中新網3月14日電《香港商報》3月14日發表題為《聯儲難抗金融危機》的文章說， 日前，美國聯儲局又再對金融體系大注資，通過競拍機制及回購共注入2000億美元。這反映情況十分嚴峻，特別是最近市政府及國家支持的房貸公司債券，竟也出現問題。但一如既往，注資減息等貨幣措施不會終止危機的深化。

　　文章摘錄如下：

　　對危機的發展，紐約大學教授Roubini提出了12點金融、經濟調整的互動路線圖，并將循此引向系統性金融崩潰。顯然，危機已超越政策所能控制范圍，而轉向傳染的擴散階段，其途徑包括：

　　一、垂直沖擊。次按壞帳令下游證券化金融產品大貶值及相關市場大萎縮。對沖基金、結構投資工具和資產抵押產品等所受打擊尤大。

　　二、橫向傳播。次按問題造成的信用緊縮及信心危機，影響到其它如消費、商用物業及企業等多項信貸業務，并進而牽連更多的下游產品和市場，形成骨牌效應。

　　在這連環沖擊下，金融機構虧損撥備大增，以致出現了資本金不足的困境，險像環生。故問題已不單是流動性不足，并非由向市場注資及減息等措施可以解救。據《華爾街日報》報道，某大投行持有高風險資產900余億美元，而實質資本金只約180億美元，故只要資產貶值五分之一便可令資本金輸清。因此，除非有白武士注入股本，否則前景不妙。然而巨額撥備的需要，又將加大引資入股的困難。歐美大行為次按相關資產撥備已達千余億美元，但G7估計息額可高達4000億美元。此外，不少估計指消費信貸、企業信貸及債券保險公司問題等，各自會帶來過千億損失，因此Roubini教授指歐美金融體系最終要損失萬億美元，規模驚人。

　　在這情況下，市場集資亦將受阻 許多投資者早已虧損不少信心無存，風險回避傾向日深，未來善于撈底的基金亦多周轉不靈，身陷困境。政府也難于出手救援，因歐美各國財政多已債臺高筑 OECP成員公債負擔平均為GDP七成多。連年財赤又令布殊政府在推出1600億美元的刺激經濟方案時，已十分勉強，雖然國會力爭投入更多，財長保爾森已明言反對。因此，歐美業界希望新興經濟的主權基金(SWF)能出資入股。

　　近期確已有不少中東資金注入如花旗、瑞銀及美林等歐美大行，中國國家投資公司亦以可換股權證方式注資大摩，令SWF的白武士形像日強。但若各大行不斷虧損增撥，則連SWF也將愛莫能助。何況歐美政府對這些‘救星’十分顧忌，怕背后有政治圖謀，又要提高運營透明度，又要加強監管，自令SWF有戒心甚至卻步。

　　但如市場無法挽救危局，最終政府還是要出手相助。當基金、機構倒閉形成風潮，并波及最大型銀行時，政府便不能坐視。如英國已把北巖銀行國際化，德國亦已救助受困中小銀行。美國將來亦一樣，且雖暫未出手，最近政府仍積極安排市場拯救債券保險商。

　　同時，聯儲局也已悄悄開展拯救行動。于去年底推出的向銀行放貸的Term Auction Facility(TAF)競拍機制，引來熱烈反應，至2月底，6次競拍已共放出1600億美元。最新的注資已把3月的兩次競拍額度，由600億美元提高到1000億美元。相比傳統貼現窗，新機制低息、隱蔽(不用公布參與者)和可接受更多種類的抵押品，形成了多重優惠的救援設施 既不損有關機構名聲，又有息率補貼，并可向聯儲局轉移不良資產，從而減低撥備及補充資本的需要，可謂一石多鳥。

　　推行TAF自有政治目的 在大選年，政府絕不可讓金融體系出事而沖擊經濟。但這亦令聯儲局失去獨立性，變成了銀行的提款機和垃圾池，且因透明度低，還成了掩藏金融機構問題的幫兇。從長遠看這機制將帶來嚴重問題：

　　一、影響聯儲局威信及政府控制危機能力。

　　二、深化銀行對聯儲局依賴的道德危機。

　　三、影響市場運作降低效率。TAF實際上已替代了拆借市場，令Libor失去指標作用，并由扭曲信息延長危機的調整過程。

　　四、把私有部門損失向政府轉移，對財政造成壓力。

　　上述這些問題，對美國及世界來說均非好事，故理應引起國際關注。