中新網10月20日電《香港商報》10月20日發表署名文章稱，世紀金融危機發展至今，已拉倒不少顯赫的歐美大型機構，但最新的問題之一是主權信用危機，即整個國家面臨破產的危險。這情況已在冰島出現：由于銀行出事被國有化后，拖累國家欠下高達350億英鎊的巨額外債，人均背負11余萬鎊，前景堪虞。而且這已未必是個別事件，許多新興經濟都有此憂，而從長遠看，發達國的主權信用亦成疑。故冰島事件或只是序幕，對今后發展必須密切注視。

　　文章摘錄如下：

　　對于主權信用風險品有市場指標可作衡量。信用違約掉期(CDS)指數越高越差，而冰島已達到1500基點，顯示有八成機率違約。新興經濟中有幾個國家情況尤差，其中巴基斯坦(逾3000點)、阿根廷(近2400點)、烏克蘭(1600點)及哈薩克(逾1000點)。另按摩通的EMBI新興經濟國債風險指數，今年初約在250至300間波動，到9月后便急升，至今已突破650點。最近為應付危機，IMF已準備了2000億美元資金準備支持新興經濟，而最受關注的是東歐國家，尤其是羅馬尼亞、烏克蘭、波蘭及波羅的海三國等。

　　導致目前新一輪主權信用危機的原因有內因、外因兩方面。各國本身的問題或缺陷在金融風暴中凸顯，令矛盾激化而破產風險急升。內因主要是負債(尤其是外債)過高，在當前的嚴厲信用緊縮下很易出事。負債高者包括家庭、政府及企業等各方面，并每導致經常帳惡化，顯示全國的外債總量升高。近期尤為值得注意者是金融體系的高負債，冰島危機便清楚顯示了銀行過度發展的巨大風險。這個捕魚小國，近十年利用金融全球化及流動性過剩利息偏低的機遇，通過借外債并購，令銀行業向海外擴張而急速膨脹，搖身一變成為金融熱點。這種金融崛起卻無異于沙上筑樓，根基不固，很快便被信用緊縮擊倒，銀行更欠下大量外債，約為GDP六倍。總理已呼吁人民重拾漁竿做回漁民，但外債如何償還卻大傷腦筋，除向俄國貸款外，還正尋求IMF援助。

　　其它如東歐、拉美及中亞的一些國家，均有經常帳赤字及外債過大，或銀行體系杠桿率過高等問題。近期的經濟景氣下降及信用緊縮，又令其還貸能力大減，一些資源出口大國亦因商品價暴跌，而致景氣急劇轉壞，拉美及哈薩克等國更因此受害匪淺。但尤為令人詫異者是，一些原本被視為強者的國家亦突生問題。其一是中東首都為杜拜的阿聯酋，由于過度借債進行基建及海外收購等投資，引發了債務問題。其國營企業負債至少470億美元而超過GDP，其投資如購入德意志銀行股權，又因銀行股價暴跌而致賬面大虧，資產貶值，還貸能力亦受到質疑。

　　另一個強者受壓的例子是韓國，本來頗有活力的經濟亦出現問題，原因是：一、外債過多。債務共4000億美元，已超過1997年風暴時對GDP的比例，其中1700億將在明年中到期。二、銀行過度借貸，貸存比平均逾120%，個別更達到180%，還過分依賴引用外債作為資金來源。三、個人及中小企業借貸過度，令私人部門債負高達GDP的180%。四、經常帳在2008年轉為逆差，為1997年風暴后首次，也反映了依賴外債的程度增大。以上種種均顯示負債型經濟發展已無以為繼，幸好尚有豐厚外儲，即使近月大減400億美元仍有約2400余億，為1997年時的百倍。

　　由此可見諸多新興經濟體已出現嚴重問題，或瀕臨主權破產，或如韓國等受到巨大壓力。其具體表現則為金融動蕩，利息扯升，幣值大貶；樓市股市等資產泡沫爆破，價值大跌和經濟受累顯著放慢等。特別是在貨幣大貶值下，償還外債更為吃力，可引致個人及企業破產。從國際形勢看，新興經濟可避免受歐美危機沖擊的脫恥論，亦已宣布破產，能夠做到脫恥的只會有少數例外，中國乃其中之一，一枝獨秀的強勢將更為明顯。

　　新興經濟的問題，又可反過來影響發達國：令其出口市場萎縮而投資受損，加深了發達國本身的危機，并形成惡性循環。例如東歐若出事，對西歐及歐盟的打擊將甚大。然而再往前看，更嚴重的財政及主權破產危機將在發達國出現，冰島危機已敲響警鐘，且當危機出現時，其震撼力將遠高于上述新興經濟者。不少發達國本已有較大的財政失衡問題(尤其英美及南歐諸國)，再加上近日推出的救亡計劃，大量以國家財力抵御金融崩潰，實際上是把金融危機轉化為財政危機。總之，今后世界經濟將難得安穩，而只會不斷惡化。俄國《導報》文章指在全球不景中，中國成了最后的“堡壘”，故中國必須力保增長，為穩定世局作出貢獻。(凌昆)