣數據反映資金流入的態勢發生了變化。M2和M3貨幣供應量增幅在6月份時降至5.5%和5.6%。

　　今年以來，受內地股市調整影響，香港股市的中國投資概念股大幅下跌，內地企業來港上市也大幅減少；美國次貸危機的沖擊連環爆發，亞洲新興市場高通脹問題嚴重。這些因素導致資金不僅不再大規模流入香港，反而有流出的趨勢。資金流向逆轉的情況在銀行業存款上也得到反映。以按年增長計，6月份時總存款從雙位數字跌至個位數字，港元存款出現近4年來首次下跌。與去年年底相比，銀行業總存款更是連續6個月減少，6月份的減幅擴大至2.8%。香港股市下跌導致成交不斷縮減，6月份的每天平均成交降至只有641億港元，為一年來最低，較去年10月創紀錄的日均1654億港元相比，每天成交量萎縮逾六成。成交急劇減少既是香港資金流向逆轉的反映，也預示短期內股市再起新的升浪并不容易。

　　特區政府仍將力促發展

　　盡管香港對外經濟依存度很高，再加上獨特的經濟體制，限制了政府運用宏觀政策工具調控經濟的能力。但是，香港特區政府仍可有所作為。

　　一方面，舒緩通脹的負面效應，扶助低收入及弱勢社群，支持中小企業發展。

　　高通脹下的內需收縮是香港二季度經濟放緩的主因之一。香港的通貨膨脹屬于進口型通脹，政府很難有有效的控制措施，但是，政府可以舒緩其對經濟的負面效應和不確定性。香港有20%的家庭屬于低收入群體，45～64歲人口的貧困問題尤為突出，通貨膨脹對他們的威脅最大。2007/2008年度香港政府綜合盈余預計達1156億港元。政府完全可以通過減稅和轉移支付的方式，讓社會各階層特別是低收入階層分享經濟發展的成果，協助中小企業發展，同時刺激本地需求，增加供給。

　　特區政府在年初公布的2008/2009年度的財政預算案中提出了400多億元的“一籃子”稅收寬減措施，以協助弱勢社群。為了鼓勵工商界購置環保設備，預算案建議為環保機械設備的資本開支，提供首年100%的利得稅扣除。為了支援中小型企業，該預算案還建議2007/2008年度一次性寬減75%利得稅，上限25000港元，并建議寬免2008/2009年度的商業登記費。這些措施需要加快實施，并可以根據需要加大力度。

　　另一方面，可量力而行地推進重大建設工程，刺激經濟增長，增加就業。

　　香港特區行政長官曾蔭權于2007年10月在施政報告中表示，在任期內會致力推動10項重大建設工程上馬。這10項重大建設工程包括：地鐵南港島線、九鐵沙田至中環線、屯門西繞道及屯門至赤臘角連接公路等3項交通基建；廣深港高速鐵路、港珠澳大橋、港深空港合作、港深共同開發河套等4項跨界基建；以及西九文化區、啟德發展計劃、新發展區等3項都市新發展區計劃。在財政狀況相對寬裕的情況下，量力而行地推進這些項目，短期內可以刺激經濟，創造就業；長期看能夠鞏固香港作為全球城市的地位，為未來的持續發展打下新基礎。

　　此外，還需密切關注外部環境的變化，減少經濟發展外部風險。當前中國內地宏觀調控政策首要任務調整為“保持經濟平穩較快發展、控制物價過快上漲”。內地通貨膨脹的下降，有利于舒緩香港通貨膨脹的壓力；同時內地提出的適當調整出口退稅政策，保持外貿平穩增長等微調政策也會對香港經濟產生正面效應。

　　當前，全球經濟正在經歷經濟增長下降和通貨膨脹上升的陣痛，香港這個高度外向型的經濟當然難以獨善其身。但是，應該看到，香港經濟的基本面仍然是穩健的，隨著外部環境的改善，香港經濟增長的趨勢不會改變。(陳廣漢 中山大學港澳珠三角研究中心主任)