美東今年冬天好像特別的長，3月1日還下了一場大風雪，在華府的雪至少有五寸以上。3月基本上比往常冷多了，一向早春雀鳥在前庭的嬉戲吱叫聲特別引人注目，因為太久沒聽到了，院子的櫻樹忽然全開了花，狗木樹也已含苞。

　　感覺奇怪的是，這些動植物為什么不會因天氣太冷而遲緩它們的游興與綻放﹖難道它們真的知道春天馬上到了嗎﹖所謂“春江水暖鴨先知”，人類的感覺也是不如鴨子的，我相信沒有日歷的話，人們不會知道春日已近。

　　-春天到了？言之過早

　　如果你是叫“投資人”的話，那就更麻木遲鈍。已故前柏克萊加州大學教授西波拉(Cipolla)在其所著《人類愚笨的基本法則》一書中說道：“人類的情愫總處于一種悲嘆的境界(deplorable state)。”投資人更難以避免。

　　我們現在所陷的景氣與金融寒冬，如果你嗅覺較敏感，在去年2月前就有感覺，嗅覺普通的人也當在6月前就察覺。有些人則是全然無知，更有些人是有感于冬日寒意但卻未去加冬衣，以至于傷風感冒又轉肺炎，最后躺在加護病房。這就是西波拉教授所言“悲嘆的境界”。投資人就是不去感覺，有感覺也不去做該應付的事。

　　“春天到了”這樣的話在投資界現在少有人敢喊。當年世紀初網絡科技泡沫破滅后，科技業即陷入寒冬。有一次臺灣臺積電的張忠謀對記者們說他已看到春天的第一只燕子了，華爾街都知道要了解半導體工業要問他，可是幾個月后仍未見該工業景氣好轉。

　　后來記者們見了張忠謀，想再問個究竟時，他不多說，趕緊閃進電梯走人。事后記者戲稱：“春天的燕子被電梯夾死了。”因此，春天到了的話不能說得太快，說慢了又沒用，干脆大家閉嘴。

　　筆者在去年11月道瓊指數大跌至8000點后有次演講題為“不要錯過歷史上少有的買股機會”。其后雖然道瓊有幾次沖9000，但前一陣子又創新低點，那時準有人罵可惡。現在若說春天到了或類似之言，萬一道瓊再掉到5000點，豈不是要被人叫王什么的了？

　　-地獄已近？伺機出手

　　此番熊市來自泡沫、危機與衰退共成的完美風暴，情況是1929年大蕭條以來最嚴重的一次，近80年來的熊市股市從未見有腰斬以上的情形。世紀初的大熊市以科技股為主的那斯達克雖跌了八成，但整體以史坦普而言只跌了49%；70年代前半有名的熊市也甚嚴重，跌幅達48%，兩者皆未跌過半。到今年3月9日，史坦普指數已跌超過56%，今后前面路況如何﹖

　　我們不認為會像大蕭條一樣道瓊崩跌九成，那會不會跌到5000點﹖當然有可能，至少華爾街日報如此說。但我們可以百分之百確定市場離地獄已比天堂近，再跌就把我們一起帶下去吧﹗

　　嚴重的世紀初與70年代前半大熊市都是分五個波段下來的，本熊市到3月9日已完成四個波段，依其后反彈力道強弱而定，第五波底部不一定要比3月9日道瓊低點6500低。

　　-何時見底？無人知曉

　　股市的初春說到了也許太早，但已比前些時日近多了，一定會到是確定的事。許多人在3月初股市大跌時出清持股，股市若真跌到5000點他們算是對了，問題是到了5000點他們更沒膽進場，聰明人往往做了傻事，錯失新牛市初期的勁道。

　　股市何時觸底，是無法問的問題，股市跌到底部低點不是一個事件而是一個過程。今熊市到末期理當大跌大買、小跌小買。定期定額找些無端受害的優越公司進場是上策，挑單價低的周期性受難企業投入，牛市一來可加倍翻身。深冬大雪既可怕又討厭，三月雪要下就下吧﹗但是，你不覺得它似乎有些許春意嗎？

　　(摘自美國《世界日報》 作者：嚴繼麟)